投资要点
高端女装过来五年的变化。2002 年-2012 年，服装行业阅历了迸发增长的黄金十年，随后进入漫长的批发寒冬，房贷挤压消费、批发渠道调整、电商汹涌来袭以及消费主力改换等多种要素对服装各子行业形成了水平各异的影响。

高端品牌服饰的渠道选择：线上销售受电商冲击较小，线下“良禽择木而栖”。鉴于高端大女装过来的主流消费客群在35-55 岁之间，网购认识觉悟较晚，并且该类服饰的现场试衣体验需求较高，因而遭到的电商冲击小于群众/少淑/运动类服饰。线下渠道方面，门店运营下滑受本身内因和渠道客流外因双重影响，如今百货下行，购物中心衰亡，实力微弱的品牌与商场双向选择，最终将选址客流量更大或许可以提升品牌抽象的商场。

设计作风年老化，正在追上新消费主力审美。前几年，35-55 岁固化的年龄定位招致国际高端大女装设计老化，也错失了新主力消费群体的奉献度。25-55 岁的职业女性是高端女装的目的消费客群，其中35-55 岁的顾客是重点消费大户，但是年老一代的大额消费需求正在出现低龄化趋向，关于设计感的挑剔和彰显自我作风的诉求使85/90 后成为潜力微弱的轻奢消费者。

见微知著，新一线城市的高端女装销售。调研后果显示，高端大女装的坪效较高，均维持在7 万元/平米左右。要到达如此可观的销售业绩，高端女装品牌首要做好会员管理、存货管理、抽象管理三项任务。依据高端女装品牌的会员构造，我们复杂计算可以发现，占比10%的钻石/至尊会员奉献了50%左右的销售额，反映出高端服饰消费具有更高的复购率和消费者忠实度，因而初级会员的维持管理至关重要。高端女装售罄率可到达70%以上，较高的售罄率一定水平上与高端女装消费客群较波动有关，终端对会员精密化分类研讨后，可以精准掌握目的客群的审美作风，设计端依据终端消费反应推出愈加契合目的客群的产品。

海澜之家新推出的随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。高端副牌AEX/OVV 精准卡位新消费主力。关于重生代消费者而言，他们异样具有初级审美和对质感追求，这些高端女装消费的后备军正是OVV 的理想目的客群。OVV 品牌具有以下优势：①85/90 后作为新的服装消费主力，消费理念挑剔且感性。②海内高街品牌例如H&M、优衣库等副牌晋级道路已获成功验证。③AEX/OVV 采取浸透型定价有助于疾速翻开市场。④公司多年供给链资源积聚构成维持高性价比的低利运营壁垒。⑤目前定价/作风相近的海内品牌在华浸透率尚低，且海澜之家具有外乡设计优势。

风险提示：微观经济增长放缓，行业增长速度低于预期。品牌力生长需求较长工夫沉淀，将来开展较难预测。

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