5G规范推进有了较大停顿， 5G中心网产品推出，海内5G商用进程有序推进。

　　5G 商用进程稳步推进，关注 5G 产业链投资时机

　　5G 规范推进有了较大停顿， 5G 中心网产品推出，海内 5G 商用进程有序推进。( 1) 据 C114 报道，北京工夫 12 月 21 日， 5G NR 非独立组网空口规范正式解冻并发布。近日，爱立信西南亚区首席市场官张至伟表示，依照目前业界达成的共识， 18 年 6 月 Rel-15 将正式发布。( 2) 据 C114 报道，近日中兴通讯推出基于效劳化架构的 5G 中心网 Cloud ServCore 产品。( 3) 据 C114 报道， Verizon 已携手爱立信和高通成功完成了初次端到端的 FDD Massive MIMO 实验。我们估计 2019 年底或将发放 5G 牌照，在2018 年， 5G聚集了全世界身经百战的最优秀的创业导师，汇集了全世界各国最优质的产业资源，召唤全球未来的商业领袖。 产业链投资时机值得关注，重点引荐中兴通讯。

　　估计 5G 牌照无望在 2019 年底发放， 重点引荐中兴通讯

　　在《 5G 量化系列报告之一： 5G 投资临近，无线接入产业受害》报告中，我们对 5G 基站侧建立市场规模做了详细的测算，我们预估当运营商采用较为保守的建网战略时，三家运营商每年用于推销宏基站的总收入将大幅下跌至 2500 到 3500 亿元，保守战略下也将到达 1500 到 1900 亿元。我们以为基站设备消费商及其产业链将会片面受害，重点引荐 A 股通讯设备龙头中兴通讯。估计 5G 规模建立时期内，公司均匀每年的净利润无望到达 118 亿~235 亿元， 假定 2020 年 5G 规模建立启动时到达我们预测的均匀程度，那么 18-20 年公司净利润的复合增速可达 54%~117%。

　　5G 建立传输先行，承载网片面晋级或于 18 年底启动

　　据 C114 报道， 2018 年全国工业和信息化任务会议于 2017 年 12 月 25 日在京开幕，部署包括展开网络强国建立三年举动等重点任务。 5G 是我国施行“网络强国”战略的重要信息根底设备，作为 5G 网络建立的根底，承载网将迎来片面晋级。 目前， 主流厂商早已发布 5G 承载处理方案；此外，MWC 上中国挪动泄漏， 中国挪动本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 于 2017 年底制定有关 5G 传输的企业规范 SPN，同时也将推进相关行业规范和国际规范的制定。依据历史经历，传输设备从项目立项到启动投标需约 8-10 个月。我们估计 18 年四季度将启动传输网建立项目投标， 19 年终开端 5G 承载网建立，引荐烽烟通讯。

　　重点引荐及建议关注

　　上周中兴通讯跌 4.49%，烽烟通讯跌 8.59%，亨通光电跌 5.27%，中天科技跌 6.25%，高新兴跌 1.99%；同期沪深 300 跌 0.59%，中信通讯跌 2.02%。持续重点引荐龙头白马标的：中兴通讯( 18 年 PE31x， 净利润增速 14%)、烽烟通讯( 18 年 PE 25x， 净利润增速 29%)、 亨通光电( 18 年 PE17x，净利润增速 45%)、中天科技( 18 年 PE15x， 净利润增速 31%)。物联网方面建议关注金卡智能， 以及高新兴( 18 年 PE 28x， 净利润增速 26%)。

　　风险提示： 运营商资本开支继续下滑， 5G 推进速度不及预期。