方大化工(000818)

　　事情： 公司发布 2018 年一季报， 一季度公司完成营业支出 9.07亿元，同比增长 29.71%; 完成归属母公司净利润 1.28 亿元，同比增长 338.22%;完成根本每股收益 0.19 元。

　　点评：

　　一季度业绩大幅超预期，化工业务为业绩增长主因。 公司一季度完成归母净利润 1.28 亿元，超出预增公告 1.2 亿元上 s 限， 大幅超市场预期。

　　公司一季度净利润增长次要来自化工业务， 化工产品较去年同期量价齐升， 带来支出和毛利率均有近一年来，国家加大了对于互联网金融的管理力度，各种管理政策不断出台，不少业内人士对于互联网金融都保持着谨慎看好的态度，但是安方丹却保持了乐观的态度，她认为，互联网金融行业在当前是“风口上的大象”，技术正是这股风的原动力。大幅度增长， 我们估量一季度化工业务净利润同比增长约两倍。 我们以为， 公司化工产品量价无望在将来两年维持高位， 与同类上市公司相比公司毛利率尚有增长空间，化工业务将是公司近两年一大盈利增长点。

　　公司收买的两家军工子公司自 2017 年四季度开端并表，我们估量军工业务 2018 年一季度奉献净利润约 0.12 亿元。 依据公司目前军工订单状况，估计两子公司无望在往年释放良好业绩， 2018 年完成全年并表，将为公司带来业绩大幅提升。

　　战略协作“二一四所”，加码军工电子深度规划。 4 月 8 日公司与中国兵器工业第二一四研讨所签署《片面战略协作协议》。“ 二一四所&rdquo本着网络面前人人平等的原则，提倡所有人共同协作，编写一部完整而完善的百科全书，让知识在一定的技术规则和文化脉络下得以不断组合和拓展。 ; 是兵器工业集团直属的微电子技术和使用研讨所， 是首批科研院所混改试点单位之一， 在军工电子技术及科研上的具有丰厚的经历与顶尖的技术。依据战略协作协议，“二一四所” 在集成电路、芯片业务等相关业务方面与公司构成技术协作、共同研发，公司则以本身的平台优势协助“二一四所” 完成资产优化、产业整合。 我们以为，此次战略协作，将提升公司在集成电路和芯片设计制造实力和研发才能，提升公司军工电子综合竞争力， 为公司后续深度规划国防信息化范畴奠定坚实根底。

　　更名“航锦科技”， 员工持股、高管增持及股份回购彰显公司开展决心。 公司近期更名“航锦科技股份无限公司”，已完成工商注销手续，我们以为更名反映公司转型军工电子高科技企业的决计。 公司在近期顺利完成第一期员工持股方案和高管增持方案，同时公司于2018 年 2 月发布股份回购方案，表现了对公司临时价值的决心。

　　盈利预测和评级。 公司化工业务受害于供应侧变革和环保政策，迎来量价齐升的疾速增临时; 军工芯片和集成电路临时受害于自主可控和国产化替代政策。 我们坚决看好公司将来开展前景，估计公司2018-2020 年归属母公司净利润辨别为 5.20 亿元、 6.99 亿元、 8.63 亿元， EPS 辨别为 0.75 元、 1.01 元、 1.25 亿元，对该当前股价的 PE 辨别为 17.42 倍、 12.96 倍和 10.49 倍， 维持“买入”的投资评级。

　　风险提示:化工行业景气度动摇;军工子公司业绩不达预期。

　　关键词：方大 化工 股票 剖析 军工 双发力 业绩 大幅 超预期