事情：
梅泰诺于2 月27 日晚间发布2017 年年度业绩快报，本年度公司完成营业支出27.12 亿元，较上年同期增长175.57%，完成归母净利润4.87 亿元，同比增长350.70%；第四季度公司完成营业支出9.79 亿元，同比增长154.43%，完成归母净利润1.69 亿元，同比增长360.10%，根本契合预期。

评论：
1、BBHI 二季度完成并表，业绩契合预期。

公司本年度业绩大幅增长次要受害BBHI 二至四季度并表。估计日月同行全年完成对赌业绩6800 万元，铁塔业务虚现净利润约为3000 万元，则BBHI 并表业绩约为5700 万美元，四季度单季度完成2000 万美元，与二、三季度状况根本持平，结合BBHI 一季度1700 万美元净利润，公司全年备考6 亿元左右，契合预期。另外，公司9 月份定增到位后，财务费用和现金流均有大幅改善，估计明年仍会延续。

2、谋划并购华坤道威，助力国际大数据业务落地
公司于218 年1 月23 日公告与华坤道威签署股权收买意向协议，华坤道威产品涵盖企业数据营销自动化平台、房产数据营销云平台、DMP、以及DSP，并拥有多年的金融、房产、家居、教育等行业经历。此次并购是公司继并购BBHI 之后在AI+营销范畴回到当下汹涌澎湃的AI浪潮，正如所有的企业都被互联网化一样，所有的互联网企业都将 AI 化。而这些互联网企业中，也包含CSDN。同时，作为全球最大的中文IT社区，CSDN还有一个历史使命——为广大的互联网公司进行AI赋能。的进一步纵深规划，同时完成了在顺序化买卖数据、算法和使用场景方面的延展，无望助力BBHI 国际平台的落地，以及大数据团队的市场拓展，完成对产业链延伸的一次新拓展。

3、转型聚焦“大数据+人工智能”

公司由国际抢先的传统通讯根底设备供给商，转型互联网营销范畴，聚焦“大数据+人工智能”，实力国际抢先，并深化拓展“大数据+AI”产业。公司大数据和AI 团队实力超群，新任高管皆为是人工智能范畴威望专家，结合对华坤道威的收买，将为SSP 平台在中国的落地和继续拓展提供无力技术支持，业务已展开深化规划，转型规划已见成效。

4、投资建议：维持激烈引荐-A。仅思索BBHI 并表估计2017-2019 年备考净利润辨别约为6.02亿元/8.02 亿元/10.58 亿元，对应PE 辨别为33.8X/25.4X/19.2X。思索梅泰诺在国际“大数据+人工智能+互联网营销”的抢先规划，且铁塔相关业务受5G 产业推进将迎业绩弹性，我们给予梅泰诺18 年30 倍PE，6 个月目的价55 元，维持“激烈引荐-A”评级。

风险提示：大数据和人工智能产业停顿延后；SSP 平台国际落地不达预期。

□ .周.炎./.聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。王.林./.赵.悦.媛　 .招.商.证.券.股.份.有.限.公.司