无论在调养品还是群众品，市场份额向行业龙头集中的趋向，在将来将会出现减速趋向，龙头企业利润弹性将不时释放。

　　招商证券(行情600999,诊股)（600999,股吧）杨勇胜 董广阳 李晓峥/文

　　近年来，城镇化率的继续提升，使得居民潜力需求红利逐渐释放，需求量和质量均有明显提升，城市让生活和消费愈加美妙。瞻望来年，白酒行业继续减速复苏，高端稳赚业绩，次高端包含更大潜力，食品板块受害城镇化提速及消费晋级，龙头尽享行业红利，改善企业焕发新春，板块估值可看更高，子行业中乳业及调味品最优，伊利等公司无望重走2015年茅台（600519,股吧）、2016年海天的估值提升之路。全年节拍上，行业一季度报表低基数高增长，春节及一季报是重要时点，白酒无望重演2017年，估值切换提早，食品一季度后业绩预测上调市值上新台阶，三季度后当年估值无望再创新高。

　　城市让消费更美妙，城镇化包含需求潜力金矿。消费晋级、需求回暖是近几年来行业呈现的高频词语，以乳制品和品牌白酒为代表，三、四线城市的消费量增长和消费晋级均表现抢眼。城镇化率的继续提升，使得居民潜力需求红利逐渐释放，需求量和质量均有明显提升。过来几年，高端需求率先复苏，群众需求已现增速拐点，将来城镇化需求潜力仍然宏大。

　　近年来，受消费低迷压制，小品牌生活继续紧张，招致其品牌投放继续增加，渠道投放继续膨胀，而大品牌的资金实力坚持了其产品不时创新，品牌继续曝光，渠道继续下沉。在经济超预期上升后，消费者片面转向，大品牌片面进入份额播种期。

　　无论在调养品还是群众品，市场份额向行业龙头集中的趋向，在将来将会出现减速趋向。行业格式集中将随同着龙头的定价权更强，费用投入上将愈加趋于合理，投放效率也将更高，龙头企业利润弹性将不时释放。

　　白酒板块：稳赚业绩高增，规划弹性种类。白酒板块受害行业继续、减速复苏。其中，高端白酒估值合理，稳赚业绩增长空间，波动且确定，一、二季度确定性高增，股价或重演2017年节拍，提早完成估值切换；次高端扩容下可寻觅弹性种类，或投资时点，最佳机遇或在2017年年底投资来年糖酒会播种，局部种类逐季超预期后全年空间可看更高；中档白酒存量博弈，竞争剧烈，寻觅消费晋级及国企变革的投资时机。

　　食品板块：优选龙头关注改善，来年尽享板块双击。受害城镇化提速及消费晋级，三四线城市需求成最强增长极，龙头支出增速看更高且费用率有所摊薄，同时在本钱下跌背景下，有本钱传导才能的行业景气度最高。调味品受害餐饮渠道复苏扩容，叠加价钱传导，来年增速更快，优选海天中炬，关注榨菜行业集中度提升；乳业叠加需求复苏及格式改善，来年支出增速可看更高，以后既是最佳投资时点，短期播种一季报超预期，全年来看，无望归纳2015年茅台、2016年海天的估值提升之路；啤酒底部已现，等候格式变局；肉类业绩有所恶化估值可看小幅上升；酵母受害本钱下降及海内扩张，潜力仍大；关注改善中的小食品公司，绝味、桃李等值得高端智能装备、新一代信息技术、新能源、新材料、新制造、新零售、新技术、生物制药等新的产业集群正在迸发活力;创新驱动、科技支撑、知识产权转化、技术转移等新的动能正在超越旧的动力，新经济成为支撑经济发展的重要力量。跟踪。

　　节拍预判：看好全年板块行情，糖酒会及一季报、三季报是两个重要时点。近期板块无望蓄势等候淡季降临。2018年一季度，板块普遍财报基数偏低，各企业一季度报表均会有出色表现，叠加春节较晚淡季延伸、降价预期升温、糖酒会反应愈加积极、局部公司报表爆表，估计高端白酒、次高端白酒、调味品及乳业均会有靓丽表现。三季报白酒板块财报基数进步，单季度报表增速估计环比回落，食操行业本钱压力下降，需求继续超预期，局部资金无望从白酒转向食品，推进食品板块率先估值切换。移动互联网在带来全新社交体验的同时，也或多或少使人们产生了依赖。移动互联网使网络、智能终端、数字技术等新技术得到整合，建立了新的产业生态链，催生全新文化产业形态。

　　投资建议及组合：稳赚高端空间，尽享食品双击。持续持有一线白酒，来年增速确定稳赚业绩空间，排序茅五泸；从选股和淡季两个维度规划次高端及中档弹性种类，买入洋河、沱牌、水井坊(行情600779,诊股)、古井、汾酒；加大食品配置力度，2017年，底将是食品从防卫转向防御的终点，优选乳业伊利蒙牛、调味品海天中炬、酵母安琪，关注肉制品双汇、啤酒格式改善拐点、食品公司改善（桃李、绝味）等。