华策影视:业绩预告增长良好 头部内容优势分明
　　类别：公司研讨机构：山西证券股份无限公司研讨员：徐雪洁日期：2018-02-08
　　华策待播剧目包括《橙红年代》、《凰权奕天下》、《创业时代》、《盛唐事情描绘》。

　　公司于1月30日公告2017年业绩预告,公告称2017年公司完成归属上市公司股东净利润59,000万-69,000万,较2016年47,847.06万元增长23.31%-44.21%。

　　事情点评。

　　四季度多部全网剧确认支出,带动业绩回暖。依据公司预告,1)Q4公司确认了《创业时代》、《悲伤逆流成河》、《甘美暴击》、《老男孩》、《独孤皇后》、《致我们单纯的小美妙》等全网剧支出,带动公司归母净利润增长。2)2017年非常常性损益对净利润的影响为9400万,与2016年同期9159.18万元根本持平。

　　全网剧有量有质,头部内容消费优势稳固。依据公司预告,1)公司2017年共开机全网剧15部681集,获得发行答应13部560集,除上述Q4确认支出的剧目外,还包括《会谈官》、《上古情歌》、《三生三世十里桃花》、《一粒红尘》、《美味奇缘》、《盲约》、《工夫都晓得》、《柒个我》等。2)艺恩数据显示,在2017年公司播出的13部617集全网剧中,《楚乔传》、《三生三世十里桃花》、《孤芳不自赏》年网络播放量排名第1、2、7网络剧《致我们单纯的小美妙》播放量排名第10,《柒个我》播放量至2018年1月已延续两月播放量第3。

　　电影&综艺稳步开展。依据公司预告,1)2017年公司开机电影项目7个,上映影片包括《绣春刀II:修罗战场》、《悟空传》等11部,票房累计超39亿元公司参与发行的《祖宗十九代》将于18年春节档上映,投资影片《反贪风暴3》等无望18年上映。2)综艺节目《我们十七岁》、《跨界冰雪王》、《生活绝对论》上星播出,此外公司参与制造了“2017天猫双11晚会”等项目。电影及综艺业务的稳步提升无望带动公司业务支出的多元化。

　　SIP 战略爆款频出,2018储藏丰厚。Vlinkage 材料显示,2018年华策待播剧目包括《橙红年代》、《凰权奕天下》、《创业时代》、《盛唐幻夜》、《老男孩》等12部17年四季度广电总局公示的电视剧拍摄制造备案信息显示,公司旗下《回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。云过天空你过心》、《伟大的光彩》、《蛮荒搜神记》、《新东游记》等剧目将于18年陆续开拍。

　　盈利预测与估值。

　　估计公司2017年-2019年EPS 辨别为0.36、0.44、0.52,对应1月30日开盘价11.87元,2017-2019年PE 辨别为33、27、23倍。

　　维持“买入”评级。

　　存在风险。

　　政策变化风险行业竞争加剧文明产品收益动摇版权遭到进犯。


　　华西证券:立足东北经纪抢先 上市转型构造优化
　　类别：公司研讨机构：安信证券股份无限公司研讨员：赵湘怀,贺明之日期：2018-02-08
　　立足东北,具有区域优势。华西证券立足东北,具有区域竞争优势,实践控制人为泸州市国资委,次要股东具有较强的资金实力和业务资源。

　　经纪业务东北抢先,自营投行奉献提升。2014-2016年公司经纪信誉业务支出算计占比均超越70%,近年来自营投行的奉献逐渐提升。

　　(1)经纪业务注重业务质量。2014年以来经纪业务支出市占率(IMS)逐渐下降,客观缘由是同业竞争加剧而公司营业部仅添加4个,致股基买卖额市场份额(VMS)降至0.77%。但公司坚持以支出为导向,佣金率维持在万分之5.5的绝对高位,凭仗客户根底优势和财富管理转型维持较高的部均利润。

　　(2)信誉买卖业务奉献提升。公司信誉买卖业务以融资融券业务为主,2015年以来利息净支出占比总体呈上升态势,其中融资融券余额市占率维持在1%左右,高于公司经纪业务VMS,担保比率335%略高于行业均值。

　　(3)股权融资类投行业务疾速开展。2013年上海证券承销保荐分公司成立,使公司股权融资类投行业务摆脱区域限制,带动公司投行业务支出稳步提升。2015年至2017年上半年公司IPO承销保荐支出升至1.1亿元,增长近10倍。

　　(4)自营风险偏好较低。2014年以来公司自营业务支出占比、权益及衍生品投资和固收投资占净资本比重均低于行业均值,权益投资愈加注重指数收益。

　　(5)资管业务侧重银证协作。2014年以来资管业务支出占比在1%左右,次要缘由有:①因“中铁事情”错过开展良机②低费率的通道业务占比拟高。

　　上市转型构造优化。据招股阐明书,估计IPO募资净额49亿元,相当于公司2017年上半年净资产的39%,估计上市后公司业务构造将更为优化,提升公司竞争力。公司无机会补充和优化川渝地域和一线城市的网点规划,提升财富管理实力,资本金的补充带来自营规模和风险偏好的提升,投资收益将波动增长,资管自动管理才能也无望提升。四川地域经济开展也将为公司将来生长带来机遇。

　　净资产收益带领先同业。2017年上半年公司未年化ROE为4.72%,排名上市券商第4名,且在西部上市券商中抢先。我们以为次要缘由是公司以经纪业务为主的轻资产运营形式,注重业务质量,具有较高的资金运用效率。

　　投资建议:买入-A投资评级。我们预测2017-2019年公司EPS辨别为0.5/0.52/0.6元。券商次新股均匀最新PB估值为2.5倍,依据我们的预测,2018年公司估计BVPS为7.24,对应六个月目的价为18.10元。

　　风险提示:证券市场风险/运营风险/投资风险/政策风险/信誉违约风险

　　山西焦化:收买优质焦煤矿股权 煤焦产业链片面规划
　　类别：公司研讨机构：西南证券股份无限公司研讨员：刘立喜日期：2018-02-08
　　山西焦煤集团控股的焦化业务整合平台,将来拟向煤制烯烃业务过渡。公司为中国最大焦煤集团控股,拥有焦炭产能360万吨以及30万吨焦油加工、20万吨焦炉煤气制甲醇、10万吨粗苯精制等消费才能,已构成完好的煤焦化及其副产品初加工的产业链,正在建立省级重点项目60万吨/年煤制烯烃项目及其原料配套项目100万吨甲醇/年,逐渐向高端煤化工企业演进。公司早在2011年就被定位为焦煤集团旗下焦炭业务的整合平台,山西焦煤集团旗下有山西焦化、山西焦炭、五麟焦化、西山煤气化、首钢京唐焦化五个焦化基地,焦炭产能1180万吨/年,神华国电兼并,山煤国际等公司逐渐剥离盈余业务,大同收买塔山矿股权等事情预示煤炭企业国企变革走入慢车道,将来集团焦炭业务整合值得等待。

　　收买优质焦煤矿中煤华晋股权向产业链下游拓展,利润无望继续增厚,资产负债率降低,成为煤炭变革新方向。公司并购中煤华晋49%股权,其他51%股权为中煤动力控股。中煤华晋为总产能1,020万吨/年的优质焦煤矿,2017年1-9月完成营业支出61.01亿元,归母净利润21.69亿,盈利才能远超同类上市公司程度,估计将来将为公司带来较为可观的投资收益。同时此次买卖将降低公司资产负债率程度,截至2017年9月30日,山西焦化总资产112.74亿元,总负债86.01亿元,资产负债率为76.29%,而依据2017年9月30日的山西焦化备考兼并报表,本次买卖完成后,山西焦化总资产177.58亿元,总负债90.95亿元,资产负债率下降至51.22%。契合国度降低企业杠杆率的变革思绪。同时作为本轮煤炭国企变革中煤焦产业链重组的初次案例给予之后煤企变革提供新的思绪方向。

　　盈利预测与投资建议:估计公司2017/18/19完成EPS辨别为0.11/1.13/1.35元,对应PE辨别为128.09/12.47/10.44倍。给予“买入”评级。

　　风险提示:环保政策趋严,粗钢产量下降。


　　中集集团:根本面继续向好 不惧短期回调
　　类别：公司研讨机构：方正证券股份无限公司研讨员：吕娟,高鹏日期：2018-02-08
　　1)公司各项中心业务全球化运营,深度受害全球经济复苏和国际贸易回暖,全体业绩进入疾速上升通道。集装箱、路途运输车辆、动力化工及液态食品配备等多项业务深度受害全球经济复苏。公司1月29日发布业绩预告,估计2017年完成归母净利润24-28亿元,同比大幅增长345%-419%。在“制造+效劳+金融”形式推进下,公司业绩进入疾速上升通道。

　　2)2018将是自然气储运建立大年,子公司中集安瑞科无望深度受害。油气价差继续扩展、气改政策稳步推进、“煤改气”政策驱动,自然气在动力构造中的占比继续扩展,十三五规划时期力争自然气动力占比到达10%。2017年供暖季“气荒”暴显露我国自然气储运基建单薄,2018将是自然气储运建立大年,中集安瑞科作为国际自然气配备全产业链规划的龙头,将深度受害本轮自然气行业大开展。

　　3)公司中心资产众多,经过继续推进业务整合、资产梳理等方式不时盘活存量资产,完成全体效益最大化。①资产整合方面:公司以63.37亿元现金买卖的方式出售中集电商78.236%的股权,估计将添加公司兼并净利润约4亿元公司获得深圳太子湾项目用地搬迁补偿款4.95亿元(含税)。②业务整合方面:空港业务注入中国消防路途运输车辆、地产、海工等业务先后引入战略投资者。公司成立多年,旗下资产、业务较多,无望继续推进资产和业务整合,完成全体效益最大化。

　　4)投资建议:估计公司2017-2019年归母净利润辨别为2,501.24、3,062.94、3,559.07百万元,EPS辨别为0.84、1.03、1.19元,对应PE辨别为21.91、17.89、15.40倍。公司股价短期受市场心情影响,但公司根本面继续向好,估值处于低位,维持激烈引荐。

　　风险提示:集运复苏低预期,海工行业继续低迷,业务整合低预期,汇率风险。


　　阳泉煤业:业绩波动 或具有现金分红预期
　　类别：公司研讨机构：安信证券股份无限公司研讨员：周泰日期：2018-02-08
　　长协保证公司业绩稳中有升,具有分红首要条件:公司主营业务次要包括煤炭、供电与供热业务,其中煤炭业务占住用那个业务支出的99%以上。次要煤炭产品为喷吹煤,无烟块煤与动力末煤。据公告,公司喷吹煤产品在南方大型国有钢厂中占据主导位置,对南方长协钢厂用户销量占(铁路)总销量的90%以上,次要用户为鞍钢、本钢、首钢、河北钢公司化工块煤产品次要供应山东、河北地域化工企业,其中约80%(铁路)供给阳煤集团参、控股化工用户公司末煤次要供应河北、山东地域的五大集团电厂,电煤长协用户占比在70%以上(铁路)。公司长协占比高,保证公司业绩波动。同时受害于下游尿素景气上升,无烟块煤价钱下跌,阳泉无烟煤洗小块2017年价钱下跌66.21%,2018年持续下跌3%(截至2月5日)。喷吹煤价钱也在下行通道,2017年阳泉喷吹煤价钱下跌8.93%,目前持续下跌,截至2月5日,2018年价钱涨幅为6.15%,且供暖期当时,下游钢铁复产,对喷吹煤的需求添加,喷吹煤价钱下跌确定性较强。无烟煤与喷吹煤价钱下跌将奉献公司业绩弹性,2018年公司业绩或将是稳中有升场面。

　　据公司2017年三季报,公司未分配利润高达88.13亿元,或具有分红预期:2014~2016年公司未停止现金分红,次要缘由是煤价走低,公司利润急剧缩水,且公司置办固定资产和在建工程的投入较大,招致公司运营资金流入急剧增加。而2017年煤炭市场大幅恶化,公司2017年完成归母净利润15.59~17.08亿元,同比添加265%~300%。而煤炭行业供应侧变革已完成初始目的的90%以上,煤炭行业由“供过于求”变为“供不应求”,煤价无望坚持高位,公司业绩稳中有升,分红无望。

　　受害山西国改,将来注入可期:山西省于2017年6月出台国企变革文件,片面启动省属国企变革,拟打造晋北、晋中、晋东三大煤炭基地。其中晋东基地重点培育阳煤集团等三大煤炭企业向亿吨级企业迈进。公司控股股东阳煤集团是全国最大无烟煤消费企业和冶金喷吹煤消费基地,集团现有矿井44个,核定产能为8050万吨,本次公告中公司也表示,关于集团公司上司的煤炭资产,公司坚持“成熟一个,收买一个”的准绳。将来,公司仍将坚持这一准绳,逐渐收买行业内以及阳煤集团上司的优质资产。

　　投资建议:估计2017-2019年公司归母净利为16.36/21.77/25.32,对应EPS辨别为0.68/0.91/1.05元/股。思索煤炭板块全体景气上升,公司目前估值处于低位,给予“买入-A”评级,6个月目的价10.92元,折合12倍PE。

　　风险提示:煤炭价钱大幅下跌,国企变革不及预期,分红不及预期。


　　北方航空:或是此轮航空景气向上最大受害者
　　类别：公司研讨机构：国金证券股份无限公司研讨员：苏宝亮日期：2018-02-08
　　投资逻辑
　　国际第一大航空公司,次一线市场优势明显:北方航空目前是中国运输飞机最多、航线网络最兴旺、年客运量最大的民用航空公司2017年底机队规模到达754架,在国际及国际航线上时辰市占率辨别到达21%及26%,三大航最高国际局部在次一线市场优势明显,在21个主协调机场中其中12个市场份额第一国际局部在大洋洲及西北亚市场上具有明显优势,市占率到达45%及29%,在北美及欧洲市场上市占率仅次于国航,具有绝对优势。

　　或是供应膨胀最大受害者:依据2017冬春时辰方案表计算,此轮航空景气度提升确定性依据机场忙碌水平逐渐提升虽然南航在一线机场时辰占比不及国航及东航,但其在次一线时辰占比高达45%,并且将来受害于一线机场的溢出效应,次一线机场供需改善将愈加分明在假定不思索客座率及票价市场化状况下,估计2018年国航、南航、东航国际票价涨幅为4.49%、4.16%及4.07%,而对票价敏理性最高的南航将享有最大业绩弹性。

　　新增市场调理航线多为南航优势市场:依据最新票价市场化告诉变化,我们计算关于南航来讲,此次新增的306条市场调理航线与南航在运转的航线重合度最高,南航约有203条航线在其中,远高于国航及东航,所以在2018年夏秋航季,南航可选择的市场调理航线总数也最多另外新增航线大局部集中在除北上广其他21主协调机场,占比到达45%而此类市场也是南航的传统优势市场。南航油价及汇率敏理性测算,油价每动摇10%,将影响公司净利润约25亿人民币兑美元汇率变化1%,影响汇兑损约4亿元。

　　投资建议
　　北方航空在机队规模及时辰市占率上为国际最大,在国际次一线市场及国际西北亚大洋洲市场优势明显或是此轮由供应膨胀及票价市场化带来的航空景气向上最大受害者消弭油价和汇率影响的内生增速将到达20%。估计公司2017~2019年EPS辨别为0.69/0.85/1.22元,对应PE辨别为17/14/10倍,维持“买入”评级,目的价17元,对应2018年PE为20倍。

　　风险
　　微观经济下滑抑制航空需求、民航局准点率新政过早抓紧、疾病迸发和恶劣天气、油价下跌超预期。


　　新洋丰:业绩预增20% 看好运营效率继续提升
　　类别：公司研讨机构：安信证券股份无限公司研讨员：袁善宸,张汪强日期：2018-02-08
　　事情:公司发布业绩预告,2017年营业支出91.78亿元,同比增长10.89%,归母净利润6.82亿元,同比增长21.04%。公司业绩增长来源,1、公司加大了营销和技术推行形式的创新力度,使得渠道粘性不时进步,同时进一步优化产品构造,努力推行新型肥料,以满足中端市场的多元化需求,产品销量失掉无效提升。2、公司在外部管理上不时晋级,助推降本增效,使“一体化产业链”优势继续发扬作用,最终完成磷肥和复合肥支出及利润分明提升。

　　磷酸一铵景气度上升,公司一铵龙头具有全产业链优势。依据公告,公司产业链完好,原资料氨,磷矿石价钱下跌驱动价钱上升背景下具有全产业链优势,磷酸一铵产能全国占比百分之十几,具有龙头优势,我们以为往年四季度出货大约率量价齐升,带动业绩下跌。

　　复合肥新型肥料疾速增长。公司近年来加大新型肥料开展步伐,将新型肥料作为复合肥增长抓手。例如开发针对果农等新型肥料市场反响较好,依据公告测算,目前公司新型肥料占比曾经超越10%,估计将来新型肥料仍然会坚持高速增长,带动公司复合肥业务疾速开展。

　　进入下游农业范畴,进一步打造全产业链。公司并购澳洲农庄,在东北自建蓝莓基地。一方面为打通本身新型果肥市场树立示范,另一方面应用本身下游资源优势,在中国农业革新大潮中前瞻规划,为将来进一步打造“肥农互促”全产业链做预备。

　　投资建议:我们估计2017-2019年公司EPS0.52元,0.66元,0.82元,目前股价对应PE辨别为18,14,11倍。给予买入-A评级,6个月目的价12元。

　　风险提示:产品景气下移,下游拓展不利

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