2018年以来，我国微观经济总体运转颠簸，构造调整有序推进，供应侧构造性变革持续深化，新动能新亮点不时涌现，迈向高质量开展起步较好。但是，贸易摩擦增多等要素加大了内部经济环境的不确定性，三大攻坚战义务艰难，防风险与稳增长均衡难度进步，稳固经济良好运转态势仍面临一定应战。初步估计，一季度我国GDP增长6.7%左右，CPI下跌2.3%左右。

估计一季度GDP增长6.7%左右

以后，我国经济进入高质量开展时代，经济增长的波动性和韧性较强，新动能新产业茁壮生长，创新驱动趋向分明，经济构造不时优化，外需仍坚持旺盛态势，微观经济延续好中趋稳走势，初步估计一季度GDP增长6.7%左右。

(一)产业开展提质增效

我国经济正处于高速增长阶段转向高质量开展阶段的关键时期，产业构造减速调整，先进制造业放慢开展，新兴产业对经济增长的奉献不时加强。

工业消费构造逐渐优化。随着供应侧构造性变革深化推进，去产能获得本质性停顿，次要工业品市场供需关系失掉较大改善。十九大提出把经济开展的着力点放在实体经济上，把进步供应体系质量作为主攻方向。一季度，传统产业转型晋级，先进制造业减速开展，新兴产业规模扩展。1-2月份，高技术产业和配备制造业添加值同比辨别增长11.9%和8.4%，增速辨别比规模以上工业快4.7和1.2个百分点。但是，我国仍处于新旧动能转换的关键阶段，高质量开展的产业体系有待进一步树立净化防治攻坚战义务艰难，局部高耗能高净化企业取暖季限产停产2月份，制造业PMI为50.3%，延续3个月放缓。总体来看，工业消费将稳中略缓，估计一季度工业添加值将增长6.6%左右。

效劳业支撑作用不时加强。一季度，效劳业继续较快开展，对经济社会开展的支撑带举措用日积月累。1-2月份，全国效劳业消费指数增长8.0%，同比回落0.2个百分点。以后，我国消费型效劳业与生活型效劳业出现同步增长态势。一方面，与居民消费晋级相关的养老医疗、高档消费、信息智能、旅游休闲、文明文娱等效劳行业不时提升供应程度与供应才能另一方面，与配备制造、高技术产业等古代产业体系相配套的金融、保险、征询、物流、信息、商务效劳业出现疾速开展态势，特别是信息传输、软件和信息技术效劳业势头迅猛。但是，休息力本钱的继续上升、防风险增强金融监管、房地产市场调控等影响局部效劳业开展。初步估计，一季度第三产业将增长7.5%左右。

(二)内外需出现分化态势

消费需求坚持颠簸态势。一季度，除夕、春节等假期较为集中，居民购物、旅游、休闲、文娱等消费需求较为旺盛，春节假期全国批发和餐饮支出增长10.2%，全国旅游总消费增长12.6%，电影票房大增70%城乡居民支出增长速度延续快于经济增速，消费坚持颠簸运转的根底稳定失业情势继续向好，城镇调查失业率处于较低程度，有利于波动消费预期与决心网络购物、分享经济、智能通讯、智慧医疗等新型消费形式和消费业态蓬勃开展，抵消费起到提抖擞用，1-2月全国网上批发额增长37.3%，增幅同比放慢5.4个百分点。但是，汽车市场消费迸发式增长阶段已过，房地产销售逐渐放缓，两大龙头消费市场不温不火。1-2月份，汽车销量增长1.7%，商品房销售面积增长4.1%，增幅辨别同比放缓7.1和21个百分点。初步估计，一季度社会消费品批发总额将增长10%左右。

投资需求仍面临下行压力。1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)增长7.9%，增幅同比放缓1个百分点。以后，金融监管力度与范围有所加大，银行膨胀表外业务，添加传统信贷投放，但金融零碎资金面偏紧，1-2月社会融资规模增量同比少增5575亿元，为近3年的最低程度中央债权管理强度不减，将抑制基建投资增长，1-2月基建投资增长16.1%，增幅同比放缓11.2个百分点外商及港澳台投资志愿不强，港澳台商投资下降3.6%，外商投资下降3.1%。但是，由于新兴范畴疾速开展，新动能、补短板方面的投资有所提升。1-2月份，高技术制造业、生态维护和环境管理业、公共设备管理业、农业投资同比辨别增长11.3%、39.3%、15.6%和22.9%，辨别快于全部投资3.4、31.4、7.7和15.0个百分点。初步估计，一季度投资将增长7.5%左右。

出口需求疾速增长。世界经济增长预期提升，国际贸易照旧向好，全球投资活泼水平进步，外需延续良好态势有利于我国添加出口。1-2月份，按美元价计算我国出口增长24.4%，增幅同比放慢21.6个百分点。但是，美国发起对华301调查，反倾销反补贴调查力度加大，贸易摩擦分明增多次要国度财政货币政策取向调整，对我国贸易、投资、汇率走势将构成搅扰。初步估计，一季度出口将增长18.6%左右，同期出口将增长17.5%左右。

(三)物价走势平和适中

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春节要素及气温偏低招致CPI中鲜菜等食品价钱涨幅上升较大受价钱变革要素影响，医疗保健类效劳价钱涨幅偏高2月份CPI由1月份的1.5%上升至2.9%，创2013年11月以来的新高。1-2月CPI累计下跌2.2%，同比进步0.5个百分点。以后，我国居民消费价钱次要受价钱变革、休息力本钱上升和居民消费晋级等要素的影响，春节当时蔬菜、肉禽等食品价钱将会分明回落，工业品价钱抵消费品价钱的传导无限，居民消费价钱没有大涨的根底。初步估计，一季度CPI将下跌2.3%左右。

从工业品价钱来看，1-2月PPI下跌4%，涨幅同比放缓3.3个百分点。此轮工业品价钱大幅下跌，次要受行业需求上升叠加去产能和国际大宗商品价钱下跌的影响，加之后期价钱超跌，基数较低，价钱具有恢复性下跌特征，且构造性特征非常分明，次要集中在石油自然气、煤炭、钢铁和有色金属等资源类行业。初步估计，一季度PPI将下跌3.9%左右。

供应侧构造性变革推进新旧动能疾速转换

我国坚持以供应侧构造性变革为主线，着力培育壮大新动能，经济构造放慢优化晋级。

(一)供应侧构造性变革破旧立新

地方经济任务会议明白指出，坚持以供应侧构造性变革为主线，深化要素市场化配置变革，重点在&ldquo破&rdquo&ldquo立&rdquo&ldquo降&rdquo上下功夫。政府任务报告指出，深化推进供应侧构造性变革，坚持把开展经济着力点放在实体经济上，持续抓好&ldquo三去一降一补&rdquo，简政减税减费、优化营商环境、激起市场主体生机。

一季度以来，一是有效供应持续得以废除，钢铁、煤炭等传统产能过剩行业落后产能放慢出清，同时去产能任务向发电、化工等范畴推进采掘业和加工业利润大幅上升，行业全体进入复苏微观组织构造不时优化，技术程度提升，环境管理改善。二是新动能放慢培育，先进制造业放慢开展，互联网、大数据、人工智能和实体经济深度交融，绿色低碳、共享经济等新经济增长点开展势头良好。三是实体经济财税本钱降低，要素市场化变革减速推进，财税体制变革不时深化，涉企免费进一步清算标准，商事制度变革向纵深推进，企业担负失掉加重。估计随着供应侧构造性变革的继续深化和相关举措的精准化水平进步，我国经济将进一步向形状更初级、分工更优化、构造更合理的阶段转变。

(二)新旧动能转换放慢推进

我国深化施行创新驱动开展战略，积极掌握世界新一轮科技反动和产业革新大势，不时加强经济创新力和竞争力，引导创新资源要素合理聚集和活动，不时强化企业的创新主体位置，以新技术、新产业、新业态、新形式、新产品、新动能为中心的&ldquo六新&rdquo经济蓬勃开展。一季度以来，一是新技术普遍使用。挪动互联网、物联网、云计算、大数据技术等新一代信息技术在经济社会范畴继续普遍使用飞机制造、基因工程等重点范畴技术获得本质性打破。二是新产业开展势头良好。以高端配备制造业、高技术产业等为代表的新兴产业正在成为引领产业迈向中高端、助力经济高质量开展的重要力气。1-2月份，新动力汽车产销同比辨别增长225.5%和200%。三是新业态开展步伐放慢。电子商务、网络约车、挪动办公、互联网金融、智能家庭、近程医疗、网络旅游等一批新业态持续蓬勃开展，为经济增长注入生机。四是新形式迅猛开展。共享经济、平台经济、绿色经济、创意经济等正在迅速生长，传统的企业边界被打破，产业链协作形式不时改造。网络经济激起快递业务迅速增长。1月份，快递业务量估计完成39亿件，规模超越日本2016年全年的邮政快递量，同比增长76.4%。五是新产品层出不穷。市场主体开发新产品热情低落，供应创新不时加大，在航空航天、轨道交通配备、高档数控机床、船舶和陆地工程范畴涌现一大批战略性新产品。六是新动能放慢构成。施行大数据开展举动，展开数字经济试点，推进人工智能创新开展工程，促进乡村三次产业交融开展等，我国新动能对经济增长的奉献已超越30%。数据显示，2月份，中国新经济指数(NEI)为29.8，即新经济投入占整个经济投入的比重为29.8%，新一代信息技术与信息效劳产业在其中占比最大。随着创新驱动战略的持续深化落实，新动能对经济增长的支撑作用将进一步显现，不时推进经济质量和效益的提升。

片面深化变革推进我国经济进入高质量开展新时代

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变革开放40年来，我国经济社会开展获得了举世注目的成就，片面深化变革正推进我国经济进入高质量开展新时代。40年来，我国阅历了由方案经济到商品经济再到市场经济的探究，对市场规律的看法不时进步，市场逐步成为资源配置的次要方式，价钱市场化变革放慢推进，国有企业变革逐步深化，微观主体经济生机和竞争力进一步加强，重要范畴和关键环节变革获得打破性停顿，社会主义市场经济体系日趋完善。

同时，我国一直坚持对外开放，把对外开放作为根本国策并积极融入全球化开展中。在对外开放进程中，我国先后阅历了由广东、福建两省内的重点城市设立经济特区，到沿海港口城市全部开放，再到沿江及内陆和沿边城市的开放，对外开放范畴逐步扩展，外商准入门槛不时降低，投资便当化程度日益进步，逐渐构成了由点及面全方位的对外开放新格式。

变革开放加强了我国经济开展的综合实力。在经济开展方面，我国已成为全球第二大经济体，以后对全球经济增长的奉献达30%以上，高于美国、欧洲、日本等兴旺国度，成为全球经济增长的次要推进力。在外贸外资方面，我外货物贸易规模位居全球之首，实践运用外资每年超越千亿美元，成为全球最受欢送的外商直接投资目的地之一我国对外直接投资步伐分明放慢，&ldquo一带一路&rdquo建议推进了与周边国度的互相交流与交融开展。在改善民生方面，我国从世界最贫穷的国度之一跃升为中等偏上支出国度。乡村贫穷人口由1978年的7.7亿人增加至2017年的3046万人，乡村居民贫穷发作率由97.5%降至3.1%，城镇失业率临时维持在4%左右的较低程度，根本医疗保险逐渐完成全掩盖，我国完成了由贫穷到温饱再到小康的历史性跨越。

以后，曾经施行以及正在落实的各项变革制度将对经济开展的相关范畴发生深远影响，减速推进我国经济进入高质量开展阶段。一是消费效率提升。随着有效供应的废除，落后产能被淘汰，相关产品供求关系分明改善，资源应用效率失掉进步，国企变革深化推进以及要素价钱市场化变革也将提升市场竞争水平，进步资源配置效率。二是市场主体竞争力加强。企业税费担负的降低加重了企业的消费本钱，&ldquo放管服&rdquo变革的深化进一步激起了市场生机，创新驱动开展战略的施行加强了企业的竞争力，消费产品的附加值不时进步。三是经济增长的波动性增强。在经济开展进程中注重对风险的防备和化解，影子银行、互联网金融、中央政府债权等重点范畴的风险失掉无效控制，金融监管不时完善，经济金融风险总体可控，为我国经济增长提供了良好的开展环境。四是对外开放的广度和深度进一步进步。银行、证券等金融范畴的准入规范逐渐放宽，外资准入门槛不时降低，投资环境日渐优化，吸引外资的竞争优势分明，同时国际产能协作深化推进，&ldquo一带一路&rdquo建立有序推进，企业&ldquo走出去&rdquo内生动力微弱。五是开展效果由人民共享的水平上升。居民支出稳步进步，消费构造继续优化，教育质量逐渐提升，社会保证力度加大，贫穷人口持续增加，人民群众的取得感、幸福感、平安感上升。六是绿色开展程度分明提升。随着地方环保督查和京津冀及周边地域大气管理趋严，企业净化防治力度不时加大，尤其是局部高耗能高净化企业取暖季限产停产，环境管理成效初步显现。数据显示，往年1月，全国338个城市的均匀空气质量优秀天数占比为68.6%，同比上升8.6个百分点，其中京津冀地域的空气质量优秀天数占比达64.5%，同比更是上升28.3个百分点。

金融防风险与稳增长均衡难度进步

2018年以来，国际金融货币环境延续趋紧态势，全球资本市场动摇水平加大。2月2日，美国市场遭遇&ldquo黑色星期五&rdquo&mdash&mdash股债双双暴跌：道琼斯指数跌幅达2.54%，为2016年6月份以来最大单日跌幅美国10年期基准国债收益率一度升至2.85%，创2014年1月以来盘中新高。2月5日，美股再度暴跌，道琼斯指数大跌4.6%，跌逾1000点，创美股史上最大单日跌幅。欧洲和亚太股市异样蒙受涉及。受国际金融市场动乱的影响，我国股市大幅调整，上证综指在1月底2月初延续10个买卖日内，跌幅到达12%，下挫400多点，惹起社会普遍关注，局部研讨观念甚至担忧出现金融危机先兆。

一季度，国际货币政策持续向正常化方向回归，我国金融监管力度加强。金融货币环境变化将给经济运转带来以下影响，一是次要兴旺经济体货币政策正常化能够加大全球金融市场动摇性，影响国际金融波动。在全球临时通胀率和消费率发作构造性改动等背景下，兴旺国度货币政策过快收紧将抬升临时利率，对全球微观经济和资产价钱发生较大影响。一季度以来，全球金融政策趋紧的外溢效应叠加国际金融去杠杆操作招致国际股市、债市等金融市场大幅动摇。二是我国将防备金融风险作为三大攻坚战之首，增强重点范畴风险防备和处置，打击守法违规金融活动，增强单薄环节监管建立。在防风险、去杠杆政策组合拳的作用下，从2017年四季度开端，中国的微观杠杆率已有所下降，金融体系外部杠杆控制也初见成效。一季度，金融&ldquo双支柱&rdquo政策将推进杠杆率持续下降，我国可以守住不发作零碎性风险的底线。三是在金融强监管背景下，央即将综合运用暂时预备金动用布置(CRA)等多种货币政策工具补充活动性，发明适合经济去杠杆和提质增效的活动性环境。估计市场利率中枢将有所下行，M2增速将略有上升但仍将坚持个位数，社会融资规模的构造性调整仍将继续。四是金融去杠杆短期内能够招致信誉环境全体趋紧、抬高融资本钱。一方面，房地产融资、PPP、特征小镇等融资需求在银行通道业务被封堵，这将在一定水平上抑制曾经趋冷的房地产范畴投资另一方面，控制居民杠杆率过快增长的监管导向将使银行关于团体住房存款的发放更为慎重，对居民购房和房地产市场销售形成影响。因而，将来精确掌握防风险和稳增长的均衡点，在降低杠杆率的同时保证明体经济开展、资本市场安康运转、房地产颠簸开展、金融体系合理运转、防止政策叠加的负面影响成为微观调控的重点。

以后微观经济面临的风险应战不容无视

虽然我国经济运转的波动性、韧性和容纳性分明加强，一季度将延续颠簸开展势头，但是微观经济范畴仍面临若干风险应战。

(一)金融风险聚集态势尚未基本改变

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2016年我国金融业添加值占GDP比重到达8.4%，为次要经济体最高，超越美国的7.5%、英国的6.6%、日本的4.2%、德国的3.9%。但是由于少量资金在金融零碎外部循环，金融业&ldquo脱实向虚&rdquo景象比拟突出，金融去杠杆势在必行，国度将金融防风险作为重要调控义务之一。在资管新规出台、互联网金融监管收紧、专项整治消费贷进入房地产范畴、增强通道业务和委外业务监管等&ldquo组合拳&rdquo作用下，金融业&ldquo脱实向虚&rdquo的态势失掉初步改变，金融去杠杆获得一定成效，但短期内衍生的风险事情有所增多。云南省级投资平台呈现10亿级信托兑付危机浦发银行成都分行为掩盖不良存款，违规向1493个空壳企业授信775亿元乐视网股权质押违约风险持续发酵资本市场调整幅度加大。这将考验金融机构和金融零碎的稳健性与抗风险才能，同时给微观经济运转带来搅扰。

(二)中央政府债权风险依然存在

随着中央政府债权管控力度增强、财政支出情势向好，中央政府债权风险有所缓释，但总体程度依然较高，存在的风险不容小视。一方面，由于地方和中央统计口径略有差别，支撑债权归还才能的中央GDP、工业消费甚至财政支出能够存在虚高成绩，而财政债权却为实践担负，甚至局部地域还存在着向融资平台腾挪等景象。近期，内蒙古下调2016年财政支出1/4、规模以上工业添加值调减四成，天津滨海新区供认GDP数据存在1/3的虚高，均印证了成绩的严重性。另一方面，基建投资继续高速增长的同时招致融资平台无序扩张，局部融资平台市场化转型迟缓但债权扩张分明，政府购置效劳项目存款同化构成违规政府性债权，局部引导基金股债不分、明股实债景象比拟突出。此外，这些违规融资的债权资金大多投资于中临时城市建立项目，周期长、短期收益低，存在期限错配成绩，进一步加大了中央政府债权风险。

(三)官方投资生机绝对缺乏

我国官方投资增速曾经延续两年慢于全部投资，官方投资生移动互联网在带来全新社交体验的同时，也或多或少使人们产生了依赖。移动互联网使网络、智能终端、数字技术等新技术得到整合，建立了新的产业生态链，催生全新文化产业形态。机分明缺乏。思索到官方投资70%以上投向制造业和房地产开发范畴，估计官方投资增长放缓的压力仍然较大。以后制造业范畴全体产能过剩和市场需求不旺的矛盾尚未基本化解，官方资本投资志愿普遍较低。受调控政策收紧的影响，房地产开发投资增速也将回落。根底设备和公共效劳范畴积极推进PPP形式以引进官方资本，但大局部项目仍是国企主导、民企配合，在统计上归类为国有及国有控股投资，官方投资在进入相关范畴的进程中存在一定手续、资质、顺序等方面的限制。此外，民企融资难融资贵、国企变革停顿迟缓、&ldquo玻璃门&rdquo、&ldquo弹簧门&rdquo、&ldquo旋转门&rdquo等要素也是制约官方资本投资志愿的重要要素。

(四)实体企业债权担负较重

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随着企业兼偏重组、市场化债转股等降杠杆措施获得积极停顿，我国企业杠杆率出现出由升转降的良好场面。依据国际清算银行数据，2017年二季度末，我国非金融企业的杠杆率曾经延续四个季度环比坚持下降趋向。但是，从相对规模上看，我国非金融企业的债权程度依然偏高，非金融企业部门杠杆率为163.4%，远高于欧元区(103.4%)、二十国集团(95.2%)和新兴经济体(104.1%)。2017年底，我国规模以上工业企业资产负债率为55.5%，非金融类国有企业资产负债率更是高达65.7%。规模以上工业企业负债总额高达62.3万亿元，非金融类国有企业负债总额99.7万亿元。局部范畴、局部行业债权利息少量吞噬企业利润，一方面迫使企业为了资金顺利周转而不得不加大债权、缩小杠杆另一方面高额债权压低企业利润，减弱企业偿债才能。2017年，规模以上工业企业利润为7.52万亿元，而同期利息收入高达1.14万亿元。

(五)美对我贸易维护主义行为出现高频化趋向

美国是我国出口产品重要海内市场。2008-2017年，对美出口占我国出口总额的比重不断坚持在16%以上，假如加上转口贸易，美国市场为我国提供了近1/5的内部需求。往年以来，美国启动的本质性贸易维护措施分明增多，尤其是涉我外贸维护行为出现高频化趋向。美国政府变相地停止贸易维护主义，滥用贸易救援措施，甚至经过价钱、税收等途径限制我产品出口，好转了我对美贸易环境。美贸易维护不时晋级，能够加剧贸易摩擦乃至引发全球贸易战的风险，招致我国出口环境好转。