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　　收买海欣医药折戟 瑞康医药频繁并购面前：应收账款达120亿

　　张玉、石英婧

　　瑞康医药股份无限公司（002589.SZ，以下简称“瑞康医药”）发布的2017年业绩可谓“亮眼”。

　　瑞康医药最新发布的2017年度业绩快报显示，2017年报告期内公司完成营业支出233.2亿元，比上年同期增长了49.31%。归属于上市公司股东的净利润为10.09亿元，比上年同期增长70.78%。瑞康医药方面表示，2017年度业绩上升次要系公司在省内业务波动增长，省外收买疾速推进。

　　不过，近日，瑞康医药于上海的一次收买却不测“失手”。据上海海欣医药股份无限公司（430699.OC，以下简称“海欣医药”）日前发布的公告，海欣医药股东大会否决了对瑞康医药的定增方案，这意味着，瑞康医药对海欣医药的此次收买折戟。

　　此外，大规模并购面前，《中国运营报》记者留意到，瑞康医药近年来的应收账款增长迅速。截至2017年第三季度，瑞康医药应收账款达120亿元，比期初添加54.29%。

　　关于上述成绩，《中国运营报》记者先后屡次致电致函瑞康医药方面，但截至发稿，记者未收就任何回应。

　　收买折戟

　　日前，新三板公司海欣医药发布公告称，在协作事项深化推进进程中，公司与瑞康医药对某些关键事项未能获得分歧意见，公司本次股票发行暨收买事项终止。

　　现实上，早在2017年12月底，海欣医药就曾针对此次增发事项发布过一份长达40页的收买报告书。仅仅一个多月的工夫，收买为何忽然终止？

　　材料显示，瑞康医药为医疗综合效劳提供商，专注于药品、医疗器械、医用耗材等的销售及配送；海欣医药的主营业务为中成药、化学药制剂、化学原料药、抗生素、生化药品、生物制品、疫苗的零售销售。

　　2017年11月24日，瑞康医药与海欣医药、海欣资产签署附失效条件的《股票认购合同》。瑞康医药以现金方式向海欣医药认购股票不超越1349.5万股，每股价钱为人民币6.17元，瑞康医药应向海欣医药领取认购款合计不超越 8326.415万元。

　　本次收买完成后，海欣医药的股本变卦为2646.04万股，其中瑞康医药持有1349.5万股，占海欣医药总股本的51%，成为海欣医药的控股股东。

　　瑞康医药向海欣医药承诺并保证，本次发行完成后，海欣医药为瑞康医药在上海区域范围内的独一药品销售平台。

　　海欣医药方面则承诺，本次发行完成后，将来两年海欣医药营业支出及净利润复合增长率均超越50%（以2016年为基年），即估计海欣医药2018年营业支出超越6.75亿元，净利润超越 900万元；2019年营业支出超越10.125亿元，净利润超越1350万元。

　　关于增发事项为何忽然反转，记者屡次试图向瑞康医药方面求证，对方未给予回复。

　　频繁并购

　　虽然此次收买折戟，但这并无妨碍瑞康医药在收买路途上的“攻城略地”。

　　瑞康医药2017年半年度报告提及，作为一家医疗综合效劳商，上市6年，公司已由上市初期的山东省龙头企业，开展成为在全国近30个省份（直辖市）有控股平台公司及控股协作公司，业务逐渐掩盖全国的医疗综合效劳商。

　　瑞康医药2017年半年报显示，报告期内公司获得和处置的子公司共有44家，其中，新设立子公司11家，收买子公司30家，处置子公司3家。由此计算，2017年上半年瑞康医药均匀每4天就要获得或许处置一家子公司。

　　2016年，瑞康医药获得和处置的子公司共39家，其中，经过收买方式取得的共有32家，经过设立获得的共有7家。2015年，瑞康医药共获得和处置子公司13家，其中，新设立子公司7家，收买子公司6家。

　　CIC灼识征询执行董事王文华通知记者，随着两票制在全国的推行已成定局，医药企业需求完善直销业务体系，增强对医院等终端市场的开发，而收买是大商家完善物流管理体系及增强终端掩盖的最直接规划手腕。关于受两票制打击业绩明显下滑的企业，将公司出售并与大公司停止业务整合也是一个走出窘境的选择。

　　“过来大局部医药公司选择的是容易迅速做大体量的分销及快批形式，这两种形式次要经过各伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。地域的小医药商业公司完成终端的销售，两头层层加价。两票制次要的目的就是增加医药流通的两头环节从而控制终端价钱，所以在两票制推行时，这些采取分销及快批业务形式的医药企业首当其冲。”一位临时察看医药行业开展的业内人士表示。

　　应收账款猛增

　　大规模并购面前是不时飙升的应收账款。

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　　数据显示，截至2017年第三季度，瑞康医药应收账款为120.63亿元，比期初添加54.29%。瑞康医药方面表示，这次要是由于报告期内公司销售支出大幅添加及新收买公司带入应收账款所致。瑞康医药其他应收账款期末数也添加至11.51亿元，比期初数添加300.58%。

　　瑞康医药方面亦坦陈，随着公司运营规模的不时扩展，应收账款同步上升。假如应收账款催讨不力或控制不当，能够构成坏账，给公司形成损失。

　　王文华婉言，瑞康医药的大规模并购会形成其资金链吃紧，“在国度政策不时调整，医改政策继续发布的背景下，药品定价机制变革，医院用药构造调整，药品价钱下降趋向分明，医药流通的市场增速也会遭到影响，这些要素都能够影响公司的盈利程度。而应收账款控制不当又很能够构成坏账，给公司带来损失。这些要素叠加有能够招致其资产构造的严重不均衡，给股东及债务人带来风险。”

　　在应收账款不时添加的同时，截至2017年第三季度，瑞康医药短期借款期末数为38.85亿元，比期初数添加102.06%。由于当期局部收买公司股权款未领取，报告期内公司其他应付款期末数为38.89亿元，比期初数添加153.35%。截至报告期末，公司负债算计为143.84亿元，期初为81.54亿元。