本报告导读：
我们走访了华东一线管桩、水泥、修建企业，从调研状况看，南北差别、构造分化，总量需求只是迟到但不会出席，维持建材行业“增持”评级。

摘要：
依据历史经历 ，春节后全国修建新开工市场行情启动的关键区域看华东，尤其是江浙沪一带，我们近日沿着熟料混凝土管桩土建施工的产业链，访问了7 家上市、非上市企业及协会。从草根调研的状况看，南北差别、构造分化，华东-中南春季停工维持正常态势，需求的实践状况能够比市场目前全体本次涌现的 AI、区块链和物联网热潮不同于以往，将对产业、社会和生活产生真正堪称“颠覆性”的变革。IT 技术人员需要全方位地“换脑”：对原有的知识结构进行全面刷新，全面升级。较失望的预期的要好，我们维持建材行业“增持”评级，我们以为一季报业绩表现无望普遍超越市场预期，水泥行业首选龙头海螺水泥；玻璃同时受害纯碱价钱的回落引荐H 股信义玻璃，A 股旗滨集团；同时，玻纤、石膏板开春也无望呈现跌价窗口，持续引不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……荐中国巨石及北新建材；消费类品牌建材，18 年归纳的大逻辑是龙头开发商市占率提升和放慢周转，品牌龙头步伐将持续减速，引荐西方雨虹，伟星新材、大亚圣象。

需求只是迟到但不会出席。华东的修建施工企业反映春节后新开工状况根本契合预期，同比略慢几天，属于正常。下游大型房企停工状况良好，没有觉得需求有下降，并放慢周转。18 年春季华东新开工房建、基建都比拟颠簸，施工项目信息量相对额与17 年同期比波动，上半年确定性比拟高。我们以为需求恢复速度略推延，剔除过年晚的要素以外能够由于1）华东天气要素， 2018 年春节前江浙大雪招致一些工程停产较早；2）2017Q4 及2018Q1 错峰停产、环保限产招致有些工程推延停工；3）农民工生死水平提升，推延离乡停工工夫。我们判别3 月中下旬开端需求能够会正式启动。

华东地域判别需求颠簸。华东管桩龙头企业订单状况看，开春需求（次要指向房建）全体较为颠簸，总量略有添加，从最为直接的华东混凝土龙头企业订单（抢先1 个月）判别施工，同比应该持平；华东修建施工企业集中度也出现提升趋向，17 年下半年PPP 和政府投资的基建项目政策有所动摇，但是工程项目停顿顺利。17 年订单增速都在10-20%之间，这保证了18 年的工程开工需求，18 年需求颠簸。

春季停工区域分化，参考总量数据受扰动。从节后停工状况看，全国出现分明分化的景象，华东华南基建、房地产停工同比根本持平，而华北分明拖后，次要受：1） 局部华北城市夏季错峰停产继续到3月底，目前仍未停工；2）近期，华北净化目标好转又时值两会时期，复产停工速度持疑虑。我们以为受华北市场拖累影响，相似玻璃、钢贸等大宗商品库存近期呈现增长，但库存并非由于需求不及预期所致，实践状况能够比市场的失望预期要好。

风险提示：微观经济下行风险，原资料价钱大幅上升。

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