本报记者 杨晓宴 上海报道

管窥 &ldquo不良&rdquo商机

一定水平上，郭明杰坦言不良处置是一个暴利行业。在其看来，没有20%的年化收益&ldquo就不叫赚钱&rdquo。

四家传统AMC（华融、信达、西方、长城），55家中央AMC，3家概念上市公司，吉艾科技、海德股份和摩恩电器，难以统计的官方效劳商，构成了中国不良资产处置行业 的机构图像。

依据银监会统计，截至2017年末，商业银行不良存款规模达1.71万亿元，关注类存款3.41万亿元。万亿规模市场中，既有中央AMC遭股东起诉成立两年&ldquo未能发扬设立的目的和作用&rdquo并要求解散，也有上市公司由于该业务板块扭亏盈利。

吉艾科技2017年业绩快报显示，全年利润一举从2016年的盈余超3.97亿元跃上2.123亿元，其中AMC业务奉献了3.21亿元，油服业务持续盈余，加权均匀净资产收益率从2016年的-37.25%调正为14.18%。

吉艾科技副总裁郭明杰在承受21世纪经济报道记者采访时表示，AMC板块利润中很大局部是管理和效劳免费，即为窘境企业提供重整方案和效劳等，由于效劳门槛较高，利润可观。针对&ldquo暴利&rdquo一问，其回应称&ldquo假如说大资金运作能坚持年化20%就定义为暴利行业，那么不良资产的收买、处置和重整就应该是暴利行业。&rdquo

在郭明杰看来，不良处置行业的时机不少，但目前最大的成绩是缺乏专业人才，且行业运转形式应从零售贸易形式向产业重组转型。

51%控股选团队扩张

吉艾科技2017年业绩快报显示，业绩增长次要得益于公司AMC板块业务开展迅速，资管团队及业务范围疾速扩展，子孙公司遍及上海、北京、浙江、江苏、陕西、四川、重庆、广东、新疆、山东、福建、广西等地，合计14家。

这14家公司的次要运营形式为，上市公司控股51%，担任输入品牌、管理、技术和资金；协作的外地团队担任项目源发现、资源树立及拓展和项目执行落地。

作为三家以不良资产为主营业务的上市公司之一，郭明杰坦言，品牌优势是上市的重要诉求。无论是在和银行以及四大AMC打交道的资产端，抑或资金端，上市公司的议价才能具有一定优势；而另一较之国有AMC的优势在于处置不良时可以愈加疾速决策，灵敏&ldquo解套&rdquo。

&ldquo很多债务人情愿信任我们，协助解封解冻资产或将资产交付我们一致重整，完成利益梳理和共享，从而化解不良。&rdquo郭明杰表示。

在郭明杰看来，不良资产作为一门生意，传统处置形式根本是&ldqu互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。o灭&rdquo了债权人才干回收投资，取得利润，但吉艾科技的中心理念是&ldquo和为贵&rdquo。&ldquo关键在于满足各方利益的诉求，包括本身的债务、相关的债务人、债权人、利益的相关人，甚至是政府的利益。经过制定一个满足各方利益的调和方案来获取疾速的处置。&rdquo

以其主导的江西某项目为例，该项目中的抵押物存在相互查封，在建工程从2016年下半年就处于停滞形态，少量的购房户不能如期失掉房子，成为外地一个不波动要素。

经过会谈，在吉艾科技的监视管理下，各方解除了对抵押物的查封，促进&ldquo烂尾楼&rdquo停工，竣工后销售第一天就消化了三分之一库存，完成销售额7000多万元，不到两个月销售额达1.5亿，比预估的司法拍卖至多多出上千万元，还节省了本钱和工夫。

暴利行业，利从何来？

一定水平上，郭明杰坦言不良处置是一个暴利行业。在其看来，没有20%的年化收益&ldquo就不叫赚钱&rdquo。

就此行业，一边是资产处置收益，另一边是资金本钱。假如不是自有资金投资不良资产，经过募集，目前市场资金价钱普遍在年化8%以上，甚至超越10%。假定项目处置有年化20%的收益，劣后资金动用随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。7：3（优先：劣后）的杠杆，依照10%的优先收益来计，劣后的年化毛收益高达43%。

不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……

所谓项目处置收益，比方企业A在银行的债务是1亿元，抵押物价值7500万元，债务以5折出售，即5000万元。后续抵押物处置价钱减去5000万元本钱，即为处置毛收益（利润还要扣除其他诉讼、人工等本钱）。因而，债务的购入价钱和最终处置价钱是利润的关键。

不过，就吉艾科技的AMC板块利润，郭明杰表示，很多是管理和效劳免费，即为窘境企业提供重整方案和效劳等，由于门槛较高，利润可观；另有局部则为不良的投资利得，即处置收益，需求一定周期。

据郭明杰剖析，不良处置行业之所以可以成为暴利行业，一是由于未充沛竞争；二是缺乏人才和技术，特别是创新才能。&ldquo有些中央不良收买竞争很剧烈，资金很多，但归根结底还是不专业，还是缺人才。&rdquo

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多名不良资产处置行业人士向21世纪经济报道记者表示，即便是不良行业的&ldquo老人&rdquo，也能够在很长一段工夫内&ldquo失业&rdquo过。以四大AMC为例，在2008年至2013年的&ldquo大放水&rdquo时期里，也因传统的不良收买业务惨淡，而转向其他包括房地产投资和资产管理在内的其他业务。而此轮衰亡于2014年的不良资产迸发，面临的是人才匮乏的境况。

&ldquo出得起300万年薪的公司有的是，但是招不到称心的人。&rdquo某不良处置效劳商人士表示。

倒卖生意到头，看好产业重组

虽然&ldquo低买高卖&rdquo是这个行业最根本又最复杂粗犷的逻辑，但零售转手倒卖形式技术含量不高，竞争越来越剧烈。

2017年的一同中央AMC相关诉讼就暴露了其中的成绩。吉林省金融资产管理无限公司（下简称&ldquo吉林AMC&rdquo）股东吉林省金融控股集团股份无限公司（下简称&ldquo吉林金控&rdquo）提请解散吉林AMC，其中缘由包括&ldquo公司成立两年来从未展开过批量业务，未能发扬公司设立的目的和作用&rdquo，而吉林AMC方面辩称其2015年7月取得运营资质到不允许展开新业务就有1年半工夫。公司不断在积极寻求批量业务的商业时机，但由于项目条件不好、会谈位置差等缘由一直未能构成买卖，并非成心不展开批量业务。

此前有AMC行业资深人士向21世纪经济报道记者描述：&ldquo省级AMC成立之后，先买一栋楼，车子配一配，职务布置一下，半年过来了，接上去全国其他中央AMC学习一下，每个月一家，一整年过来了，业务根本没动。&rdquo

另据浙江省一名从事不良处置的资深人士引见，浙江省内不良资产包折扣早就高至六折程度，盈利空间被严重紧缩。&ldquo很多不懂行的热钱涌入，包括配资资金，这个市场没法做了。&rdquo

正是在此背景下，郭明杰判别不良处置行业将来的时机在于产业链整合。矿山、新动力和商业地产并购是其重点看好行业，&ldquo重点是要找到看得懂的专业团队&rdquo。

以吉艾科技收买的一家百亿级规模的房地产公司债务为例，其中触及因资金链成绩而构成的&ldquo烂尾楼&rdquo。吉艾科技协调注入资金后，重新召回原专业团队停止运营，使&ldquo烂尾楼&rdquo最终按方案建成建材市场，并以2万元/平方米的价钱成功招商，完成了资产盘活。