深耕自动化范畴,业绩稳步增长:公司是柔性自动化配备与工业机器人零碎使用供给商,次要提供柔性自动化消费线与工业机器人零碎使用,下游普遍使用在汽车、3C 电子、食品、医疗器械等范畴。依据公司2017年业绩快报,2017年支出2.52亿元,同比增长30.92%,2013~2017年的CAGR 为20.38%。

　　从产品构造来看,公司下游行业汽随着中国经济向消费型模式的转型， 电子商务和移动电子商务的快速发展带来了支付行业强劲的增长。车电子占比逐年提升,2016年支出占比曾经到达70%。

　　汽车电子产业疾速生长,公司深度绑定结合电子和德国博世:2016年全球汽车电子市场规模到达2348亿美元。受害整车汽车电子价值量占比逐年提升,电子产品逐步从高端车型向低端车型浸透,新动力汽车逐渐崛起,将来中国汽车电子行业将进入疾速加强区间。在高端汽车电子范畴,德国博世、西洋电装、德尔福、大陆、结合电子等占据垄断位置,公司深度绑定结合电子,订单支出体量逐年提升,同时公司也逐步切入更高端的德国博世供给链体系,从每年不到30亿的配备市场进入接近200亿的配备市场,公司将来在结合电子和德国博世的市场份额无望进一步提升。

　　收买上海众源,产业构成协同作用:公司2018年终收买上海众源,上海众源目前次要产品包括汽车高压燃油分配器、高压油路和冷却水管等,上海众源2017~2019年业绩承诺1800万元,2200万元和2500万元。上海众源是群众的一级供给商,公司是联电,博世的配备供给商,通用是联电的终端客户之一,将来公司和上海众源无望在群众和通用体系内构成无效的业务互补。

　　盈利预测与评级:我们估计公司2017-2019年净利润辨别为0.49、0.90、1.28亿元,对应EPS 辨别为0.47、0.87、1.24元/股,对应PE 辨别为68、37、26X。给予公司“激烈引荐”投资评级。

　　风险提示:订单确认支出风险,新业务拓展不及预期。

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