公司发布2017年报,全年共完成营业支出26.4亿元,同比增长51.随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。4%归属于上市公司股东的净利润2.4亿元,同比增长30.6%每股收益0.36元, 拟每10股派发现金红利0.60元(含税)。自动变速箱、工程机械和商用车齿轮多点开花,推进业绩高增长。自动变速箱市场潜力仍然宏大,公司自变齿轮客户普遍,无望继续受害。公司RV 加速机业务开展顺利,已与埃夫特签署《关节加速机战略协作协议》并播种大单,开展前景黑暗。我们估计公司2018-2020年每股收益辨别为0.51元、0.69元和0.87元,维持买入评级,继续引荐。

    支撑评级的要点

    业绩契合预期,多点开花共筑高增长。2017年公司业绩高速增长,次要源于自动变速箱齿轮业务以及商用车、工程机械等业务迸发。Q4毛利率和净利润率有所下滑次要是股权鼓励等费用列支工夫不同所致。齿轮业务毛利率同比提升1.9个百分点,带动全体毛利率略有提升。销售费用率下降0.2个百分点,管理费用率受股权鼓励费用计提等要素影响添加0.2个百分点,财务费用率添加1.7个百分点,次要是发行债券等招致利息收入较多所致。

    单车价值量大幅提升,自动变速箱业务看五年高速增长。2017年国际制造乘用车自动变速箱浸透率到达51%,但与美日等90%左右浸透率差距甚远,存在宏大开展机遇。公司乘用车变速箱齿轮业务单车价值量由不到500元上升至1,000-3,000元,且DCT、AT、CVT 等自动挡技术道路片面掩盖, 无望片面分享行业增长红利。上汽变、盛瑞传动、东安三菱等老客户业务高速增长,新客户如南京邦奇、吉利等停顿顺利,此外公司播种采埃孚大单,将来无望开辟一汽等新客户,自动变速箱业务看五年高速增长。

    机器人加速机牵手埃夫特并播种大单,开展前景可期。机器人是智能制造必不可少的关键设备,市场空间宽广。公司齿轮产品精度及技术程度国际抢先,RV 加速机业务开展顺利,近期已与国际机器人领军企业埃夫特签署《关节加速机战略协作协议》,并播种10,000套加速机订单,开展前景可期。

    评级面临的次要风险

    1)自动变速箱开展不及预期2)原资料等价钱大幅下跌。

    估值

    我们估计公司2018-2020年每股收益辨别为0.51元、0.69元和0.87元,自动变速箱齿轮及RV 加速机业务前景黑暗,维持买入评级,继续引荐。