2018年第一季度汇市风起云涌，由于全球央行收紧政策的预期、贸易战风险上升以及美联储年内加息三次立场，美指第一季度下跌2.57%，且短工夫恐难改变乾坤；因美元疲弱和欧银缓步转鹰，欧元第一季度下跌2.74%；英国脱欧过渡协议困难达成，英镑下跌3.99%，但动能削弱；因美元疲弱和贸易战风险，日元大涨5.73%，但随着中美会谈和朝核风险削弱，料转为高位震荡。

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★第一季度汇市行情概述：
过来3个月中货币市场波涛壮阔，其中美元总体表现疲弱，次要因市场估计全球次要经济体将陆续收紧政策，这降低了美元在利差预期方面的吸引力。

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日元表现独领风骚，兑一切次要货币均走强，截至目前，兑美元季度涨幅高达5.77%，最大涨幅一度超越6%；缘由次要有两方面，一方面，因美元表现疲弱；另一方面，贸易维护主义风险上升，推升了避险心情。

加元和澳元是表现最差的。加拿大央行的鸽派言论，以及市场对北美自在贸易协议会谈的担忧，均打压了加元。另一方面，风险躲避，以及美国和中国之间的贸易紧张形势加剧，使得澳元大跌。

★全球央行收紧预期联手贸易战风险，美元重挫难翻身。
截至3月30日，nmouseenter="showHq(USD,this)" onmouseleave=closeHq(this)>美元指数在第一季度下跌2.57%，报89.88；美元在年终大幅跳水后维持弱势盘整格式，因市场估计欧洲央行等世界次要经济体的央即将逐步收紧政策，引发美元大跌；同时，美国贸易维护主义风险继续上升，特朗普甚至一度称，“贸易战很好，且容易赢”，令美元继续疲软；目前来看，虽然贸易战风险有所紧张，但美元多头仍难以反败为胜。

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要点一：全球央行政策收紧预期打压美元
进入2018年以来，欧洲等次要经济体表现总体稳健，欧洲央行表示将调整前瞻指引，并能够在年底终止QE；英国脱欧引发的不确定风险有所缓解，英国央行在去年11月升息，市场估计全球央即将陆续收紧政策，这使得美元本来所具有的利差预期优势不再那么吸引人，且美联储加息的预期曾经被市场所消化，随着利好出尽，市场纷繁开端减持美元。

CFTC持仓数据显示，自年终以来，美元净多头头寸继续下降，买卖者们纷繁厌弃美元，转向欧元、英镑等其他货币。

虽然美联储将在2018年持续收紧货币政策，但如今全球其他中央的经济正在复苏，其他国度的央行也能够收紧货币政策，而且货币政策紧缩的速度或许超越之前预期。

剖析师指出，瞻望将来、加拿大央行、英国央行，甚至欧洲央行和澳洲联储都能够会放慢升息步伐，反观美联储升息途径较为波动，且曾经被市场消化，因而这也是美元承压的次要要素。

要点二：贸易维护主义风险日增，贸易战阴云覆盖
令美元承压的另一个重要缘由在于，近几个月，特朗普政府在贸易维护主义的路途上越走越远，先是宣布对钢和铝加收特别关税，并表示“贸易战是好的，且容易取胜”，后来又宣布将对600亿美元中国出口商品加收特别关税，贸易战阴云覆盖市场，令美元继续承压；虽然近期音讯显示，中美正就贸易成绩停止会谈，风险有所下降，但恐对美元的支撑也较为无限。

美国总统特朗普呼吁行业者在政府部门出台相关政策标准的之前，从业者一定要规范自己的行为准则健康有序的快速发展。3月1日表示，将对钢和铝制品出口征收关税，下周将预备好能够的关税细节；将对钢铁征收25%的关税，将对铝制品征收10%的关税。

白宫发言人称，辨别向钢铁和铝制品纳税25%和10%是有目的的，下周之前不会有关税的细节信息。

随后，在3月2日晚上，特朗普从睡梦中醒来，并宣布推特称：“当一个国度(美国)在与各国的贸易中，丧失数以十亿计的美元时，贸易战是好的，并且容易取胜。例如，当我们与一个国度贸易往来盈余1000亿美元时，不再与他们再停止贸易往来，我们就赢大了！就这么复杂！”

北京工夫3月23日清晨，美国宣布针对中国知识产权侵权，对600亿美元中国出口商品加收特别关税。美国能够寻求进一步限制中国在美国的收买买卖，美国将在WTO应战中国在答应证方面的做法。

为了应对美国盛气凌人的贸易战攻势，我国商务部23日发布了针对美国出口钢铁和铝产品232措施的中止减让产品清单并征求大众意见，拟对自美出口局部产品加征关税，以均衡因美国对出口钢铁和铝产品加征关税给中方利益形成的损失。据悉，该清单暂定包括7类、128个税项产品，按2017年统计，触及美对华约30亿美元出口。

要点三：美联储维持稳健加息步伐，减速升息成泡影
美联储3月决议的声明中显示，美联储估计2018年还将加息两次，并估量在2019-2020年将呈现更峻峭的利率上升途径。此外，美联储表示，近几个月来，经济正在加强。

据美联储发布的点阵图显示，2018年将加息三次，而2019年加息次数从2次升至3次。而2020年加息次数从1次升至2次。

这一决议的总体立场根本中性，不及局部机构预期的鹰派，破碎了他们对美联储在2018年加息四次的梦想，令美元承压，利好黄金。

★美元疲弱+欧银调整指引，欧元王者归来
截至3月30日，欧元兑美元第一季度下跌2.74%；一方面，欧洲央行调整政策指引，市场估计欧洲央行能够减速收紧政策，另一方面，美元因种种缘由继续表现疲弱，两大要素均利空汇价；不过随着中美贸易会谈，汇价进一步下行动能削弱，进入盘整格式，需新的根本面安慰指引方向。

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欧洲央行3月8日发布利率决议，维稳货币政策，但删除了“假如瞻望好转，将添加购债规模”的表述，随后德拉基召开旧事发布会，总体措辞偏鹰，上调了GDP预期，并下修了通胀预期；但德拉基指出，没有对其他能够的政策调整做出讨论，目前还不能宣告在通胀上获得了成功。

欧洲央行重申，QE将不断继续到管委会以为通胀途径继续向目的程度调整为止。政策利率仍将维持低位，直至QE方案完毕“很久之后”，如有需求将延伸购债。

不过，三菱日联金融集团(MUFJ)全球市场研讨部欧洲担任人Derek Halpenny表示，安慰措施不会在一夜之间完毕，欧洲央行仍处于宽松形态，他们似乎正以极慢的速度取加入松政策。同时Halpenny还指出即便欧洲央行如期于往年9月完毕量化宽松方案，利率在其后至多六个月内仍将维持于十分低的程度。

★脱欧过渡协议达成，英银鹰派维稳，英镑走强高处不胜寒
英镑兑美元第一季度大涨至1.4345后高位震荡，截至发稿前，英镑第一季度下跌3.99%，报1.4037；次要仍是受美元大跌影响所致；此外，往年第一季度，英国与欧盟之间终于达成脱欧过渡协议，脱欧不确定风险下降，也对英镑构成支撑；英银3月鹰派维稳，5月加息概率大增，但目前英镑曾经根本话上述预期；目前英镑多头动能削弱，料短期内下行空间无限。

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欧盟与英国19日就英国脱欧过渡期协议达成分歧，置信这份129页的协议草案将在本周四至周五召开的欧盟首领峰会上正式取得经过。对英国而言，这意味着根本已可防止“坠崖式”脱欧。

这份过渡协议给了英国想要的脱欧过渡期，明年3月正式脱欧后直到2020年12月31日，英国都可以持续享用欧盟单一市场和关税同盟的益处。

3月22日，英国央行以7:2的投票比例维持利率不变，两名委员支持加息，英镑兑美元拉升近60点至1.4216，但随后根本回吐涨幅；据OIS(隔夜指数互换)市场数据树立的模型显示，5月加息几率由65.5%升至73.5%。

丹斯克银行的剖析师表示，本周欧盟和英国就2019年3月30日至2020年底的过渡期达成了协议；虽然其影响积极但无限，不论怎样说，协议的达成已被市场普遍预期；关于将来单方关系的会谈将会愈加的复杂，尤其是在爱尔兰边界成绩方面。

估计将来6个月，欧元兑英镑将在0.86，将来12个月将在0.84。估计英国央行往年将加息2次。

★日元一路向下风头无两，但风险心情或是强弩之末？
美元兑日元在第一季度继续震荡下挫，截至发稿前，汇价本季度下跌5.73%，报106.21；美元继续疲弱，以及贸易维护主义要挟上升，都是打压汇价的重要要素，不过由于市场以为中美正停止贸易会谈，贸易战风险下降，美元企稳；同时，朝鲜指导人访华，承诺完成朝鲜半岛无核化，同时，朝美、朝韩也将举行谈判，避险心情降温；日元多空面临遭釜底抽薪的风险。

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美国财政部长努钦本周表示，他十分悲观地以为，美国能与中国达成一项协议，事后阻止美国总统特朗普加征关税的必要性。

努钦此前在承受采访时表示：“我们与中国停止了十分富有成效的对话。我慎重地希望我们能达成协议。”

另一方面，中国内政部发言人华春莹回应称，关于中美经贸成绩，包括摩擦成绩，中方情愿与美方本着互相尊重战争等互利准绳来会谈，妥善地管控分歧；我们对话商量的大门一直是关闭的。

朝鲜休息党委员长、国务委员会委员长金正恩于2018年3月25日至28日对中国停止非正式拜访；他表示，我们自动采取了措施紧张紧张形势，提出了战争对话建议。努力于完成半岛无核化，是我们一直不变的立场。我们决计将北南关系转变为和解协作的关系，举行北南首脑会晤，情愿同美方对话，举行朝美首脑会晤。

汇通网元易以为，随着贸易战和朝核危机两微风险双双遭到减弱，日元进一步走强的动能缺乏，但美元多头照旧元气大伤，料日元短线或维持震荡格式。