公司静态事项
公司发布2017年年报，完成营业支出26.39亿元，同比增长51.43%随着流量往智能终端设备迁移，新的机遇“物联网商业社交时代”也将迎来，通过人的第六器官（智能手机）和智能设备终端的联网互动，从而改变了人的行为习惯和消费方式。线下流量通过LBS定位重新分配，又通过物联网终端智能推荐引擎引导到网上任意有价值的地方，至此互联网下半场拉开帷幕。，归属于上市公司股东的净利润2.43亿元，同比增长30.61%。

事项点评
业绩契合预期，乘用车/工程机械/商用车齿轮均完成高速增长公司2017年全年业绩契合预期，各项业务普遍完成销售支出的高速增长，仅占比拟低的摩托车齿轮支出呈现下降。收益于下游自动变消费商的扩产和商用车、工程机械行业的高景气度，2017年公司乘用车齿轮销售支出9.44亿元，同比增长44.73%；工程机械齿轮销售支出4.27亿元，同比增长90.47%；商用车齿轮销售支出4.19亿元，同比增长54.89%；电开工具齿轮、摩托车齿轮、钢材销售等支出1.21亿元、0.85亿元、5.75亿元，同比增长24.22%、-17.33%、56.66%。

销售毛利率根本持平，利息及汇兑损失致时期费用率上升2017年公司销售毛利率为22.72%，较2016年上升0.27pp，其中乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、钢材销售毛利率辨别为24.21%、32.53%、27.38%、5.35%，乘用车齿轮业务毛利率进步2.59pp，工程机械齿轮和商用车齿轮毛利率根本持平，钢材销售毛利率下降5.11pp。

时期费用方面，2017年公司时期费用率为13.03%，上升1.79pp，次要缘由为财务费用率遭到借款利息和汇兑损失影响上升1.72pp。

自动变浸透率进步，协作上汽变、盛瑞等厂商同步开展公司自动变齿轮业务疾速增长。目前公司配套于长安福特、东安、盛瑞的AT产品，以及上汽变、广汽和比亚迪的DCT产品等，将来上汽变、盛瑞等大客户的扩产无望继续为公司提供业绩支撑。年终嘉兴双环收到上海采埃孚的8HP50变速器国产化定点信，将有利于公司在国际市场构成竞争力，进一步进步在自动变齿轮件范畴市场位置。

RV 加速器获埃夫特1 万套大单，产业化获本质打破近期公司与埃夫特智能配备股份无限公司战略协作关系，埃夫特将向公司推销10000 套加速机。精细加速器是工业机器人的中心零部件之一，全球大局部市场份额由纳博特斯克和哈默纳科垄断，公司取得国际次要工业机器人厂商埃夫特的订单，标明公司RV 加速器业务的产业化已取得本质打破，将为公司翻开新的生长空间。

投资建议
估计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润3.28亿元、4.43亿元、5.32亿元，对应EPS为0.48元、0.65元、0.78元，PE为19.23倍、14.20倍、11.83倍，维持“增持”评级。

风险提示
次要客户产品销售不及预期的风险；原资料价钱下跌的风险等。

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