事情：公司17年业绩同比增长70.6%公司发布17年年报，17年完成营业支出17.83亿元，同比增长21.5%；完成归母净利润3.00亿元，同比增长70.6%；完成扣非后归母净利润2.40亿元，同比增长44.8%；完成片面摊薄后EPS0.69元。17年公司粉末冶金汽车配件、紧缩机配件业务营收辨别占公司销售总额的60.8%、26.4%，公司营收完成较高增长，与汽车配件继续增长、紧缩机配件企稳上升有关。

　　

盈利程度再创新高，产品构造优化下或进一步提升近年来公司盈利程度继续上升，17年公司毛利率、净利率辨别到达历史新高的35.0%、17.7%，次要由于：1）盈利程度较高的汽车零部件业务营收占比由14年的53.3%提升至60.8%，且我们判别产品构造晋级仍将持续；2）公司是我国粉末冶金零件行业龙头，17年1-9月公司销量占行业总销量的26.6%，规模效应及对供给链的把控才能有利于公司盈利才能的提升。

　　

汽车粉末冶金业务空间宽广，公司生长确定性高我国汽车粉末冶金空间宽广：1）我国汽车规模宏大且仍有增长空间；2）由中意科创数据，我国目前粉末冶金零件单车用量4.5kg，而日本8kg、美国18.6kg；3）粉末冶金本钱优势及轻量化属性投合需求。在汽车销量3%年增速、单车用量6kg假定下，2020年我国汽车行业粉末冶金用量近20万吨。

　　

17年公司获得的近百个项目定点，依据公司以往经历，这些项目2-3年后无望到达7亿元的销售峰值，公司生长确实定性进一步增强。

　　

投资建议公司是聚焦于汽车行业互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。的多工艺粉末冶金方案抢先提供商，公司粉末冶金业务从VVT/VCT扩展至变速箱带来的单车价值量提升及下游将来几年继续增长的需求给公司提供了宽广空间。不思索股本转增，我们估计公司18-20年EPS辨别为0.86、1.04、1.22元，对该当前股价PE辨别为18.7/15.5/13.2倍，给予“买入”评级。

　　

风险提示单车粉末冶金用量提升低于预期；变速箱、VVT配件需求低于预期。

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