原标题：宏川智慧物流坏账估量缺乏，子公司盈利才能或难以保证

依据《第十七届发审委2018年第23次会议审核后果公告 》显示，广东宏川智慧物流股份无限公司(以下简称“宏川智慧物流”)首发请求取得经过，主承销商为东莞证券。

但在2月26日，业界知名财经新媒体《京达财经》对外发布一篇标题为《宏川智慧财务数据可信度低 子公司盈利才能存疑》调查研讨报告，惹起了各大财经媒体和社会大众的关注。

《京达财经》指出：宏川智慧物流前后两版招股阐明书财务数据打架。宏川智慧在2018年版的招股阐明书中披露的资产负债表中应付账款2015年末、2014末辨别为621.59万元近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。、2263.65万元，而2016年版的招股阐明书中披露的应付账款为603.09万元、2261.58万元。

异样的2018年的招股阐明书中披露的应交税费辨别为916.20万元、916.75万 元很多朋友说，共享纸巾机是一个广告机，但我们不是这样定义它，我们定义它是一个互联网跟物联网结合的终端机，从线下吸入流量，重新回到线上，以共享纸巾项目作为流量入口，打造全国物联网社交共享大平台。，而2016年招股阐明书中披露的应交税费为920.82万元、917.27万元，不好看出其中数据存在较大的出入，而关于这些数据的调整在2018年 的招股阐明书中并没有披露相关事项。现金流量表也存在相似的状况。2018版本招股阐明书显示，2015年销售商品、提供劳务收到的现金为3.4044亿 元, 收到的其他与运营活动相关的现金为4746.34万元；而2016年版本招股阐明书显示，2015年销售商品、提供劳务收到的现金为3.4058亿元, 收到的其他与运营活动相关的现金为4732.61万元。

这两版招股书披露的运营活动现金流量总量还是一样，那么关键成绩是相差的数究竟是归于销 售商品、提供劳务收到的现金还是收到的其他与运营活动相关的现金？众所周知，销售商品、提供劳务收到的现金直接反响了公司主营业务的收现才能，假如公司的 财务制度在这方面确认规则模糊，那么其财务数据能否能真实反映公司运营效果令人疑心。

《京达财经》质疑宏川智慧物流坏账估量缺乏，毛利率高于同行业。坏账预备的计提表现了慎重性的准绳要求，在资产负债表上能照实反映应收账款的净额，报表运用者可以理解企业的应收账款可变现金额。同时，在利润表上也能防止因应收账款价值虚列而形成的利润虚增。

宏川智慧的坏账预备计提政策是，1年以内的应收账款计提比例为0.00%，招股阐明书称该应收账款坏账预备计提政策与同行业可比上市公司均匀程度分歧。但是招股阐明书并没有列出与同行业可比上市公司数据的比照，经过 检查同行业可比公司地下的年度财务报告可以发现，保税科技一年以内计提比例为5.2%，南京港一年以内计提比例为2%，恒基达鑫一年以内计提比例为0%， 这三家同行业可比上市公司的均匀程度应该不会是0%。

拿2015年度的应收账款举例，2015年末账龄在一年以内的应收账款为5929.06万元，假如按1%计提坏账预备要计提59.29万元，而当年实践只计提了1-2年的应收账款的0.17万元坏账，因而宏川智慧物流坏账预备的估量很能够不 足招致应收账款价值虚列，利润虚增。再来看宏川智慧的毛利率方面，2014年、2015年、2016辨别是56.67%、59.18%、56.79%，而 可比上市公司的毛利率均匀值在2014年、2015年、2016年辨别是50.39%、43.28%、49.74%，。2015年宏川智慧物流的毛利率较 可比上市公司均匀高出近16个百分点，2016年在可比上市公司均匀毛利率下降7个点的市场环境下完成了毛利率2个多点的提升，笔者不由猎奇这样的逆市操 作是如何完成的？

假如说是由于公司自身弱小的盈利才能所致，那么在2016年可比上市公司均匀毛利率都上 升的状况下为何宏川智慧物流的毛利率又呈现了下滑呢？依据招股阐明书中披露，宏川智慧物流的营业本钱中次要为折旧、直接人工等不随营业支出变化的固定成 本。基于以上特点，在营业支出掩盖固定本钱后，随着营业支出的添加，公司的毛利率将逐渐较快提升。但是2016年公司营业支出是添加的，依照这个逻辑公司 毛利率应该有提升，但后果却是不升反降，真实不由得让人沉思。

《京达财经》质疑宏川智慧物流子公司盈利才能或难以保证。宏 川智慧直接和直接持有三江港储100%股权。三江港储2017年9月30日其他应收款占到活动资产总计的82.86%，2016年末其他应收款占到活动资 产总计的84.58%。2014年-2016年，营业外支出辨别占当年净利润的66.41%、36.05%、41.54%，占比拟大，净利润中营业外支出 做出如此之大的奉献，该营业外支出又能否可以继续呢？该子公司的继续运营才能存疑。

兼并报表中其他应收款是兼并各方的其他应收款互相抵减之后的金额。2017年09月30日兼并报表中其他应收款仅58.88万元但其子公司三江港储其他应收款为7172.75万元太仓阳鸿其他应收款为4221.56万元南通阳鸿其他应收款为388.10万元，母公司的其他应收账款为1179.68万元，假如是相关各方买卖抵消的话，那么金额曾经远远超越了宏川智慧物流在招股阐明书中所披露的 相关买卖的金额。

综上，子公司其他应收款占比极高，且其他应收款又多为公司外部相关各方买卖的话，那么子 公司的盈利才能实难保证。另外，宏川智慧还有一项占公司营业支出比重较小的业务，物流链管理效劳。该业务的支出从2016年的1763.78万元到2017年1-9月的140.64万元，同一时期毛利率从30.53%下降到3.76%，动摇比拟大。次要是由于该项效劳的固定本钱较高，在效劳支出大幅 增加的状况下，本钱变化较小。假如公司方案开展该业务的话，此项效劳将来盈利才能难以确定。