互联网电子商务和移动商务消费渠道的普及，使得支付市场将在不久的将来继续呈现更加美好的增长前景。

2018年4月23-25日，由投中信息、投中网主办，投中资本协办的“第十二届中国投资年会·年度峰会”在上海举行。本次会议的主题为“价值的力气”，来自国际外上百家私募股权机构会聚一堂，对以后行业抢手话题展开讨论。

此次峰会上，作为演讲嘉宾，星河互联初级副总裁杨利军就“晚期投资已死，还是刚刚开端？”停止了精彩的分享。他表示，晚期投资并没有死，也不是刚刚开端，它只是在不同的阶段上做一个演进和迭代。但是如今的晚期互联网创业获取流量的本钱曾经变得十分昂扬，在这个背景下，新的四大创业时机包括：技术创新驱动、线上线下结合、2B范畴或称“产业互联网”、以及地域性产业禀赋结合。

杨利军还表示，互联网投资将迎三个利好时机：第一，跨行业整合的趋向变弱；第二，头部效应降低，腰部变长；第三，与A股资本市场的婚配度更高。

以下为杨利军在“第十二届中国投资年会”的精彩演讲实录。

杨利军：大家下午好！

星河互联专注于晚期的产业互联网投资，所以明天我把我们关于晚期投资的一些考虑给大家分享一下。

晚期投资并没有死（小标题）

主办方明天提到了一个说法，叫“晚期投资的热潮能否曾经退去”。特别去网上查了数据，我觉得还好，由于看到两条线，包括生长期和晚期的，整个数据来看是有一些下降。但是这个下降外面，晚期投资所占的比例其实并没有发作变化，所以我以为晚期投资并没有死。

这外面先跟大家回忆一下过来几年的互联网投资。过来几年其实2C消费互联网开展得波涛壮阔，这个范畴跑出来很多独角兽，也让大家看到了投资范畴和创业范畴两者之间完满结合的效果。

这外面的缘由我剖析了几点：

第一，中国的人口红利和变革的红利。

中国是全球最大的单一市场，由于用户基数大，我们发明的价值是呈指数级的增长。变革开放更不必说了，四十多年不断是继续高速增长。有时分我们开玩笑说，如今中国一切的行业都无机会重新做一遍，由于利好十分大。

第二，消费互联网是面向用户的，在品牌传达发明和认知上拥有自然的优势。

第三，2C+形式创新+线上为主，创业门槛低。

整个互联网创业前几年都是形式创新，而且是纯线上的形式，由于进入的门槛低，很多的创业者蜂拥而至，使得整个2C的互联网投资场面真的是波涛壮阔。

到明天，大家看到的创业时机是不是正在变少？

从小气面来看的确是这样的，由于我们一切可以想到的想法，一切的产品和效劳，大家能随手可摘的都曾经摘取了。加上寡头曾经呈现——整个互联网外面的独角兽根本上曾经把全中国的流量分得差不多了。无论是社交、电商，还是视频范畴。关于创业团队来说，获取流量的本钱曾经变得十分昂扬。

新的创业时机中心是“技术驱动”（小标题）

在这个背景下，我们又看到了一些新的创业时机。

第一，技术创新驱动。

技术创新其实不断随同着整个互联网的开展，从大数据、人工智能到如今的区块链，不同的阶段有不同的技术。因而，技术创新是一棵常青树，只需你在某个专业范畴有足够的技术，有足够的门槛，一定是无机会的。

第二，线上线下结合。

比方新批发的线上体验和线下实体店这样一种结合的方式，这个范畴涌现出更多的时机。

第三，2B范畴或称“产业互联网”。

产业互联网是星河不断专注的范畴，这块市场蛋糕很大，整个互联网外面每个行业都会存在着时机。

第四，地域性产业禀赋结合。

在互联网+的背景下，有一些区域性的经济外面，能够有一些共同的要素。比方像便当店，新批发外面大家常常听的便当店，这个东西在区域上是有差别化的。

比方在北方的广州和南方的哈尔滨，一定便当店的生意是不一样的，为什么呢？气候的缘由。北方能够早晨10点当前大家的夜生活刚刚开端，我出去买瓶水喝是正常的。但是在冰冷的南方，一上班之后能够大家就冷得关门睡觉了。

所以便当店生意在北方和南方有宏大的差别。这外面就涵盖了不同的区域，自身有的一些固有的资源的优势，这外面假如可以把互联网的资源和地域性迭代起来，我觉得是有十分大的时机的。

这些新的时机会带来一些变化和趋向，我可以想到的有两点：

第一，专业性要求增高：技术才能、行业专业才能、线下运营才能等。

由于产业互联网外面分了各行各业，举个例子，像b2b电商一样，我们常常分为大宗、农业、生鲜等等，在大宗外面我们又分红钢铁、煤炭、石油、化工、化纤、塑料等等各行业，这外面每个行业的垂直细分都不一样，每个行业有每个行业的特点，每个行业有每个行业的坑。

这外面我们要求每个行业的创业者要对这个行业有足够的认知度，否则能够会十分风险。所以新时机对行业的专业才能会有更高的要求。另外，线上线下结合的形式，招致我们对如今一切的线下的才能发生了更高的要求。

反观消费互联网，这个范畴创业门槛比拟低——一个“海龟”或许一个刚刚毕业的先生，假如有一个好的想法，就可以从一个普通用户的角度或产品经理的思想做出整个产品。

第二，创业者均匀年龄添加，年龄添加后创业不再自觉。

但是假如是产业互联网，一个刚刚毕业的先生通知我，他要做一个煤炭的B2B电商生意，大家信吗？由于煤炭外面究竟有多少坑，你不晓得。所以要对全体的专业性要求增高，就意味着对创业者的年龄和背景也有要求。年龄添加当前，思想方式和逻辑也会发生变化，年长的创业者能够就没有那么自觉，没有那么所谓的有热情，但是更多是有感性的生长。

结合下面所说的几点，我们觉得创业的大潮仿佛在退去。在场有多少来自北京的？我最近去了北京中关村的创业大街，的确没有以前的人潮涌动，觉得有一些冷落。但是我又看了看数据，数据下去讲其实并没有太大的变化。

所以，我的观念是晚期投资并没有死，也不是刚刚开端，它只是在不同的阶段上做一个演进和迭代。

互联网创业跨行业整合趋向变弱，头部效应降低（小标题）

基于这个前提，我们可以说整个互联网投资其实迎来了一些利好，这个利好大约分红三个。

第一，跨行业整合的趋向变弱。

为什么这是一个利好？由于它意味着更多的创业时机，跨行业的整合趋向变弱。举个例子，假如是电商，大家都晓得淘宝、京东两大巨头，京东既可以卖电器，也可以卖图书，也可以卖服装，也可以卖矿泉水。所以意味着它的跨行业的整合才能十分强，在2C的互联网范畴外面。但是，在产业互联网范畴，到一个线上线下结合的外面，这种难度就十分大了。

举个例子，你懂钢铁，你懂煤炭吗？你懂煤炭，你懂化纤吗？你懂化纤，你又懂快消吗？所以各行各业都不一样，所以你在钢材外面做得很大，你去整合其他的行业，并不像C端的互联网。关于创业者来讲，由于划分了不同的行业，时机更多，所以是一个利好。

第二，头部效应降低，腰部变长。

跨行业整合才能变弱之后，意味着寡头垄断的场面就不像C端消费者一样，很随便地就会冒出来。头部聚集的效果就会渐渐转移到腰部，这意味着每个行业都会无机会。

第三，与A股资本市场的婚配度更高。

关于C端来讲，如今根本上都是烧钱的，特别是晚期，一个A轮项目在讨论如何更无效地烧钱。所以新的四大创业时机，关于我们A股市场是比拟吻合的，对我们未来的加入也是一个利好。

如何在晚期投资的新格式下博得一些先机？

首先要专注专业。为什么这么讲？每个行业有每个行业的坑，有每个行业所谓的行业专注度。这方面希望大家可以在每个行业外面真的可以扎出来，才干够理解到这个行业的方方面面，才干做出一个正确的决策。

再就是行业地图、人力地图。人力地图其实就是一个圈子。我们星河互联由于人比拟多，虽然是专注于做晚期，但是由于要配合上市公司，所以我们还有一些前期和中前期的项目。我们分了20个事业部，每个事业部都要求：第一，我们的合伙人必需是行业出身，由于是行业出身，你才对这个行业有觉得；第二，要混圈子。你晓得这个圈子里一切的事情，你看法这个圈子里一切的人，你看法这个圈子里一切的人，你才晓得这个圈子里的牛人是谁，他们每天在干什么，能够哪天会有一些新的想法要去做，或许要有一些新的人要介入。这些都会是我们晚期投资的线索。

第三，投研先行。由于星河有本人的研讨院，可以穷尽我们的投研才能去把“森林”外面隐藏的东西通通挖出来，这样你才干对行业有更片面的认知，做出最精确的决策。

最初就是投资和孵化结合。由于你对这个行业有足够的认知，你就晓得这外面这件事情有没有人做，那件事情有没有人做，谁在做，做得怎样样。然后我们就可以晓得哪些范畴有投资的时机，哪些范畴有孵化的时机。