公司发布 2017 年年报： 2017 年公司完成营收 34.84 亿元，同比增长16.27%，归母净利润 2.20 亿元，同比增长 14.11%， 归母扣非净利润 1.79亿元，同比增长10.70%。其中Q4完成营收10.46亿元，同比增长15.58%，归母净利润 6333 万元， 同比增长 26.51%， 公司支出、 业绩契合预期。

　　事情：

　　公司发布 2017 年年报： 2017 年公司完成营收 34.84 亿元，同比增长16.27%，归母净利润 2.20 亿元，同比增长 14.11%， 归母扣非净利润 1.79亿元，同比增长10.70%。其中Q4完成营收10.46亿元，同比增长15.58%，归母净利润 6333 万元， 同比增长 26.51%， 公司支出、 业绩契合预期。

　　投资要点：

　　支出增长契合预期， 本钱下行毛利小幅下降。 2017 年单季度支出辨别为 8.04 亿 /8.37 亿 /7.97 亿 /10.4伴随着互联网和移动生活的日趋成熟，芝麻信用高分和良好的个人征信记录，不仅可以办理贷款、申请信用卡延伸你的财富，更能大大便利为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。我们的生活。6 亿元，支出增速辨别为11.23%/16.87%/22.15%/15.58%。 分产品来看， 传统速冻食品支出34.80 亿元，同比增长 16.14%(销量+13.16%/单价 2.63%)， 调理水产品制品(小龙虾) 初次试销， 完成营业支出 393 万元。 公司毛利率 26.27%， 较去年下降 0.85pct，次要为降价幅度低于本钱下行幅度(单价/本钱辨别变化+2.63%/+3.79%)。

　　规模效应下单位费用降低， 时期费用率下降。 2017 年公司归母净利润 1.83 亿元，单季度归母净利润辨别为 0.45 亿/0.59 亿/0.36 亿/0.63亿元， 同比增速辨别为-2.53%/5.68%/37.97%/26.51%。 2017 年净利率为 5.81%， 比去年下降 0.11pct， 时期费用率 18.51%，比去年下降 0.69pct，净利下行次要受毛利率下降影响。销售费用率12.74%，比去年同期下降 1.42pct，管理费用率 3.94%，比去年同期下降0.88pct， 次要为规模效应下单位费用降低， 财务费用率 0.08%，，次要为 2017 年公司上市融资招致财务费用大幅降低。

　　产能释放叠加新品放量， 2018 年公司营收高增长可等待。 2018 年公司将放慢推进东北基地(四川安井)、华中基地(湖北安井)、无锡民生 7 万吨速冻食品项目建立。 估计两年内公司产能将从 30 万吨逐步增长至 50 万吨，我们以为有序的产能扩张将助推公司营收坚持增长。此外，公司 2018 年将着重打造速冻小龙虾新品。由于公司在产业链上中下游皆有优势，且速冻小龙虾处理了行业两大痛点(烹饪厨师充足、时节性消费)，我们估计 2018 年公司小龙虾新品无望如虎添翼。

　　作为行业龙头，公司在速冻火锅料制品市场中一家独大。 在速冻火锅料制操行业中，公司营收规模遥遥抢先，行业内缺乏强无力的竞合规声明争对手，行业内安井一家独大的场面曾经确立。公司 2017 年速冻火锅料制品营收 28.16 亿元(2016 年为 22 亿元)，成为行业中第一家营收打破 25 亿元的企业。相比拟海霸王、海欣食品和惠发股份(估计三家企业火锅料制品 2017 年营收总和 25 亿元左右)，公司速冻火锅料制品的营收规模超越行业第二、第三和第四之和，且将来无望逐步拉大差距，龙头位置完全确立。

　　盈随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。利预测和投资评级：维持“ 买入” 评级。 公司为速冻食操行业龙头公司，将来随着餐饮行业回暖、公司产能有序扩张、新产品的不时上市，公司业绩无望坚持疾速增长。 估计 2018-2020 年 EPS 辨别为 1.28 元、 1.71 元、 2.11 元，对应 PE 辨别为 21X、 16X、 13X，维持公司“ 买入”评级。

　　风险提示： 产能扩张不及预期；餐饮行业回暖不及预期；新品上市不及预期。