自然气建长效机制煤制气设备减速增长
4月23日国务院转发关于保证自然气波动供给长效机制的若干意见，力争2020年自然气供给才能到达4200亿立方米，相比2013年的1676亿方成倍添加。其中为满足煤改气工程用气的新增需求达1120亿立方米。为保证自然气供给，有序推进
相关公司股票走势
值得留意的是，4月18日新一届国度动力委员会初次会议，研讨讨论动力开展的相关战略成绩和严重项目，强调以严重工程为抓手，积极开展清洁动力。在动力需求疾速上升和雾霾天气倒逼的推进下，调整动力构造，鼎力开展惯例和十分规自然气成为重要抓手。另外，作为配套政策，保证自然气供给的若干意见还提出，要支持各类市场主体参与储气设备投资运营，进一步理顺自然气与可替代动力价钱关系，抓紧落实自然气门站价钱调整方案。
从目前十分规气的产业化水平来看，煤制气、页岩气增速最快，对自然气新增需求的奉献力度居前。依照相关规划，2015年煤制自然气产量将到达180亿立方米，2020年煤制自然气产量接近600亿方。页岩气方面，虽然2013年全国总产量仅为2亿方，但随着中石化涪陵气田的产业化推进、中石油两个国度级页岩气开发示范区的建立，2014年全国产量将增逾6倍，达15亿方，2015年或将超越政策制定目的65亿方，上升至100亿方。
新型煤化任务为煤炭清洁应用的重要方向，是保证油气供给平安和推进动力构造调整的关键推手。随着技术的逐渐成熟，煤制气等新型煤化工项目无望减速推进。日前，安徽淮南新型煤化工基地总体开展规划，即取得安徽省政府正式批复施行。从目前已取得发改委路条的状况来看，煤制气项目总产能接近800亿方，实践投产仅有30亿方。在政策的推进下，后续项目建立将放慢，潜在投资规模达千亿级别。依照机构预测，年产40亿方的煤制气项目，投资额高达260-300亿元，一半费用集中在设备范畴。随着项目的推进，煤化工设备企业将率先受害。
依照自然气“十二五”开展规划，2015年煤制自然气产量将到达150-180亿立方米。日前，中国石油和化学工业规划院日前表示，国际煤制气项目疾速开展，以后各地下马煤制自然气项目的热情很高，估计2020年煤制自然气产量到达600亿方，是“十二五”规划中2015年产量180亿方的三倍不足。
张化机主营煤化工等范畴压力容器，公司2013年新签署单26.58亿元，在手订单34.3亿元。随着非标压力容器伊犁基地的建成投产，将有利于抢占新疆及东南地域的新型煤化工市场。科达机电消费的清洁煤气化设备，已取得多个项目订单，目前在手清洁煤气业务订单及框架协议约15亿元，2014 年内将逐渐交付。东华科技主营煤化工设计和工程总包，近期迎来多家机构调研。
内蒙君正(601216)：立足内蒙，资源为王
我们估计2012-2013年PVC产量辨别为32万吨、60万吨；烧碱产量辨别为24万吨、45万吨；电石产量辨别为55万吨、100万吨；煤炭产量均为260万吨。公司业绩方面，我们预测公司2012-2013年支出辨别为42.57亿元、56.68亿元，辨别同比增长15.38%、33.14%。归属于母公司净利润为6.29亿元、7.38亿元，辨别同比增长10.77%、17.33%。我们估计内蒙君正2012-2013年每股收益辨别为0.49元、0.58元，依照5月24日开盘价，对应静态市盈率辨别为16.9倍和14.3倍。我们以为短期公司股价虽然在PVC行业景气低迷的压力下有持续下调的风险，但是从临时角度看，公司本钱控制才能强，将来一体化产能规模不时扩展，以及公司依托煤矿资源，有意向开展煤化工项目，无望逾越氯碱产业链，而向综合功能源化工企业挺进，因而我们给予“引荐”评级。(日信证券赵越)
万邦达(300055)：受害于煤化工等工业污水大开展的降临
我国煤化工投资空间宏大，往年3月以来，新型煤化工审批悄然放闸，陆续已有10个项目获批，算计新增投资规模在3000亿元左右。据局部媒体报道，中石化将加大在煤化工范畴的投资力度，将来10年投资额无望高达6000亿元。无论是从目前已获审批的项目来看还是中石化等巨头的强势参与，充沛标明“十二五”时期煤化工投资将并不只限于15个示范项目，实践投资规模能够远远超出预期。
公司作为煤化工污水处置市场的领军企业，其现有战略客户均为神华、中煤、中石油等大型央企，企业综合实力与投资动力均位于业内前列，随着下游客户煤化工投资进程的减速，公司订单无望坚持高速增长。
形式创新有利于加强公司竞争力并提升盈利才能
#p#分页标题#e#公司发明性的将EPC+C、BOT等形式引入传统以EPC为主的工业污水工程市场。EPC+C形式在建立期可确认支出，有利于坚持较好的现金流情况。BOT则可以树立较高的资金门槛，有利于增加竞争，提升盈利程度。我们以为将来公司还将持续推行合适本身开展的商业形式，进一步加强市场竞争力。
工业污水排放提标，托管运营优势愈加突出
工业污水处置工艺复杂，提标和“零排放”等政策压力将添加企业在运营环节的本钱，第三方托管运营有助于降低本钱进步效率。公司在托管运营范畴经历丰厚，已有5个在运转项目，经历积聚将使公司本钱和技术的优势更为突出，托管运营规模的扩展同时也将加强公司以EPC+C、BOT形式拿单的才能。
环保执法力度不时加大，公司将受害于行业整合
往年以来工业废水净化事情频发，对工业废水的治污惹起全社会关注。近期环保部等七部委结合展开环保专项举动严查企业守法排污行为，执法力度不时增强。“十二五”时期政府对环保的注重水平呈现很大提升，监视和执法力度增强已成为一种趋向，这将有助于工业污水处置市场向着市场化、标准化的方向开展。公司作为该范畴多数具有一定规模的大型企业，将率先受害于行业的整合进程。
二、盈利预测与投资建议
我们估计在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。公司2013-2015年净利润辨别为1.44亿元、2.02亿元、2.70亿元；折合EPS辨别为0.63元、0.88元、1.18元，对该当前股价PE54、38、29倍。初次给予公司“慎重引荐”评级。(民生证券)
东华科技(002140)：订单如期而至，中临时业绩有支撑
订单的签署，契合我们对公司海内业务拓展和污水处置优势的预期：
1)公司在国际磷复肥、尿素及分解氨项目的建立市场中辨别拥有65%、30%左右的市场份额，属于传统优势范畴。虽然国际化肥产能曾经饱和，但是中东、独联体、非洲等开展中地域对传统化工的投资热度较高(如埃塞俄比亚将投资30亿美元三年内新建5个化肥项目、白俄罗斯12年起方案投资110亿英镑兴修化工项目)，而中国的化工技术程度和工程质量曾经到达国际水准，因而近几年不时向上述地域输入工程队伍。公司此前已承接了巴基斯坦、突尼斯等严重项目，海内工程经历丰厚。此次签署的白俄罗斯60万吨氮磷钾化肥项目，由公司担任从项目管理、设计、推销到试车的全进程，建立期三年，业主从属外地最大的化肥企业、为项目提供白俄罗斯政府主权担保，局部资金由中国进出口银行提供融资，一定水平上控制了项目风险，估计利润率能到达正常程度。
2)南充污水处置BOT项目以合资公司的方式运作，注册资本1.12亿元，由柏林水务出资70%、公司以自有资金出资30%。项目协作将参照两者之前在合肥王小郢污水处置厂的形式，由柏林水务担任运营管理，公司担任总承包和后续的污水处置和回用效劳。该项目对公司业绩的奉献有两方面，一是将签署的EPC合同将带来工程支出和利润(建立期1年)，二是为园区内化工企业每年收取的效劳费，自2014年11月商业运转起30年，每年按保底水量计算的初始金额为1500万元，初步论证的项目投资外部收益率9.2%(税前)、投资回收期10.72年。思索到该项目为工业园区的根底设备建立、免费较为波动、运营风险小，估计运营后能为公司奉献波动收益。
国际新型煤化工项目稳步推进，中临时看好招招标启动对公司的机遇：截至目前，已获路条的新型煤化工项目有10个左右，少数处于项目后期阶段，估计大规模招招标要在明年。虽然公司以后业绩跟今年相比有所下滑，但是思索到在手未结算订单有110亿元，局部项目如贵州黔希乙二醇已经过开口合同方式锁定项目金额、停顿无望放慢，并且将来煤化工招招标启动(总投资高达6000-7000亿元)必定对公司无益，因而我们关于公司的新签署单状况和中临时业绩释放持悲观态度，尤其建议关注公司在煤制乙二醇和煤化工污水处置范畴的独有竞争力。
投资建议
维持EPS0.86、1.12、1.46元/股。综合思索近期业绩以及订单公告对股价的影响，参考公司历史PE30倍，给予目的价25.80元/股，下调评级至“增持”。 (国金证券)
科达机电(600499)：清洁煤气化业务前景宽广
以科达炉为代表的清洁煤气化业务面临千亿市场
#p#分页标题#e#科达炉发生的可燃气不属于煤化工的煤制气范围，不过发生的气体中含有一氧化碳，可以用作氧化铝、陶瓷行业的燃料。科达炉相比普通的水煤气炉，更清洁、更省煤，在广西地域的氧化铝行业，1年多就能发出本钱，在陶瓷行业，3-4年发出本钱。综合氧化铝、陶瓷等行业的开展前景，公司面临着千亿的总体市场规模。
传统业务仍有一定增速
公司在陶瓷机械行业属于行业龙头，在墙材机械中并购另外一家竞争对手当前，也坐稳了行业龙头的地位，由于房地产行业往年的增速仍能保证，所以公司的这些传统业务仍将波动增长。
卖气占用资金太多，公司目前清洁煤气化业务将以卖设备为主
公司在沈阳法库的项目次要以卖气为主，由于微观经济不景气，投资回收期比拟长，占用公司过多资金，所以公司未来计划以卖设备为主。
盈利预测及投资评级
估计公司2013、2014和2015年的EPS辨别为0.54、0.71和0.94元，对应市盈率21.3、16.2和12.3倍，我们看好公司清洁煤气化业务所面临的千亿市场，初次给予“引荐”评级。(日信证券)
华西动力(002630)：省外规划再下一城
目前能投华西是公司参与渣滓燃烧发电运营范畴的次要方式，公司以EPC工程总包方式为次要切入点，自贡、广安等四个项目均为此形式。在这种形式之下，公司获取收益的方式为工程总包+多数股东投资收益，前期项目公司运营不能并表。张掖项目是上市公司为主体拓展的第一个项目，前期运营将会并表，支出和净利润的奉献较大。上市公司层面的项目打破与能投华西的继续拿单将会构成公司在此范畴拓展的掎角之势，华西动力的零碎性拿单才能明显提升。公司目前在谈或签署了框架性协议的项目大约有10个，将来的时机非常分明。
张掖项目收益可观
本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。张掖项目总投资规模略低于自贡项目，工程总包收益估计在2500万左右。张掖市目前总人口131万(2011)，其中城区常住人口50万左右。依照人均每天0.8~1kg每天的生活渣滓发生量计算，张掖市城市生活渣滓一天的发生量在400t~500t之间。为保证该项目的收益，该项目采用了按渣滓供给量分级补贴的方式：日供给300t以下，按80元/d补贴；300t~399t，按70元/t补贴；400d以上则按60元/t补贴。思索到渣滓搜集零碎的实践状况，我们保守估计该项目将来日渣滓处置量350t，则一年的渣滓处置补贴约为900万左右。按吨渣滓上网电量280度，则年渣滓发电支出约为2300万左右。不思索其他支出，该项目算计支出约在3200万左右。扣除折旧、财务费用之后年净收益在500~800万左右。思索到工程项目上的收益，单个项目带给公司的综合收益较为可观。
公司储藏项目丰厚，将来迸发可期
目前能投华西签署的BOT项目(自贡、广安、射洪、玉林)算计投资总规模15.5亿。单从EPC总包的净收益来看，这几个项目就能奉献1亿以上的净利润，这相当于再造一个华西动力。叠加上张掖项目和将来可获取的项目，公司目前的储藏项目丰厚。而且，这些项目在2013年的结算规模较小，于是2014年之后的迸发时机是分明的。我们估计除自贡之外的四个项目关于2014年的增长将会带来较大的增长弹性，2015年运营收益将会成为一个高毛利、高净利业务对公司构成本质奉献。
“新型三资企业”，将来大有作为
正如我们此前深度报告中剖析的那样，在动力范畴的投资，资源驱动、资质护航和资本驱动这三大中心要素是中心。华西动力背靠能投集团，在省内外有着共同的竞争优势；自贡项目在往年的验收将是公司资质获取的一大飞跃；公司曾经出台了再融资方案(以后股价已低于增发价)，资本驱动下的新一轮扩张式增长行将到来，将来大有作为。
我们估计公司2013-2015年EPS辨别为：0.99元、1.41元和2.01元。鉴于公司固废处置业务在2013-2014年疾速提升，我们给予公司2014年EPS静态20xPE估值，股价对应28元。我们给予6个月28元的目的价。
维持“增持”评级。 (中信建投)
国电清爽(002573)：清爽环境，不懈追求
北京国电清爽环保技术股份无限公司是次要从事大型燃煤电厂烟气脱硫脱硝设备的投资、研发设计、建立及运营为主的环保综合效劳商。近三年归属母公司股东净利润的复合增长率达51.5%。2012年脱硫运营、脱硫建造、技术效劳和活性焦销售的支出奉献辨别为65.5%、25.4%、5.7%和3.5%。
聚焦大气净化管理，行业开展空间宽广
#p#分页标题#e#雾霾天气引发民众对大气净化管理的激烈关注，大气净化管理政策推出力度绝后，火电脱硫脱硝是大气净化管理的重点之一。预测2015年烟气脱硫特许运营市场的支出规模近150亿元，近2年公司在脱硫特许运营市场中位居前3，脱硫运营业务已成为公司次要支出来源。目前脱硝运营市场刚刚起步，公司无望凭仗脱硫运营市场的优势，抢占先机。
技术继续晋级和前瞻性储藏是公司的中心竞争力
净化物排放控制日趋严厉，技术继续晋级和多净化物综合管理技术的研发将是坚持公司中心竞争力的关键。近3年来公司研发收入力度在可比上市公司中位居前列。公司注重前瞻性技术储藏，在我国推行煤电一体化开发的背景下，积极引进干法脱硫技术，规划锡盟，延伸活性焦产业链，拓展资源综合应用业务，进军再生水范畴。
盈利预测及估值
我们预测公司2013-2015年摊薄后的EPS辨别为0.349、0.641、0.851元，给予公司14年估值区间建议28-35倍，以为公司合理估值区间为17.95-22.44元。结合相对估值的后果，我们以为公司的合理价值约为22元/股。 (渤海证券)
大唐发电(601991)：煤制气受害气价上调，核电临时存潜力
煤制气项目无望受害气价上调。国度发改委于6月底发布调整自然气价钱的告诉，将自然气定价由出厂环节调整为门站环节，实行门站最高下限价钱管理，其中北京和辽宁增量气的最高门站价钱辨别是3.14元/立方米和3.12元/立方米。公司拥有克旗与阜新两个产能为40亿立方米/年的煤制气项目，目前均未投产，估计2015年前逐渐投产，无望适用增量气价钱。假定最终项目含税气价定为2.5元/立方米，我们测算克旗、阜新全部投产并满负荷消费条件下，可辨别完成净利润37.23亿元和29.16亿元，归属公司净利润45.23亿元，推进公司净利润在2012年根底上翻一番。
核电项目临时存潜力。公司参股的宁德核电1号机组于2013年4月18日正式转入商业运转，一期2、3、4号机组将在将来三年陆续投产商运。我们测算每台百万千瓦机组将每年为公司奉献投资收益1.5亿元。公司积极规划核电项目，参股的徐大堡核电项目一期工程于往年取得路条，此外公司主导或参与开发的多个核电厂址列入了《核电中临时开展规划》。核电项目盈利波动，但审批和建立周期较长，无望在煤制气项目产能充沛释放后，成为公司业绩新的增长点。
煤价下行推升公司2013年业绩。受微观经济走弱，电力需求低迷的影响，2013年上半年，公司累计完成发电量同比增加约2.08%。同时全国煤炭价钱持续迟缓下滑，煤价下即将成为推升公司2013年业绩的次要动力。我们保守估量公司2013年煤价将同比下降5%左右，估计增厚公司2013年EPS0.06元。
评级：增持。公司2013年利润提升估计次要来源于煤价下行，2014年起，煤制气项目明显助推公司业绩，估计公司净利润完成三年翻一番，之后核电项目无望成为新的业绩增长点。我们测算公司2013-2015年EPS辨别为0.34元、0.44元和0.58元，采用DCF办法和绝对估值法辨别对克旗、阜新煤制气资产和电力及其他资产停止了评价，公司合理价值为每股6.01元，对应2013年静态PE17.45倍。思索到产能应用率及气价的不确定性，给予公司2013年15-18倍静态PE，合理价钱区间5.2-6.2元，维持对公司的“增持”评级。(华泰证券)
三维工程(002469)：受害于成品油及石化企业环保规范提升
公司是国际硫磺回收龙头企业。公司次要从事以炼油化工项目为主的工程设计和总承包业务，尤其在硫磺回收等环保安装上技术先进、业绩突出，次要效劳于石油化工和煤化工范畴。到目前为止，公司完成的硫磺回收安装设计、总承包项目超越80项，客户包括中石化、中石油、中化、中国化工及中央炼油企业等，是国际硫磺回收的龙头企业。
我国硫磺约2/3依赖出口。2012年我国硫磺表观消费量为1685万吨，其中出口1120万吨，占2/3左右，国产565万吨左右，仅占约1/3，次要由石化企业提供。2013年前5月，国际次要石化企业硫磺产量为214.34万吨，其中中石化产量180万吨左右，占85%，中石油产量16万吨，占7%，地炼厂10万吨左右，占约5%；中石化的普光气田前5月硫磺产量为89.35万吨，占中石化硫磺产量的约一半左右。
环保规范提升催生石化、自然气硫磺回收需求。环保部门强迫要求石化企业降低成品油和自然气的含硫量，企业就需添加脱硫安装。原油脱硫和自然气污染进程中发生的硫多以酸性气体H2S排出，环保部又要求企业降低尾气中的H2S含量，从而催生了硫磺回收需求。截止到2012年国际硫磺回收安装产能仅为650万吨左右，炼油企业实践硫磺产量估量不到400万吨，炼厂还有超越一半的硫没有回收。将来随着国际冶理大气净化的需求，石化企业环保规范将进一步提升，我们预算将来国际炼厂和自然气污染带来的硫磺回收年需求在40亿-50亿之间，2015年国际硫磺回收总产能无望到达1350万吨左右，是2012年产能的2倍左右。
#p#分页标题#e#评级与估值。结合绝对估值法和相对估值法，我们以为公司将来12个月的合理估值区间为19.2元-21.6元，建议买入。风险在于石化企业投资受经济周期动摇，公司获取订单的才能低于预期。(民族证券)
丹化科技(600844)：技术打破，翻开增长空间
点评：
1、该事情标志着我国煤化工产业获得严重打破，有着十分严重的历史意义
2009年的《石化产业调整和复兴规划》中就指出，2009-2011年准绳上不再布置新的煤化工试点项目，重点抓好现有的煤制油、煤制烯烃、煤制二甲醚、煤制甲烷气和煤制乙二醇等五类示范工程。煤制乙二醇被独自提出，足见其重要性。目前我国乙二醇产能为370万吨/年，全部为石油道路，由于中东乙烯法乙二醇的低本钱冲击，国际石油道路乙二醇扩产有意，乙二醇出口量增势迅猛，出口依存度一直坚持在70%以上。2011年，我国出口乙二醇726.9万吨，同比增长9.5%，而2011年乙二醇表观消费量约为985万吨，出口依存度高达74%。2012年前10月，我国出口乙二醇669.8万吨，同比增长14.5%，增速持续放慢。煤制乙二醇由于突出的本钱和资源优势，为业界普遍看好，但由于该技术为国际首创，面临催化剂活性波动性，安装波动性等诸多技术难题，不断以来停顿迟缓，临时拖累公司业绩，本次获得成功，不只将无力改变公司业绩，翻开增长瓶颈，同时也是我国化工界的一件大事。
2、技术提高将带来消费本钱下降和产品售价上升，带动2013年业绩迸发性增长
公司半年报时曾公告，一季度煤制乙二醇安装技改停车，二季度安装负荷率逐渐提升到80%，产品紫外线透光率在275-330nm时已达标，在220nm时紫外线透光率波动在60%(国度规范是75%)。本次公告显示，安装负荷率提升到85%，220nm时紫外线透光率波动达标，且各项目标到达国度优等品规范。与半年报相比，此次提高是严重的，将大幅度降低公司乙二醇消费本钱，同时进步产品价钱。依据公司半年报数据，上半年公司乙二醇税后售价约为6100元/吨，低于6713元/吨的税后市场均价，产品质量提升后，思索到90%的优等品率，产品售价将至多不低于市场均匀价钱，目前辽宁地域抚顺石化乙二醇出厂价在8360元/吨(税后7145元/吨)，公司乙二醇售价当不低于此价钱；半年报显示公司乙二醇单位消费本钱高达6978元/吨，安装均匀开工率仅为40%，据我们推算，公司三季度煤制乙二醇安装均匀开工率70%左右，均匀单位消费本钱约为4360元/吨，开工率上升至85%，则单位本钱将进一步降至3638元/吨。可见，若能维持目前的开工率和产品质量，公司乙二醇毛利率将达49%，按54%权益计算，公司煤制乙二醇安装年毛利可达3.22亿元，而公司前三季度毛利不到1亿，2013年业绩迸发性增长可期，2012年二季度将是公司业绩拐点。
3、技术溢出效应将带来产能疾速扩张，保证业绩继续高速增长，提升估值程度
公司煤制乙二醇安装除通辽金煤在内蒙古的20万吨/年项目外，还有通辽金煤和河南煤业化工集团合营的永金化工在河南的5*20万吨/年项目，公司持有权益比例辨别为54%和27%，算计权益产能达37.8万吨。永金化工5*20万吨/年乙二醇项目方案总投资37亿元，截止去年年底，已投资28.84亿元，除位于河南洛阳的20万吨项目尚未完全启动外，位于新乡、永成、濮阳和安阳的四个20万吨项目均已进入或接近进入试消费阶段。公司通辽项目的成功发生的技术溢出效应将大大减速河南项目的进程，将来几年乙二醇产能从20万吨/年增长到120万吨/年，权益产能从10.8万吨/年增长到37.8万吨/年确实定性大大添加，从而为继续高速增长打下根底，提升估值程度。
4、技术提高将招致管理费用率大幅下降
2011年前三季度公司管理费用率高达17.05%，远远高于同行业均匀程度，次要缘由就在于煤制乙二醇安装运转不波动，开工率不高，少量收入直接归入管理费用核算，我们估计随着通辽安装波动运转，管理费用率将无望降至8%左右，并最终波动在5%左右；此外，目前公司有息负债余额高达12.46亿元，招致财务费用率高企，随着在建项目进入播种期，公司负债程度和财务费用也无望呈现分明下降。
5、2013年乙二醇景气度高企，公司无望享用量价齐升
#p#分页标题#e#乙二醇90%的需求来自聚酯行业，乙二醇与PTA是消费聚酯不可或缺的原料，乙二醇耗费量波动为PTA的37%左右。据剖析，2012-2013年是国际PTA新减产能迸发期，据统计，2012-2013年国际累计新减产能将达2515万吨，其中2012年新减产能将达1140万吨，而2011年底国际产能仅为2000万吨，产能增速惊人。PTA的产能扩张将招致PTA价钱下降，从而吸引招致聚酯开工率提升，拉动对乙二醇的需求；而供应方面，国际煤制乙二醇尚处于起步阶段，石油道路乙二醇受制本钱和原料几无新减产能。因而，我们估计2013年乙二醇景气度将持续下行，公司无望享用量价齐升。
6、初次掩盖，给予慎重引荐评级。
我们估计公司2012-2014年的EPS辨别为：0.22元，0.53元和0.93元/股，对应49.4倍，20.4倍和11.8倍PE，短期来看估值较高，但思索到技术提高的严重意义和乙二醇出口替代的宏大空间，给予“慎重引荐”评级。(东莞证券李隆海)
华鲁恒升(600426)：看好乙二醇将来开展
公司产品多元化开展。公司以煤碳为原料，产品多元化开展，拥有尿素产能150万吨、醋酸产能50万吨、DMF产能25万吨、己二酸产能16万吨等，是国际抢先的煤化工企业。目前公司的5万吨/年分解气制乙二醇产品已全流程打通，公司以清洁煤气化平台为依托，将来仍有多元醇、三聚氰胺等项目投产，无望坚持生长性。
乙二醇将来供需根本面良好，煤基乙二醇具有本钱优势。相比石油道路，煤制乙二醇具有本钱优势，且近期国际已有相关企业的消费在透光率等次要目标发生打破。2011年我国乙二醇表观消费量约1000万吨，其中净出口727万吨。我们看好将来乙二醇产品前景次要由于：1)将来全球除中国外新增乙二醇产能无限；2)中东在经过大规模的产能投放后，产能逐步消化，消费商议价逐步强势；3)中东地域低本钱的原资料(次要为乙烷)配额已分配终了，新建安装已无低本钱的优势。
尿素冬储行情启动，夏季自然气供给不波动或有利于煤头尿素消费商。进入12月份以来，国际尿素局部安装开端检修，且行业内库存相比拟低。我们以为目前尿素冬储行情已开端启动；且随同着夏季自然气供暖需求添加，国际局部气头尿素消费商供气不波动，将有利于煤头尿素消费商。
财务与估值我们估计公司2012-2014年每股收益辨别为0.49、0.67、0.96元，参考行业内可比公司估值，给予公司12年20倍PE，对应目的价9.80元，维持公司买入评级。(西方证券杨云王晶)
东华科技(002140)：煤制乙二醇和煤制气是将来订单承接的重要范畴
国际乙二醇出口依存度70%以上，煤制乙二醇依托较好本钱优势，将来具有良好市场开展空间。公司承当了较多国际煤制乙二醇在建安装产能，其中设计的一套安装正处于试消费阶段，估计将于2013年终获得停顿。假如试消费成功，估计公司将获取更多煤制乙二醇相关订单。
估计公司将分享煤制自然气投资增长
估计2013年中国将步入新型煤化工投资顶峰期，煤制自然气市场前景较好，将成为新型煤化工投资的重要范畴。公司煤制自然气技术来源于德国西门子，技术成熟，随着公司对中电投伊南、伊犁新天煤制气相关设计或工程承包经历的积聚，我们估计将来公司将获取更多煤制气相关订单。
其他新型煤化工技术储藏丰厚
甲醇制丙烯(FMTP)：2009年底公司完成FMTP工业化实验安装的总承包业务，目前公司已承接了远兴动力等3个相关设计合同。煤制芳烃：目前国际规划产能超越500万吨/年；公司正在停止甲醇制芳烃(FMTA)工业实验安装试车，如试车成功，无望分享将来国际煤制芳烃的大规模投资。
维持盈利预测，维持“引荐”
我们维持之前盈利预测，估计2012~2014年EPS辨别为0.81、1.11、1.44元，对应1月4日开盘价的静态PE辨别为26.1、19.2、14.7倍。我们看好将来公司在新型煤化工范畴，特别是煤制乙二醇和煤制自然气范畴订单的获取，估计公司业绩将继续波动增长，维持“引荐”评级。(安全证券鄢祝伍颖陈建文)
桐昆股份(601333)：涤纶长丝三季度将改善
(一)、需求缺乏拖累涤纶长丝景气近1年下行，二季度或成阶段底部
涤纶长丝从去年9月开端景气向下以来，到往年7月已有10个月；虽然相比其他化纤种类，涤纶长丝的产能投放进度绝对还比拟有序，增速坚持在15%左右，但受国际经济增长放缓及全球经济增长疲软的影响下，最终下游需求呈现了内需缺乏、出口乏力的不利场面；再加上2010-2011年的2年行业景气触发的一些公司持续大规模上产能，尤其是FDY和切片，致使长丝行业也呈现了产品较严重供大于求。
#p#分页标题#e#往年上半年，涤纶长丝行业均匀不断处于盈余形态，公司作为行业龙头在二季度也呈现了单季度微亏，到6月份时局部企业已呈现复工；随着6月底国际油价阶段性见底，涤纶长丝7月份阅历了去库存进程，目前库存相比上半年已回到绝对较低的位Z，长丝盈利已失掉了相当响度地改善，以POY为例，单吨毛利已到达600元/吨左右。我们以为涤纶长丝下半年盈利能否进一步改善，还需察看9-11月份的淡季能否如期而至，其对需求的改善水平又如何；因而，我们判别往年二季度或成行情阶段性底部，三季度将有阶段性分明改善。
(二)、PTA又开启扩容季，公司开端自供局部PTA有利于调理原料本钱
PTA在9月份之后又开启新的扩容季，既恒逸石化宁波三期200万吨刚正式投产之后、恒力的220万吨投产、荣盛石化的逸浩大化350万吨也将于往年底投产，公司本人的80万吨PTA(实践产能可超120万吨)也将马上投产，PTA大扩容总体将有利于公司降低原料本钱。到年底等恒通27万吨和恒腾40万吨投产后，公司涤纶长丝产能将到达250万吨左右，公司本人的PTA按120万吨计算，自给率将到达一半左右，虽然我们不指望PTA能有很多的盈利，但将更有利于公司调理原料推销来降低全体的原料本钱。
3。投资建议
我们以为涤纶长丝行业三季度将有阶段性分明改观，公司目前的股价已到1倍PB左近，具有较好的平安边沿，我们估计公司2012-2013年EPS辨别为0.47元和0.68元，给予“引荐”评级。(银河证券裘孝锋王强胡昂)
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