投资要点
马莉看行业：本周聚焦纺服A 股的龙头生长与港股的估值修复。

港股龙头年报陆续披露终了，品牌服饰龙头展示生机，制造龙头优势照旧：近两周港股龙头密集发布年报，其中品牌服饰企业江南布衣、中国利郎、安踏体育、李宁17H2 业绩表现尤其亮眼，制造业龙头申洲国际、晶苑国际异样延续强势表现，天虹纺织支出端增速良好，但盈利在2016 年棉价下行红利带来的高基数根底上略有下滑。港股优秀业绩支撑年终至今股价下行，尤其关注低估值个股的估值修复潜力：年终至今江南布衣/中国利郎辨别下跌68%/55%，安踏/李宁辨别下跌12%/27%，申洲国际/天虹纺织/晶苑国际也辨别下跌11%/8%/5%。

值得留意的是，港股中一般龙头如江南布衣、中国利郎、天虹纺织此前由于市值较小、流通盘小不断未遭到国际投资者充沛注重，估值偏低，近期业绩披露后优秀根本面表现无效提升了该等股票的关注度，处于估值修复形态。

A 股业绩快报17Q4 景气，18Q1 品牌龙头线上线下增速良好： 18 年1-2 月服装类百家/50 家大批发企业批发额同比增长8.2%/7.1%，其中尤其50 家大型批发数据发明2016 年1 月来最快增幅，证明批发环境在18Q1 依然相当悲观。龙头方面，业绩快报17Q4 表现靓丽，且依据我们的线下草根调研以及云观数据发布的线上销售数据，批发表现优秀，估计一季报异样亮丽，综上，持续强调行业投资时机，我们以为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。

持续强调三条配置主线。自12 月以来我们曾经多周重点引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、太平鸟、歌力思等品牌服饰龙头，持续引荐三条主线配置：
1）品牌服装投资主线：四重利好叠加腾讯入股海澜催化，将来无望迎来估值与业绩齐增长周期，持续引荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王、七匹狼、天创时髦为代表的品牌龙头。

2）高增长新形式龙头市场心情风险消化终了，具有投资价值：引荐优质制造对接新批发、旨在打造世界级消费品牌的开润股份，另外以南极电商、跨境通目前价位对应18 年估值具有配置价值。

3）优质制造：强者恒强下龙头业绩继续增长，估值具有吸引力。引荐（1）子行业优质龙头制造商，首推色纺纱龙头华孚时髦，江苏国泰、鲁泰A 异样建议关注。（2）行业面临供应侧变革压力较大、受害环保投入到位需求走俏的行业龙头，典型如航民股份。

风险提示：微观经济增速放缓招致终端消费疲软；原资料价钱动摇

□ .马.莉./.陈.腾.曦./.林.骥.川　 .东.吴.证.券.AI已经渗透到了生活中的方方面面。在智能交通领域，人工智能技术也正在发挥作用。股.份.有.限.公.司