奇精机械(603677)

公司积极调整产品构造，盈利增长颠簸

公司 2016 年全年营收 11.18 亿元，同比增加 11.32%， 归母公司净利润8818 万元，同比添加 14.13%，扣非归母公司净利润 7986 万元，同比添加8.61%， EPS1.47 元。一方面，公司主营业务支出下降次要是由于美的集团取消公司供给商资历，以及优化产品构造调整，增加冰箱零部件的消费所致（冰箱零部件业务 2015 年毛利率仅为 0.92%）。另一方面，公司鼎力拓展新客户， 深耕海内市场，公司全年海内营收 1.83 亿元，同比+27.43%，次要以出口电开工具为主。

毛利创历史新高，三费坚持低位波动

2016 年综合毛利率 20.92%，同比+2.20pct，互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。创历史新高。 公司家电零部件业务营收 8.96 亿， 毛利率 18.64%，电开工具业务营收 1.4 亿，毛利率30.21%。三费方面，销售费用 2012 万， 费用率 1.80%， 同比+0.12pct， 管理费用 8031 万， 费用率 7.18%， 同比+1.15pct， 财务费用 1011 万元， 费用率 0.90%，同比-0.62pct， 次要系短期借款增加，票据贴现金额及贴现利率下降所致。 资产减值损失 703 万， 占营收 0.63%， 同比-0.12pct，根本持平。

传统业务行业抢先， 锁定优质客户稳中有进公司传统业务为家电零部件的制造与销售，其中又以洗衣机离合器为主。 目前，我国洗衣机离合器等家电零部件制造处于绝对成熟的开展阶段，市场化水平较高， 公司作为一家大型洗衣机离合器消费商，在国际的市场占有率常年在 20%左右，位居行业抢先位置。在剧烈的市场竞争下，公司与惠而浦、三星、海信、 TCL、松下、日立等国际外知名企业坚持临时波动协作关系，并取得包括惠而浦、日立等公司优秀（中心）供给商等荣誉称号，锁定优质客户。 而在工信部发布《家用洗衣机加速离合器技术要求》 ，洗衣机离合器市场逐步向集中化与大型化不知道从何时开始，个人信用渗透到生伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……开展的状况下， 公司该项业务毛利率提升分明， 2014-2016 年毛利率辨别为 12.58%， 14.23%， 16.39%。

精加工平台优势初显，一条龙效劳掘金电开工具市场

2016 年，公司电开工具业务营收 1.40 亿元，占总营收的 12.52%，毛利率为 30.21%，是公司主营业务中毛利率最高的板块。 作为国际规模较大的电开工具零部件制造商之一， 公司拥有本身精加工平台的丰厚消费线的优势，可基于客户要求提供定制化一条龙效劳，失掉牧田、喜利得、博世等行业知名公司的喜爱。 2016 年，公司电开工具产量 1675 万套， 目前“年产 2500 万套电开工具零部件产业化项目”正处于在建阶段， 估计该项业务将成为公司将来新的业绩增长极。 此外，公司将适当加大在汽车零部件等产品方面的开发投入， 从而不时丰厚公司产品构造，进步公司盈利才能。

锐意进取，随着一带一路减速规划海内市场

在国际市场遭到美的事情影响之后， 公司积极规划海内市场， 全年海内营收 1.841.83 亿元， 占总营收的 16.37%， 同比+5.02pct。 家电零部件范畴，公司深化与惠而浦、三星、 TCL、松上等客户的深化协作，扩展公司的影响力。 另一方面， 公司在目前次要的海内市场产品电开工具零部件范畴内， 持续增强国际协作， 随着一带一路的推进与在建项目的达成，海内市场无望构成公司业绩的迸发点。

盈利预测与投资建议

公司是国际家电零部件龙头企业，依托先进技术程度，积极拓展海内业务。此外，公司自开工具零部件产品逐步失掉业内认可，进入支出疾速增长车道。估计公司2017/18/19年EPS辨别为1.94、 2.66、 3.26，对应PE25、 18、 15X，初次掩盖，给予“ 增持”评级。

风险提示： 产业规划不及预期、业绩受微观经济影响。