市场本周反弹 创业板持续领涨。本周市场以中小创为代表反弹,创业板领涨创下两年以来单周最大涨幅,本周收涨10.11%,月涨幅收8.37%。上证指数收涨0.51%,深成指下跌4.11%,中小板指收涨3.96%。申万一级行业少数反弹,其中商业贸易行业指数下跌2.39%,同期沪深300指数下跌-0.16%,跑赢沪深300指数2.55个百分点。上周抢先调整的计算机、受害于中船集团兼并的国防军工及通讯领涨,辨别收涨13.85%、9.07%和9.05%仅有五个板块收跌,其中银行以及非银金融两个板块领跌,辨别收跌-1.91%和-1.83%。商贸子行业专业连锁板块表现突出,本周领涨收5.75%申万百货和超市板块小幅调整。

    年报继续发布,九成继续盈利。本周申万商贸一级行业合计17家上市公司发布2017年度报告。截止到本周末已发布的35家申万商贸一级上市公司2017年行业营业支出同比增长16.94%,营业利润同比增长52.34%,归属于母公司净利润同比增长15.26%,行业业绩同比增速较上年度分明上升,行业全体近九成公司业绩延续回暖。从已发布业绩的上市公司来看,龙头企业永辉超市与苏宁易购表现突出,苏宁易购2017年归母净利润同比增长498%,公司开端进入疾速生长期,契合我们之前的预期永辉超市2017年完成营收同比增长19.01%,归母净利润同比增长46.28%,抢先超市板块行业分明显现出龙头企业转型优先同时业绩抢先提升的特点。

    投资建议: 本周国务院深化增值税变革,将制造业等行业增值税税率从17%下降至16%,由于销售终端价钱敏理性较低,在产品价钱不变的状况下,批发行业毛利率无望取得小幅提升。从目前已发布的2017年业绩以及2018年一季度业绩预告可以看出,龙头企业率领行业业绩回暖延续,同时引领推进渠道及产业链交融。我们依然看好行业代表消费晋级的渠道交融以及新批发形式的契合政策导向的行业龙头。一是优先停止线上线下交融的商超以及电商平台,永辉超市、苏宁易购和南极电商。其次是优先停止行业革新转型、并具有估值优势的百货,天虹股份及百联股份。

    风险提示:微观经济下行超预期风险国企变革进度低于预期风险新业态推进低于预期风险。