投资要点床垫市场空间宽广，规模增速可观。国际床垫市场是全球第一大床垫消费市场，消费总额在2002年到2016年时期由6.8亿美元增长到81.8亿美元CAGR到达19.4%。估计2020年国际床垫更新需求达4554.5万张，新增需求达2295万张，国际床垫市场规模将打破1100亿元。

　　三大行业现状支撑情势向好。（1）行业集中度低，2014年国际床垫行业CR4为15.2%，对标美国成熟市场的78.3%，仍处于开展上升期，生长性强。（2）经过2006年到2010年的企业迸发期，市场供需根本持平，行业进入本钱相应进步，以价钱为导向的集约式开展转向以客户为导向。（3）次要原资料TDI价钱见顶回调，无效降低本钱端压力，毛利率见涨可期。

　　供应侧变革助力龙头企业发力，消费晋级催化马太效应。供应侧变革促使行业内小、乱、差企业逐渐加入床垫市场，龙头企业顺势发力，进步市场份额。随着居民支出逐渐进步，品牌观念逐渐树立，消费晋级为龙头企业带来可观红利。

　　中心标的引荐：（1）顾家家居：公司贯彻全职业化管理团队，围绕中心产品沙发横向扩张构成软体家居一体化产品矩阵，盈利来源多样化的同时借助渠道优势和一站式效劳运营经历规划大家居。其终端渠道拥有国际直营+经销门店近3000家，处行业抢先位置。（2）梦百合：国际记忆绵龙头企业，主营业务盈利波动，积极拓展外销市场已有成效，近三年营收增速在22%左右，与国际同行业相比营收增速最为波动，与国外同行业相比利润程度最高。公司董事长倪张根先生自2017年6月21日起继续增持公司股票731万股，彰显公司决心。（3）喜临门：2017前三季度完成营业支出21.47亿元，同比增幅高达44.4%，完成归母净利润2.04亿元，同比增长40.2%。当下已是拐点，明年将成放量大年。

　　风险提示：地产景气水平下滑风险，原资料价钱下跌风险。

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