投资要点
2017年上半年公司完成主营业务支出47.61亿元，同比下降4.31%；完成净利润3.47亿元，较2016年同期增长9%；因收到伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利我们的生活。政府大额补贴，思索扣非净利润为2.19亿，同比小幅下降0.34%。

游览社业务营收下滑，毛利率有所提升。受韩国、台湾市场下滑及美国收紧对华签证政策的不利影响，游览社业务营收16.51亿，同比下降12.68%；增强了推销了本钱控制，毛利率同比小幅增长1.05%。

整合营销业务承压，拖累业绩。2017H1整合营销业务营收8.86亿，同比下滑17%，次要受MICE全体市场环境及大项目周期变化影响，净利润同比下降30%。

景区业务和酒店业务增长超预期，业绩喜人。2017H1，乌镇营收7.84亿元，同比增长11.38%，净利润同比增长20.94%；古北水镇营收同比增长42.62%。山水酒店营收同比增长13%；净利润同比增长175%。

乌镇景我们也正在做着心目中属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。区增长有看点，濮院项目停顿顺利。乌镇景区的配套设备不时完善，软硬件接待才能继续加强，公司积极向“会展小镇”转型晋级，无望改善消蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。费构造，带来新的增长。景区板块完成对乌镇形式的成功复制，古北水镇运营超预期，濮院项目停顿顺利今后无望创下佳绩。

　　投资建议
由于公司景区和酒店业绩增长超越预期，我们小幅上调了盈利预测，估计公司17/18/19年归母净利辨别为人民币565/761/981百万元，EPS辨别为人民币0.78/1.05/1.36元，维持“增持”评级。

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