投资建议
　　2018 年终以来物流板块一些个股如普路通等表现抢眼，思索到2016 年终至今物流板块均匀下跌了36%，估值处于历史低位，且物盛行业2017 年景气度分明上升，2018 年尤其是与C 端相关物流板块仍将维持高增速，我们以为优质的物流股票曾经呈现买点，经过梳理物流公司的市盈率和根本面状况，我们选出六只优选组合（2018 市盈率低于20 倍，且接近C 端，盈利增长无虞）和四只关注组合。建议关注优选组合和关注组合近期能够呈现的时机。

　　理由
　　物流板块真生长、低估值：1）从估值角度看，物流板块在过来两年大幅度跑输市场，2016 年终以来沪深300 下跌16%，物流板块下跌36%，跑输52ppt，2018/19 年物流板块市盈率（全体法）辨别为26/22，近期有所下跌，但仍处于历史低位；2）从生长性角度看，公路治超负面影响逐步削弱，国际物流业务受害于微观经济增速稳健，跨国物流业务增速企稳上升，景气度目标与社会物流总额/总费用增速也为物流板块复苏提供了支撑。2015/16/171~3Q 年物流板块全体支出增速辨别到达15%/32%/73%，归母净利润增速辨别为54%/67%/22%，持续维持高速增长势头。

　　我们引荐关注物流三大子行业：1）第三方物流：我国的物流本钱占GDP 比重为14.6%，与美国的7.2%以及全球均匀程度11.7%相比拟高，中国第三方物流将来将是蓝海市场；2）跨境物流：与进出口贸易和跨境电商开展亲密相关；3）快递：我国快递业务量规模全球最大，且2017 年以来盈利才能改善、竞争格式优化，拥有较宽护城河的龙头将取得超额收益。

　　依照低估值、真生长、好行业的规范，我们挑出了优选与关注组合：优选组合包括申通快递、韵达股份、普路通（思索近期股价下跌分明，建议回调后再介入）、华贸物流、怡亚通、持久物流。

　　关注组合包括瑞茂通、圆通速递、澳洋顺昌、新宁物流。其中优选组合增长确定性更强。

　　盈利预测与估值
　　物流板块2018/19 年均匀市盈率辨别为18.9/16.3x，估值处于历史低位，另一方面2016~2019 年CAGR 为24%，生长性高。优选组合和关注组合具有较强估值吸引力，比方申通快递2018/19 年市盈率为19.3/16.5x，韵达股份2018/19 年市盈率为25.4/21.3x。

　　风险
　　微观经济失速，股市零碎性风险，利率下行。

□ .杨.鑫　 .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司