日本战后经济开展之路与中国建国后经济开展有很多类似之处，日本近五十年的工程机械开展阶段可以对标中国，有很多经历经验值得自创。

沉思日本行业开展，可以发现，日本工程机械开展成功的要素在于内外兼修，注重中心技术积聚。（1）统筹国际外两个市场，并逐步扩展业务范畴，在内需下行后，迅速开启了国际化业务；（2）注重技术研发，进步产品技术程度并完成中心零部件国产化；（3）产品构造随着需求相机选择，行业开展前期小型发掘机逐渐放量；（4）消化吸收先进技术，拓展海内市场寻求平衡。

从城镇化阶段、投资体量、相对销量、保有量密度四个维度比照剖析，中国目前工程机械行业相当于与日本九十年代的开展程度，仍有潜力值得发掘。将来需求根底一方面来自于存量的更新需求，另一方面来自于海内市场。从国际化进程中，外乡化消费、外乡化管理是值得学习自创的，一带一路的历史机遇是值得等待的。

从日本的开展历程来看，地产和基建投资仍是对工程机械行业最无效的拉动方式，但一旦迈过边沿拐点，就会逐渐走向成熟的新周期。建议积极关注：（1）能穿越行业低谷周期并作出逆势调整的公司；（2）具有向海内进军，寻求国际化业务打破的企业；（3）产品构造调整契合产业趋向。

1. 回忆：日本工程机械素昧平生的轨迹

1.1  日本工程机械周期与经济增长周期

日本从战后国度重建开端开展工程机械，如今已成为全球二大工程机械制造强国。日本工程机械的开展可以看成是从出口替代到出口拓展再到供给全球，阅历了几个分明的开展阶段。本文将剖析日本工程机械行业开展的不同阶段，对不同阶段的特征停止阐明，并以小松为例，分析日企外行业开展进程中的战略变化，最初将中日停止比照，为中国工程机械市场提供启示。

我们为什么以日本为例研讨工程机械状况？次要缘由有二：第一，日本战后经济开展之路与我国建国后经济开展有很多类似之处，日本近五十年的工程机械开展阶段可以对标中国，有很多经历经验值得自创。第二，日本工程机械开展程度很高，在日本城市化完成、内需大大增加的状况下，很多工程机械企业成功走出国门跻身世界前列。在全球前二十工程机械企业中，日本占据六席，其中小松更是仅次于巨头卡特彼勒，不断坚持着日企龙头的位置。

日本目前为仅次美国的第二大工程机械消费国。2016年日本工程机械产值达1.46万亿日元，同比下降9.5%；产量为35.6万台，同比下降5.8%；出口值1.18万亿日元，同比下降9.7%，全体呈小幅下降趋向。目前日本的工程机械行业处于一种成熟的动摇形态，从历史上看，行业阅历过疾速上升、蓬勃开展的阶段。日本工程机械行业与日本经济开展形态密不可分，经济增临时也是工程机械行业增临时，经济低迷期，工程机械也进入了新的调整期。

战后日本经济依据GDP增速变化分为四个阶段：1945-1955年为经济恢复时期；1955-1973年为经济高速增长时期，1973-1990年为经济低速增临时，1990年至今为经济低迷时期。在经济增临时，日本逐步完成城市化，各产业先后蓬勃开展。工程机械随同着经济增长呈阶段性上升的特征，国度每次的大规模安慰内需的政策都带来工程机械行业热潮。而在经济低迷时期，日本经济虽然根本停滞，但曾经到达极高的程度，各产业开展已较为完善，政府投资、内需都较为颠簸，使得工程机械行业也进入成熟开展期，出现出周期性变化的趋向。据此，我们将日本工程机械行业开展分为两个阶段，第一阶段为投资导向阶段（1955-1990年），第二阶段为成熟变化阶段（1990年至今）。

1.2  投资为帆，日本工程机械从零到一

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在第一个阶段，工程机械的国际销售次要为投资导向，有两个次要影响要素，其一为政府基建政策，其二为公家住宅投资。从下图中可以看出，在这一阶段，每一次大规模投资，都引发工程机械少则一年多则四五年的销量增临时。

从全体上看，这一阶段有几个分明特征：（1）日本城市化率逐渐进步，1950-1975这二十年时期城市化程度从37.5%提升至75.9%，年均增长2.9%。与之绝对，1990-2015这二十五年的城市化率年均增长仅为0.7%；（2）住房新开工面积与工程机械内需量呈相反动摇趋向；（3）每一次政策安慰都对应一个工程机械的景气周期。日本在1955-1990年这段时期有五个景气周期。

1955-1964年，第一个景气周期。战后初期，由于住宅数大大缺乏，日本公布法律，成立“住宅金融金库”为住宅提供金融支持。1952年，开端实行“公营住宅建立三年方案”，该方案共继续了5期15年，大大处理了住宅缺乏的成绩。这一方案次要处理低支出家庭的住宅成绩。此外，为1964年奥运会顺利举行，政府也加大了基建投资力度，带来工程机械的开展。

1965-1970年，第二个景气周期。这一阶段的日本，根底产业有了一定积聚，产业构造开端转型晋级。转型晋级之际，1965年发作经济萧条。在货币政策生效的状况下，政府采取了愈加保守的政策安慰经济，发行“赤字国债”。1965、1966两年共融资6656亿日元，次要用于各项根底设备建立。而在住宅方面，1966年施行了《第一期住宅五年方案》，其中公共投资270万户，公家投资400万户，掀起了官方房建热潮。这也是日本住宅投资上，公家投资比例高于公共投资的末尾。1967-1970年，居民住宅投资年增长率辨别到达19.2%、19.5%、16.7%和13.3%；政府固定资产投资在大规模基建项目的安慰下，年增长率为3.8%、16.3%、9.6%和13.8%。在这种基建、住宅双带动的状况下，工程机械迎来了一个长达五年的需求增临时。

1971-1973年，第三个景气周期。由于战后美国对日本的扶持，日本的外贸深受美国影响。1971年尼克松的“新经济政策”对日本经济形成冲击，日元不时贬值，企业的本钱优势大大降低。在这种经济开端疲软的情形下，田中角荣提出“列岛改造方案”，又是经过大规模基建构成对经济的安慰，对工程机械的需求也随之上扬。1973年第一次石油危机迸发，日本十分依赖石油的动力构造让其在这次危机中深受打击。基建对经济的安慰草草完毕，日本也堕入了经济滞涨的场面。

1975-1980年，第四个景气周期。1975年日本进入萧条期，这也为日本带来转机。受萧条影响最严重的修建行业开端“从量到质”的转变，开端倡导住宅建立技术化和节能化。政府也开启了新一轮安慰经济方案，四次大规模财政政策，添加公共投资。1979年日本政府制定的《新经济社会七年方案》将公共投资方向转到学校设备、下水道、高速公路和新支线等社会根底设备，这些变化带来工程机械的又一次增长。

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1986-1990年，第五个景气周期。1985年，“广场协议”签署，美元开端大幅升值，日元汇率从1985年的1美元兑240日元贬值到1986年的1美元兑160日元。日本政府面临海内市场大幅萎缩，《前川报告》随之推出。一方面是改动日本出口拉动经济的现状，另一方面让居民消费成为经济增长的新动力。《前川报告》指出日本将进一步推进住宅改善和城市根底设备建立，再次扑灭了日本国际房地产，日本住宅投资再一次大幅提升，1986-1988年居民住宅投资辨别到达7.3%、19.9%、12.8%。日本公共投资阅历了6年的负增长后于1987年疾速反弹到达6%，1988年也有4.2%的增长程度。此时将基建集中于大都市圈对内需的拉动效果曾经大不如前，于是政府将经济非发区作为新的投资重点。这些政策措施，又为工程机械带来五年的增临时。而随着1991年日本“泡沫经济”开端崩盘，政府屡次财政政策不再可以安慰经济。工程机械的内需一路走低，行业迎来新的阶段。

在五个景气周期中，日本的减速折旧政策也不断在安慰工程机械的更新需求。日本从1950年代开端执行减速折旧政策，工程机械在适用范围内。1952年，定额法规则，在设备经济运用年限不变的状况下，第一年提取原值的50%作为折旧基金，第二年提取12.5%，当前逐年递加，直至设备经济运用年限完毕。到了六十年代初，第一年提取折旧基金占原值的比例，逐步紧缩至三分之一和四分之一。1967年构成了“普通折旧+特殊折旧”的政策。特别折旧政策是指日本政府在产业政策指点下，在法定折旧年限的根底上，为了鼓舞某些行业特别是高技术行业的开展，增加厂商投资的风险，对特定设备、特定行业、特定地域采取高于普通折旧率的特殊政策的折旧办法。1967年普通规则特别折旧额为设备原值的三分之一，1971年升至原值的二分之一。1984年又依据不同的范围规则了不同的特别折旧额。其特别折旧额普通分七年均匀提取。在1984年针对工程机械行业的特别折旧次要针对：（1）低开发地域工业用机械；（2）中小企业机械的特别归还。临时的减速折旧政策减速了工程机械行业的开展，安慰了工程机械更新需求。

1.3  热潮褪去，逐渐走向成熟的新周期

1991年日本“泡沫经济”解体，国际需求开端萎缩，1998年亚洲金融危机到达低点，日本经济堕入低迷。而1990年，日本城市化程度到达了77.34%，基建对经济的拉动系数有所降低。日本公共需求走向颠簸，坚持在120-130万亿的区间，缺乏增量空间的公共需求从另一正面证明基建对经济的拉举措用大大削弱。与此同此，公共投资占GDP比值一路走低，自2003年开端陡峭。对房地产的投资热潮也逐步退去，公家住宅投资（占总住宅投资95%左右）走向颠簸，年增长率根本低于5%并且多年处于负增长形态。多种目标标明日本基建、住宅状况曾经步入波动期，辞别投资拉动的时代。作为与基建、住宅衔接严密的工程机械行业，也走向新阶段，步入成熟开展期。

基建与住宅的波动开展，阐明对工程机械行业的需求走向波动，行业的增长将次要由于设备的更新需求。日本工程机械内需于1998年从下降转为颠簸，阐明多余的需求逐渐完成出清。2000年为颠簸的最初一年，内需处于一种饱和形态。2007年、2014年高点呈现，到达更新的峰值。据此推论，日本工程机械行业曾经构成时长为七年的完好周期，2000年、2007年、2014年为量最大的改换年。

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1.4  日本工程机械产业变迁的特点总结

挖机逐步替代其他土方设备。随着液压技术的普及，发掘机制形成本下降，在很多工程建立场景中替代了其他土方设备（以推土机和装载机为主）。这也是由于装载机和推土机机身较长，不太适用于日本的路途情况。此外，液压发掘机消费边沿效益高于推土机和装载机，企业更倾向于扩展发掘机的消费规模。发掘机和迁延机的产量占工程机械产量总量的比值不断坚持在70%左右，而挖机份额逐年提升，从1965年的15%一路提升至如今的65%，推土机与装载机一路下滑从1965的60%到如今的6%。而挖机与推土机装载机的比值从1:5变为了5:1，并有持续攀升的态势。

小挖比重不时提升。在逐步的开展进程中，小挖在挖机的产量比重不时提升，逐步超越大挖产量，近两年差距愈加拉大。一方面，日本路途及作业空间狭隘，小挖更合适作业。另一方面，随着日本开展到一定水平，新建工程比例大大降低，取而代之的是修停工程，对小挖的需求量就超越了大挖。而正是由于这种国度的特殊性，日本小挖的技术程度位于世界前列，功用也愈加完全，在出口方面具有技术优势。

出口机械分层分明，挖机、装载机为第一梯队。日本从70年代开端拓展工程机械的海内市场，次要分为三类。第一类出口占产量比60%-80%的机械，次要为迁延机、液压发掘机、小挖。第二类是是路途机械和起重机，占40%-60%。第三类为混凝土机械，出口比例最低，90%的混凝土机械都在国际自用。掘进机出口普通占总产量的20-40%，其中2012-2015四年超高的出口比例是由于内需忽然大幅下降，招致内需占比大幅降低。

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2 案例：小松制造所，日本工程机械的缩影

2.1  小松制造所：日本工程机械的缩影

小松成立于1921年，随着战后日本经济崛起，目前成为世界上仅次于卡特彼勒的工程机械行业巨头。依据修建机械杂志2016年的评选后果，全球工程机械企业排名中，日本小松和日立建机辨别以140.32亿美元和65.07亿美元支出排名第二和第四。其中，小松公司的市场份额到达10.50%。到目前为止，日本小松已生长为具有全球化竞争实力的工程机械企业。

小松是日本工程机械行业开展的缩影。从小松历年的支出增速和日本发掘机行业销量增速的比照关系来看，小松的生长历程与日本工程机械行业的开展趋向根本分歧，受数据区间的影响，我们摘取的工夫范围从1991年开端，实践上这个区间曾经是日本工程机械行业步入成熟的阶段了，从增速的变化幅度来看，日本小松在局部年份应对内部危机的才能是明显逾越同行业的，以2008-2009年为例，受全球经济危机影响，日本国际发掘机销量增速下滑到了60%以上，而同期小松公司的支出增速仅仅下滑了20%。纵观小松从1991年当前的业绩表现来看，其动摇区间绝对颠簸，大致收敛在-20%到20%之间。

在小松的支出构造中，次要是以修建机械（工程机械）和矿用机械为主。修建机械和矿用机械占公司支出比例到达了88.17%。利润构造与支出构造类似，90%以上的公司利润都来自于修建和矿用机械。

小松的整个开展进程阅历了质量提升、海内出口、海内建厂、成立合资企业、业务重组、信息化的全进程。在整个进程中，小松树立起来一套全球化的消费供给体系，在全范围内构建了零流通库存体系，构筑了良好的内部供给商体系和波动的外部代理商体系。

提升质量。60年代初期，卡特彼勒开端在日本销售产品，小松面临宏大应战，迫使小松在建立机械质量方面必需向卡特彼勒看齐。小松开端执行“A”项目战略，即质量控制举动，成功施行后，公司就加大出口，争取海内市场份额。

少量出口。自1970年到1980年晚期，小松将北美与欧洲列为次要出口对象。在一些出口限制较为严厉的国度，如巴西、墨西哥及印尼，小松与外地政府协作停止消费。与此同时，在欧美，小松在外地设置分销机构停止市场开辟。

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海内建厂。而1985年日元迅速贬值，出口环境好转，这减速了小松停止海内消费的决议，小松的国际战略从出口转为在外地设厂。1986年，小松在美国、英国的消费工厂建立完成，公司进入全球消费的第一个阶段。

成立合资企业。1988年小松在美国与美国著名机械制造商Dresser工业公司成立了小松Dresser公司，之后小松参股一家德国轮式装载机制造商HANOMAG AG。在有关发起机的制造方面. 小松与世界抢先的康明斯公司在1993年成立了两家柴油发起机合资企业。同时，为了全球化的开展，小松也延伸了其建立机械以外的产品线并与国外厂家展开协作例如在电子方面与美国Applied Materials In互联网思维，就是在(移动)互联网+、大数据、云计算等科技不断发展的背景下，对市场、用户、产品、企业价值链乃至对整个商业生态进行重新审视的思考方式。c(使用资料无限公司) 协作消费LCD液晶显示屏等。

业务重组。在全球化的进程中，1990年代，小松积极改动管理方式，自动学习海内好的管理经历。小松引入了3G管理战略，Global，Groupwide，Growth（即全球化、集团化和开展），树立以日本、美国及欧洲为主的三角重点框架。在此根底上，小松减速了重组进程，转移了企业开展重心，经过优化消费推销构造，防止因日元的贬值或内需下降而招致的利润下降。重组的次要内容，次要是将消费效率较低的产品整合在一同（工业用机械消费都集中在工业机械部门，整合机械消费线），重新梳理开发物流部门以改善盈利才能。在国外的战略，次要是应用国度间的比拟优势，降低整个集团的本钱，跨区推销成为集团很重要的一局部。

全球优势稳固及信息化。进入21世纪，小松的集团战略要点为“全球化”、“环保”及“e时代小松”。 这种战略强调修建与矿业机械业务方面新的增长，更将留意力放在小松在全球范围内保有技术优势的范畴。小松正在逐渐将以往硬件式的销售形式转变为提供愈加普遍IT技术为支撑的销售及效劳范畴，如二手设备销售及租赁业务，乃至保险及金融。在新的战略体系下，小松更注重IT的运用以获得全球消费、销售及效劳网络的优势，进一步走差别化道路。较具代表性的次要无为租赁业务及大客户设计的KOMTRAX零碎，即经过GPS（全球定位零碎）的运用，客户可随时理解到机器的运转状况。“e-Komatsu “(e时代小松)是决议小松修建及矿业机械将来增长状况的重要项目，这个项目进一步增强了IT对公司业务的支撑，完成了业务效率的进步。

2.2  质变到量变，小松的两次关键飞跃

在小松的开展历史上，除了不时的完善产品，开辟市场。在日本工程机械后半程，小松也面临了公司历史上的两次大危机：（1）2001年，小松营收赤字分明，小松停止了束手无策的增添固定费用，渡过危机；（2）2008年经济危机，需求的霎时蒸发，厂家和渠道库存积压严重，营收和利润规模疾速下降。

第一次飞跃：束手无策地增添固定费用

2001年，美国911事情迸发，同时美国互联网泡沫幻灭，日本大型电子工厂家因而堕入窘境，不得不施行了大规模的裁员，工程机械行业也没能独善其身。日本国际市场需求分明下滑，纵观整个世界，美国经济也曾经开端加速，新的生长引擎又尚未呈现。2001-2012年，日本国际发掘机销量创下了10年来的新低，2001年销量从2000年的9万台下滑到了7.5万台，2002年完成6.8万台销量，销量见顶。假如在长周期来看，从1990年到2002年的10年左右工夫里，销量需求趋向不断是向下的。

2002年3月的决算后果显示，小松公司营业赤字130亿日元，最终赤字800亿日元。2001年小松公司净利润盈余到达600亿日元，创下10年来最差的运营后果。公司管理层经过比照海外外制造环节中的固定本钱和变化本钱后发现，招致公司巨额盈余的次要缘由是固定费用。而同期，作为小松的竞争对手，卡特彼勒的净利润率比小松高了6个百分点。

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过高的固定费用来自于在于公司内日积月累而构成的“有益的事业或业务”之中。例如，与其他许多日本企业一样，在过来很长一段工夫里，小松在推进事业多角化（多元化）的进程中成立了相当多的子公司。但是，随着经济情势的下滑这些子公司中许多成为了盈余企业，但出于维持员工失业等方面的思索，这些企业还是让其存续。

为了渡过难关，对处于盈余形态的业务板块以及公司总部的业务停止了一次彻底的梳理。之后，又施行了呼吁员工自愿在职以及子公司的关停重组等措施。在裁员的成绩上，小松采用了十分武断的大规模裁员方式，除在退职员工中征集自愿在职者之外，还施行了将派驻到各子公司的总公司员工正式转为子公司员工。事先，共有1000名员工呼应公司召唤提出了自愿在职请求，转为子公司员工的总公司员工也到达了1700名，总共相当于事先小松日本国际20000名员工中的15%。

与上述举措同时施行的还有对子公司的关停重组。事先因子公司的盈余业务每年为小松带来的赤字到达了将近400亿日元，总共用了一年半的工夫，使子公司的数量由原来的300家增加到了110家。

经过募集员工自愿在职完成了人工费降低100亿日元的效果之后，小松又在2001年之后一年至一年半的工夫里进一步增添了固定费用400亿日元。其后果，虽然市场环境并未发作任何改动，小松业绩却获得了令人称心的改善，完成了由2001年营业赤字130亿元到2002年300亿日元的转变。之后，小松销售管理费占销售额的比率也呈现下降，到了2007年，已低于卡特彼勒，利润率也大大超越了对手。

第二次飞跃：面临全球性经济危机，武断停产去库存

2008年下半年金融危机迸发，全球经济需求低迷，小松公司的营业支出程度动摇十分猛烈。2008年第1季度的兼并营业额接近6000亿日元，创最高季度营业额纪录，到2009年第一季度的营业额不多2000亿，短短一年外销售支出萎缩了70%。

面对这场史无前例的危机，作为短期应对措施，小松首先武断施行了调整库存的措施。危机以前，延续多年市场需求旺盛，由于消费跟不上需求，为防止“商机流失”，各代理店都尽能够多积压库存。但是忽然之间，销售情势相持不下，原本能低价卖出的库存霎时变成了不良库存，使厂商和经销商的运营（资金运转）变得困难。

选择停产和限产形式去库存。到2008年3月末小松全球库存到达了18000台，这些库存足够支撑正常的4.2个月的销售，这次库存的经验也为后来小松公司推出“零库存流通”作出了反思。本次小松化解库存十分武断，在库存恢复到此前程度状况之前停产。2009年2-3月小松在日本的主力工厂每周只开工2天。

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与产业链外协企业携手过渡难关。急剧的增产和金融市场的膨胀，给局部小松外协企业在资金周转方面形成了宏大困难。小松大约有160家外协企业，其中的三分之二也就是大约100家是很早就开端向小松供给零部件的中小企业。危机发作当前，小松的季度决算呈现了营业赤字，不得已而施行了武断的增产措施。其后果，外协企业也不得不随之大幅度增产。接上去呈现的就是外协企业的资金周转难成绩，有几家公司甚至面临着开张的风险。为了协助堕入窘境的绿色外协会企业，小松采取了以下措施：（1）小松出面与金融机构停止沟通，协助外协企业取得紧急融资；（2）为协助这些企业摆脱不良库存窘境，小松收买了那些零部件，总额到达了约33亿日元。

3  沉思：日本工程机械开展的成功要素

3.1 &nbs在互联网思维的影响下，传统服务业不再局限于规模效益，加强对市场的反应速度成为传统服务业发展的首要选择。在互联网思维下，通过对传统服务业的改革，为传统服务业发展创造了全新的天地。p内需与外需偏重，企业不时开辟新幅员

日本工程机械企业横向上从国际到海内，不时扩宽销售渠道；纵向上，完善效劳，开展融资租赁业务与二手机业务。日本工程机械企业有着分明的由国际市场到国际市场的战略转变。在内需缺乏，各方面投资继续低迷的状况下，日企加大海内市场拓展，添加本身盈利。在海内拓展途中，不只仅只是零件出口而是量体裁衣，选择不同的方式在世界各地停止产品销售。汇率优势就少量出口，贸易摩擦就海内设厂，国度政策限制就技术协作、成立合资。在这种状况下，日本工程机械在海内也逐步构成了以大型企业为中心的全球化竞争和以细节应对为中心的分地域、分市场竞争这两种方式。以小松为代表的工程机械行业企业更是将全球化作为中心战略，目前设有5个地域总部，在次要出口国都设立了海内工厂，极大水平地防止了贸易摩擦并潜移默化地提升了在外地市场的浸透率。

在这国际化战略下的企业并没有疏忽了国际市场。由于日本全社会建立投资的逐年增加，对工程机械有刚需的行业不再像经济高速开展时期拥有足够的资金量，这便催生了对融资租赁业的需求。日本工程机械融资租赁业开创于工程机械高速增长的20世纪50-70年代，工程机械的昌盛也让日本工程机械融资租赁业疾速开展。随着日本建立投资逐年增加，修建业企业对融资租赁的依赖度逐年提升，租赁化趋向分明。日本工程机械面向融资租赁业的销售额不断较为波动，近年来有下跌趋向，其占日本工程机械行业国际销售支出的比例从30%逐步攀升至40%。

此外，二手机业务也是小松一个新的盈利拓展面。工程机械二手机市场意向与国际外工程机械市场意向关系严密。修建业市场的减少，新机械售价初等要素，为二手机市场提供沃土。质优价廉的二手机成为海内市场盈利的重要局部。

3.2  注重研发高投入，坚持中心部件国产化

几十年的开展进程中，日本工程机械企业从默默无闻到拥有如今不可撼动的位置，得益于其中心竞争力。中心竞争力次要有二：其一，加大技术投入，开发新产品；其二，中心零部件国产化，添加业务附加值。

坚持较高技术投入。从小松的开展历程可以看出，公司在开展后期对产品由量到质的转变使其逐步有才能与卡特彼勒抗衡，共同竞争市场份额。随着全球工程机械行业趋于成熟，世界构成一股并购热潮，工程机械行业迎来一次调整。外行业成熟阶段，小松仍然添加资本开支，加大研发投入，远高于行业均匀程度。这种技术投入下，小松坚持着新产品继续推出的形态，逐步提升产品性价比，使其外行业低迷时期仍然可以坚持价钱优势。

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在零部件上的优势，是其另一个制胜法宝。日本工程机械的中心竞争力就是源自于工程机械关键零部件的中心竞争力，零部件是工程机械最具附加值和竞争力的局部。小松、日立建机等国际工程机械制造商简直可以消费全部的关键零部件，而且零部件质量优秀、技术卓著，是其丰厚利润的重要来源，零部件的销售占到工程机械总销售的10%以上，在内需占比更高。目前，我国工程机械企业虽然也能消费优质的产品，但很多产品的中心部件仍然依赖出口，降低了产品的利润率程度。

3.3  产品构造优化晋级，顺应需求相机选择

产品构造优化晋级。日本工程机械之所以可以在窘境中坚持竞争力，其面前深层次缘由就是不时的自主创新完成产业晋级，产业晋级推进了产品构造优化，使高附加值产品的构成比严重幅度进步，从而完成盈利才能上升以及顺应海内市场需求变化。日本工程机械坚持以液压发掘机、小型发掘机为其主导产品，此两种产品在日本工程机械产量比值不断坚持在60%以上，出口占比不断坚持在50%以上（除2009年受金融危机影响）。由于液压发掘机、小型发掘机的技术含量高，进入壁垒大，这也成为日本工程机械可以坚持其全球综合竞争力的重要保证。

发掘机小型化趋向十分阴暗。小型发掘机以其玲珑、灵敏、多功用、高效的共同优势，日益成为土方工程使用的理想设备，用户需求不时扩展。从日本的经历来看，到工程机械开展的前期，发掘机的家庭化属性显现。

1963年，日本消费的发掘机中，抖容在0.6立方米以下的约占20%，0.6-1.2立方米的约占65%，大于1.2立方米的占比15%。从构造来看，以房地产需求拉动为主的中挖是主打构造。到1990年后，小挖的占比曾经到达了50%左右，到2000年到目前这个阶段，日本的发掘机销量构造中，小挖的占比约为60%。

3.4  从消化吸收到走出国门，参与全球竞争

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日本晚期也是经过引进技术积聚。1930年日本第一次消费发掘机，晓得1949年，所消费出来的发掘机是比拟落后的，为了迅速进步技术程度，日本先后引进了美国公司的技术，次要品牌包括Bucyrus-小松、P&H-神钢、Koehring-石川岛、link-Belt-住友。Lorain-浦贺等。日本正轨消费推土机是在二战后与美国技术协作开展来的，例如三菱重工和卡特彼勒、住友、日本车辆、神户神钢等公司和Internaxional公司协作。在随后的30年里，日本国际微观经济情势恶化，城镇化迅速提升，根底设备建立大幅度添加，技术积聚让日本工程机械企业普遍参与国际竞争。

随着全球化战略的不时施行，愈加留意各市场的平衡。以小松为例，小松在世界各地域的支出大体上呈颠簸趋向，只在中国有过一次大起落。这是由于，近年来小松自动缩减在华销售，躲避不波动市场的高份额能够带来的财务风险。但是，实践上在2008年后走出危机的进程中，小松经过海内的全球化竞争体系，逐渐恢复了盈利才能。

4  启示：日本工程机械行业开展的启示

4.1  我们以后所处在产业的什么阶段？

从日本工程机械开展状况来看，阅历了从1955年到1990年左右接近50年的高速开展历史，时期阅历了5轮比拟分明的投资周期（见本文第1.2局部），每轮投资周期都工程机械产值都走向了新的高度。从1990年后到2000年左右的10年中，阅历了投资后周期，产业开端逐渐萎缩，2001年左右，以小松为代表的日本工程机械企业也迎来了第一次业务应战。在后续的开展历程中，海内出口成了拉动日本工程机械企业的又一增长动力，随中国、南美、南非等市场的崛起，消化了局部日本国际企业充裕的产能。从2000年后，日本工程机械行业也进入了成熟阶段，掀起了以7年左右为周期的存量更新时代。

回忆日本工程机械的几个重要时点，对了解我国目前工程机械所处的阶段有极强的自创意义，我们以为可以从以下几个维度停止比照：（1）城镇化的阶段，城镇化建立是拉开工程机械最直接的动能；（2）工程机械产品的相对销量维度；（3）保有量维度，保有量分为相对保有量和绝对保有量程度，基于投资规模的合意保有量是十分重要的调查维度。

（1）从城镇化阶段来看，潜力仍待发掘

城镇化阶段指引着将来的投资增量潜力。在日本1995-1990年的五轮景气周期中，简直每一轮都是与住宅投资相关，1955-1964年、1965-1970年、1975-1980年、1986-1990年的景气周期中，都是与房地产投资相关的，日本的城镇化率从1955年的58.42%提升到了1990年的77.34%。而以后阶段，我国国际城镇化程度来看，虽然从1978年后，城镇化程度放慢，到2014年的城镇化程度约为54.41%，2016年到达57.35%，思索中日两国版图面积和国情状况差别，城镇化率的相对目标比照参考性不大，但是从将来的提升空间来看，以后的城镇化率程度依然处于开展中段，将来依然具有提升空间和潜力。

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从投资体量来看将来的投资潜力。我们将日本1960到2016年的修建业投资数据与国际城镇房地产投资做婚配性剖析，由于二者开展终点不同，我们选择1995年到2016年的国际城镇房地产投资者额停止婚配性剖析，发现国际1995-2016年的投资趋向与日本1960年到1980年左右的趋向根本分歧，由于汇率差别，二者在相对量上有差别，但关于日本1980年后的投资趋向而言，以后的地产投资依然具有潜力。

（2）从相对销量及其趋向角度来看，潜力仍待发掘

从日本发掘机产业趋向来看，1990年左右是生长期的顶点，随前面临了10年左右的调整。我们以国际1993-2016年的发掘机销量作为比照区间，从1965年到1990年的25年中日本发掘机行业产值不时攀升，而我国1993年到2011年的20年左右也是阅历了疾速的开展。由于国际2010-2011年的四万亿以及国际继续的产能扩张，使得在2008-2012年的销量动摇较大，为了便于与日本市场作比拟，我们将销量曲线做位移处置，寻觅绝对底部。可以发现，日本2001年市场见底，而经过了长达5年的去库存后（日本阅历了10年），目前销量显示正在回暖中。而从日本后来的挖机销量来看，产值持续创下了新高，销量也从底部的7.4万台上升到了2016年的15.3万台。

从相对销量比照的维度看，目前日本国际的发掘机销量约为15.3万台，而中国国际2016年的销量仅为7万台，但是我们比照最近10年来中日挖机销量的极大值和极小值，其区间根本处于7-16万区间内。日本2009年销量仅为4.4万台。虽然中日挖机数量相当，但二者挖机保有量的任务小时数不同，依据历史数据显示，国际发掘机的开机小时数量通常是日本国际发掘机开机小时数的2.5-3倍左右。即使如此，思索到目前中国经济体量的投资金额和日本目前的投资金额，国际发掘机的增量潜力依然值得发掘。

（3）从保有量角度来看，潜力仍待发掘

2000年后，日本市场也已经呈现过挖机产量数据与新开工面积背叛的情况，最中心的缘由是日本品牌的外需（中国等亚洲市场带动）影响，2008年金融危机让发掘机产量跌到历史低点，后来逐渐失掉恢复，恢复的速度分明高于房地产新开工速度，也次要得益于中国4万亿拉动日本发掘机外需需求。

参考日本住宅投资增速从2011年到2015年根本维持零增长，韩国国际订单建立金额从2007年到2015年增长20%，假定日本国际发掘机保有量增速为-10%，韩国国际发掘机保有量增速为10%，预算出日本和韩国2015年发掘机市场保有量辨别为39万台、7万台。依据工程机械行业协会的数据显示，2015年中国发掘机市场保有量为131万台。保有量的相对数据而言，国际挖机远超日韩。

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我蓬勃发展的行业不仅给从业者提供了巨大的发展机遇，也带来了全新的挑战。们应用单位修建施工产值对应的发掘机保有量来权衡挖机保有密度，依据我们测算后果，2015年日本、韩国和中国的保有密度据辨别为659、420、540台/十亿美元。从后果来看，目前中国单位修建施工产值对应的发掘机保有量介于日本和韩国之间。从相对保有量来看，中国的保有量曾经远超日本和韩国的程度。所以从将来趋向上看，国际发掘机行业能够会持续延续日本的工程机械产业变化趋向，将来对老旧设备的淘汰将成为淘汰，宏大的存量保有设备也会减速去库存。

4.2  国际工程机械企业如何走向国际化？

我国工程机械企业从2002年起陆续开端国际化之路。从出口、到海内建厂，再到跨国并购，近十年的国际化进程与日本工程机械的国际化路途不乏类似之处。

二十世纪九十年代，我国工程机械开端出口，彼时工程机械技术程度较国际程度差距较大，加之销售渠道少，出口量极少。进入二十一世纪，各大工程机械企业，如三一重工、柳工等，都开端将国际化作为公司的中心战略之一，中国工程机械企业的国际化之路就此开端。

第一步，产品走出去：寻觅海内代理商，扩宽销售渠道。

2002年，我国工程机械企业都没有本人的海内代理商，没有渠道来销售本人的产品。以柳工为例，柳工于2003年在印度新德里设立办事处，2004年在澳大利亚树立第一家海内子公司，开端建立国际销售渠道。仅三年工夫，柳工产品年出口达2700台，创汇1.3亿美元。

第二步，企业走出去：海内投资设厂，产业链外地化。

2008年柳工在印度开端建立柳工第一个海内制造工厂，2009年三一在德国设立欧洲总部和研发中心，我国工程机械企业从海内营销转向海内制造。企业在阅历这一转变的同时，海内工厂也在停止团队外乡化的进程。一方面，在兴旺国度吸收外地高程度人才，组建研发团队；另一方面，在开展中国度发掘外地休息力，减低消费本钱。目前，三一重工建有印度、美国、德国、巴西等四大研发和制造基地，集团业务已掩盖全球100多个国度和地域；柳工在美国、巴西、印度等地域成立了10家海内营销子公司，树立了8个零部件和效劳中心，共拥有海内经销商268家，掩盖全球136个国度和地域。

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第三步，资本走出去：执行跨国并购，吸收优质技术。

2012年起，中国工程机械企业开端了跨国并购之路。对工程机械范畴知名企业的并购，一方面提升了我国企业的技术实力，另一方面也在考验着我国企业文明交融的才能。各企业经过中心人员引导，增强国际外团队沟通交流等方式，进步收买企业人员的融入感，也渐渐进步本身的文明管理程度。

在这三步走的国际化战略施行之后，我国工程机械企业的海内占比支出逐年提升。近年来我国工程机械内需缺乏，公司全体支出呈下降趋向，海内业务较国际业务要愈加颠簸（虽然一般企业在海内的支出也呈下滑趋向），为企业分散了风险，进步了盈利程度。

但是从总量来看，从2013年以来，我国工程机械出口堕入了瓶颈期。为了更好地比照察看，将中国和日本工程机械出口历程停止婚配性剖析，日本工程机械国际化战略启动年为1970年，我国工程机械国际化战略启动年为2003年，故选取2000-2016年的中国工程机械出口额停止剖析，由于汇率差别，二者在相对量上有差别，但从趋向上看，我们可以得出：（1）日本出口也阅历了一个漫长的出口瓶颈期；（2）国际2000-2015年的出口趋向与日本1967年到1982年左右的趋向根本分歧；（3）近几年往日本工程机械出口金额也在阅历负增长。

将柳工与小松的国际化进程停止比照，可以发现，柳工从国际化战略到海内设厂，只用了6年工夫（2003-2009年），而小松用了16年（1970-1986年），这次要是经历复制招致的开展进程放慢，那么我国目前的工程机械开展阶段与90年代的日本相当。以此为背景假定，招致上述婚配度剖析后果的要素次要有三：（1）日本工程机械企业出口大幅添加的阶段次要在翻开中国市场之后，如今中国工程机械市场膨胀，其他新兴国度对工程机械的需求暂时难以到达当年中国市场对工程机械的需求程度，这一海内需求盛况难以复制；（2）国际休息力资源优势逐步消逝，中国工程机械产品本钱优势难以坚持，加之人民币贬值，不利于产品出口（日本1971年开端阅历日元贬值，不断继续到1978年，1985-1987年是第二轮疾速贬值）；（3）我国工程机械企业的技术程度较小松、卡特彼勒等企业仍有差距，难以进入高端产品市场，无法进步售价获取技术垄断利润。那么，两个成绩顺势提出：（1）日本出口瓶颈期，日本工程机械行业做了什么？（2）新兴市场将来增长空间究竟如何？

在工程机械出口瓶颈期，日本企业次要努力于产质量量提升与业务重组。小松从1960年代开端注重产质量量提升，是日本工程机械的先驱。七八十年代是日本工程机械整个行业的技术提升期，产质量量层次不齐的情形大有改观，日本工程机械全体产质量量有了质的飞跃，从而取得敲开海内市场大门的钥匙。而业务重组方面，各企业重新整理产品分类，增加产品类别，设备向多功用化开展，并专注于企业中心技术，坚持中心竞争力。

将来新兴市场仍有一定需求空间，“一带一路”是我国工程机械出口将来中心。普华永道估计，将来10年，全球范围内对根底设备的投资累计增长总额无望到达8万亿美元。其中，亚太地域的增速最为微弱，该地域的根底设备市场或在将来10年间完成年均7%至8%的增幅，无望达5.3万亿美元，占60%以上。从Bloomberg预测数据来看，将来几个新兴市场GDP及基建投资将坚持颠簸增速，再一次印证了这一需求前景。“一带一路”区域范围横跨三大洲，包括从立陶宛到印度尼西亚的66个国度和地域，将是我国工程机械出口将来打破口。2016年，“一带一路”建议下国度和地域的中心根底设备范畴的投资和并购买卖金额达4940亿美元。将来基建空间加之我国政策利好，我国工程机械企业无望借此时机带来行业新低潮。

5 投资建议与风险提示

投资建议

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从日本的开展历程来看，地产和基建投资依然是对工程机械行业最无效的拉动方式，但一旦迈过边沿拐点，就会逐渐走向成熟的新周期。从典型范例小松的生长进程来看，对危机的处置才能远比抓住机遇更可贵。我们建议积极关注两类公司：（1）能穿越行业低谷周期并作出逆势调整的公司；（2）具有向海内进军，寻求国际化业务打破的企业；（3）产品构造调整契合产业趋向。