事情：2 月9 日，公司公告，中兴通讯将以12.33 亿元向南京溪软转让其所持有的控股子公司中兴软创43.66%股权；同时南京溪软向中兴软创增资1 亿元。本次买卖完成后，南京溪软持有中兴软创45.60回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。%股权，中兴通讯持有中兴软创的股份从80.10%降为35.19%，为中兴软创第二大股东。

　　点评：1、买卖对方为阿里系旗下子公司，中兴通讯无望以中兴软创为契机增强与阿里在ICT 范畴的协作。南京软创三大合伙人之一的阿里创业投资公司是阿里巴巴旗下的投资公司。阿里是国际最早规划云计算业务的厂商之一，依据Synergy Research 统计，阿里云位居全球云计算效劳商第五位、中国国际第一，近年来阿里继续加大云业务的投资。中兴通讯早在2014年提出通讯与信息交融的M-ICT 战略，并于2016 年进一步提出M-ICT 2.0，聚焦虚拟、开放、智能、云化和物联网5 大战略方向。中兴软创主营业务包括电信运营支撑业务（即BOSS 业务）、智慧城市范畴内的交通和政务行业的使用软件产品研发、客户化定制及使用层零碎集成效劳，是通讯与信息业务交融的重要落地点，因而中兴通讯无望以中兴软创为契机，增强与阿里在ICT 范畴的协作。

　　2、股权买卖将发生最高7.9 亿元投资收益，进一步改善现金流。中兴软创2017 年1-11 月营收15.2 亿元，净利润为-8229 万元，运营活动发生的现金流净额为-2.59 亿元；而本次股权转让后，中兴软创将不再归入中兴通讯报表范围，同时本次出售公司出售中兴软创 43.66%股份局部发生投资收益（税前）约为4.5 亿元，剩余本公司所持中兴软创 35.19%股份按公允价值重估发生投资收益（税前）约 2 亿元至 3.4 亿元之间，算计约为 6.5 亿元至 7.9 亿元，无望进一步改善公司现金流。

　　3、出售非次要业务，中兴继续聚焦5G 主线，迎行业盛会。公司2016 年以来，陆续出售天津智联（电子车牌，2016 年6 月公告）、讯联智付（电子领取，2016 年8 月公告）、中兴物联（通讯模组，2016 年12 月公告）以及努比亚（自主手机品牌商，2017 年7 月公告）等子公司的控股权，加上本次出售的中兴软创，公司出售非次要业务资产，继续聚焦5G。海内5G 市场继续打破，喜讯不时：（1）17 年宣布与法国第一大运营商Orange集团正式签署5G 协作协议；（2）中标意大利5G 预商用实验网，将与意大利第一大挪动运营商Wind Tre、意大利抢先有线运营商Open Fiber 协作，在3.6-3.8GHz 频段上，建立欧洲第一张5G 预商用网络。2018 年，5G 行业催化剂不时，叠加5G 关键技术和规范的成熟，以及芯片和终端才能的不时提升，5G 开展曾经驶入慢车道。公司继续聚焦5G 主线迎接行业盛会。

　　盈利预测及投资建议：短期关注消费者业务扭亏以及出售子公司带来的投资收益对主业的支撑。中临时关注公司管理改善成效逐渐表现的运营向好，同时公司作为5G 网络的全球抢先者，无望在5G 范畴提升市场份额。由于出售中兴软创带来新增投资收益，上调公司利润，估计公司17-19 年净利润为45.6、50.4 和56.3 亿元，对应18 年24 倍PE，维持“买入”评级。

　　风险提示：运营商资本开支下滑超预期，新技术研发风险

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