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　　海通证券 龙华

　　二重重装公告2010年三季报，公司前三季度营业支出45.56亿元，同比降低16.11%，净利润1.58亿元，同比降低19.93%，每股收益0.09元；三季度单季度公司营业支出15.34亿元，同比降低18%，净利润5591万元，同比降低42.30%。

　　冶金互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。设备业务低迷拖累公司业绩。公司产品消费周期较长，滞后于经济周期，受冶金行业不景气影响，2010年上半年冶金设备支出同比下滑54.63%，估量目前仍处于低谷，受钢铁行业产能过剩影响，局部冶金设备被要求延期交付，冶金设备的下滑拖累了公司营业支出增速。从中报公告订单状况看，冶金设备仍不理想，但公司在手订单的55%是清洁动力设备和石化容器，估计将来两年发电设备业务将维持疾速开展。

　　毛利率坚持稳步上升。公司产品构造改善，毛利率较高的电站设备占比增长迅速，带动了公司毛利率全体进步，公司前三季度毛利率19.53%，同比添加2.25%，从订单状况看，将来电站设备支出占比还将继续扩展，公司毛利率仍将维持稳步上升趋向。

　　时期费用影响公司业绩。公司往年前三季度销售费用和管理费用与去年根本持平，但由于支出下降，招致费用占支出比上升，加大了公司短期业绩降幅。

　　业绩预测和评级。我们看好公司电站设备的开展前景，下调2010年到2012年EPS到0.17元、0.28元、0.38元的盈利预测，维持对公司的“增持”评级。

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