神华投标网投标公告显示，总投资550 亿元的神华宁煤400 万吨/年煤炭直接液化项目近期陆续投标，近期有3 个超限设备大单将停止招标。

2．我们的剖析与判别

（一）神华宁煤吹响"十二五"煤化工启动号角

神华宁煤是"十二五"时期第一个启动的新型煤化工示范项目，具有标志性意义。该项目总投资550 亿元，建立规模为年产油品404 万吨。通常设备占煤化工总投资的50-60%，我们估计设备需求在300 亿元左右。

本次投标后：（1）神华宁煤将持续投标，大额订单无望陆续呈现；（2） 其他大型煤化工项目（如伊泰、中电投、中煤等）无望陆续启动并投标。

（二）3大超限设备订单，估计金额在20亿元左右

神华宁煤近期连发超限设备A、B、C 共3 个包的投标公告（详见附录1）。依据超限设备的数量（共157 台）和大致价钱（估量每台均匀在1000-1500 万元）等判别，我们以为本次投标总额能够到达20 亿元左右。

目前国际压力容器次要企业有张化机、海陆重工、一重、二重、大连金重、兰石等企业。我们以为鉴于张化机和海陆重工在神华宁煤、大唐多伦等煤化工项目中的丰厚经历，这两家企业近期中标的能够性较大。

（三）看好煤化工简单来说，创业有四步：一创意、二技术、三产品、四市场。对于停留在‘创意’阶段的团队，你们的难点不在于找钱，而在于找人。”结合自身微软背景及创业经验。设备行业性时机，最看好张化机

思索到煤化工设备订单是如此至少、大，以致于没有一家企业可以包下一切订单，我们以为次要企业均能够拿到很大额度的订单，关键是看哪家企业产能预备最为充足、哪家企业弹性最大、业绩估计增长最好。

（1）张化机：将来产能能够扩得很大：老基地3 万吨（10 亿元）， 募投项目6 万吨（20 亿元），新疆两个基地6 万吨（20 亿元），将来几年公司极限产能能够到达50 亿元以上。

（2）张化机：煤化工设备企业中弹性最大。2008 年张化机煤化工设备支出占比达53%，2011 年近30%（2011 年海陆缺乏15%、杭氧缺乏10%，陕鼓缺乏5%）。张化机煤化工、石化压力容器产能还可相互转换。

（3）张化机：业绩拐点已确定，"引荐"评级。我们估量公司2012-2014 年EPS：0.62、0.85、1.10 元；对应PE 辨别为21、15、11 倍。一季度业绩增长5.68%，上半年预增10-30%，将来3 年复合增速估计在30%左右。

3．投资建议

我们看好煤化工设备行业性时机，维持行业"引荐"评级。我们看好张化机、杭氧股份、海陆重工开展前景，重点引荐张化机。