业绩根本契合预期,支出略受确认进度影响

公司在三季报发布的业绩预告中,估计2017年归母净利润区间为3.67-4.28亿元,同比+80%-110%。此次业绩快报所发布的3.9亿归母净利处于区间之内,根本契合预期,而跟我们东吴机械的三季报点评中对晶盛2017年的业绩估计还略有差距(三季报点评中我们估计公司2017年全年支出23亿,归母净利润4.1亿元)。

依据业绩快报计算所得的销售净利率为19.8%,而我们在三季报点评中估计的销售净利率为17.9%,故公司的盈利才能是超预期的。依据三季报,在2017年9月底公司未完成的晶体生长设备及智能化设备订单达27.41亿(包括半导体设备订单1.13亿),其中全部发货的合同为9.8亿,局部发货14亿,未到交货期合同3.7亿。Q3末公司的预收账款已到达8.4亿,同比增长824%,环比Q2增长233%(公司的收款流程是4:3:2:1,即订单金额的70%在验收合格前被记为预收账款),因而公司的订单量足以支撑公司业绩高速增长。由于公司的光伏订单消费周期在3个月,发货后的验收周期在3-5个月不定,产品验收后才确认支出,故我们以为2017年支出略低于我们预期的缘由在于订单的支出确认进度。

ROE大幅提升,盈利才能分明改善

业绩快报中披露,公司2017年加权均匀ROE为11.3%,同比大幅增长1.6pct销售净利率据快报数据可计算为19.8%,同比2016年(18.7%)添加1.1pct。我们以为,公司作为光伏级别和半导体级别硅片设备的龙头,受害于行业的疾速开展在支出迅速提升的同时,盈利才能也在同步大幅提升,阐明公司的盈利质量具有较好的保证,是业内抢先的优质标的。

存量订单锁定2018年业绩高增长!

公司2017年9月底未完成的设备订单27.4亿(含增值税),对应不含税支出为23.4亿,扣除Q4完成支出6.91亿,则估计有16.5亿元结转至2018年此外还有2018年以来公告的11.4亿新签署单,目前的存量订单足以锁定2018年业绩高增长。中环光伏在2017年9月公告的四期新建+四期改造项目的新增8.6GWh产能所对应的设备订单中,估计还有20亿左右未失掉释放,我们判别局部订单有能够将由晶盛取得。除中环外,在2017年装机量大增长和隆基等光伏企业高ROE的背景下,晶澳晶科协鑫等均有回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。能够大幅扩产单晶产能,单一大客户依赖的景象将得以无效改善。依照扩产规模为5GWh保守估量,晶盛机电作为国际单晶炉龙头企业,无望直承受益,即潜在订单空间还有15亿元左右。

中环硅片产能释放中,半导体设备推销行将开端

依据最新调研状况,中环半导体硅片产能将逐渐释放,仅天津基地将添加20万片,对应设备需求约13-15亿无锡基地第一期100亿投资设备推销将很快启动,2019年逐渐达产,由于晶盛是国际稀缺的半导体级别单晶炉供给商且在中环无锡项目是10%持股的股东,我们判别中环将在推销中优先选择晶盛机电的设备,即晶盛持久以来在半导体设备方面的规划无望在2018年落地订单和兑现业绩!

盈利预测与投资建议

公司短期业绩将受害于光伏行业回暖,中期看平价上网带动光伏需求大迸发,临时将无望受害于半导体行业高景气度和国度对半导体设备国产化的支持,建议重点关注公司半导体设备研发和销售停顿。暂不思索半导体设备订单的业绩奉献,估计公司2018-2019年归母净利润为7.6、11.3亿元对应EPS辨别为0.77、1.15元,PE辨别为23/16X,维持“买入”评级。

风险提示:半导体国产化开展低于预期,蓝宝石业务开辟不及预期。