业绩契合预期,乘用车/工程机械/商用车齿轮均完成高速增长

公司2017年全年业绩契合预期,各项业务普遍完成销售支出的高速增长,仅占比拟低的摩托车齿轮支出呈现下降。收益于下游自动变消费商的扩产和商用车、工程机械行业的高景气度,2017年公司乘用车齿轮销售支出9.44亿元,同比增长44.73%工程机械齿轮销售支出4.27亿元,同比增长90.47%商用车齿轮销售支出4.19亿元,同比增长54.89%电开工具齿轮、摩托车齿轮、钢材销售等支出1.21亿元、0.85亿元、5.75亿元,同比增长24.22%、-17.33%、56.66%。

销售毛利率根本持平,利息及汇兑损失致时期费用率上升

2017年公司销售毛利率为22.72%,较2016年上升0.27pp,其中乘用车齿轮、工程机械齿轮、商用车齿轮、钢材销售毛利率辨别为24.21%、32.53%、27.38%、5.35%,乘用车齿轮业务毛利率进步2.59pp,工程机械齿轮和商用车齿轮毛利率根本持平,钢材销售毛利率下降5.11pp。时期费用方面,2017年公司时期费用率为13.03%,上升1.79pp,次要缘由为财务费用率遭到借款利息和汇兑损失影响上升1.72pp。

自动变浸透率进步,协作上汽变、盛瑞等厂商同步开展

公司自动变齿轮业务疾速增长。目前公司配套于长安福特、东安、盛瑞的AT产品,以及上汽变、广汽和比亚迪的DCT产品等,将来上汽变、盛瑞等大客户的扩产无望继续为公司提供业绩支撑。年终嘉兴双环收到不知道从何时开始，个人信用渗透到生活的方方面面。图书、数码产品免押金借用，办理签证无需银行流水证明，甚至租车住酒店都不需要交付押金……上海采埃孚的8HP50变速器国产化定点信,将有利于公司在国际市场构成竞争力,进一步进步在自动变齿轮件范畴市场位置。

RV加速器获埃夫特1万套大单,产业化获本质打破

近期公司与埃夫特智能配备股份无限公司战略协作关系,埃夫特将向公司推销10000套加速机。精细加速器是工业机器人的中心零部件之一,全球大局部市场份额由纳博特斯克和哈默纳科垄断,公司取得国际次要工业机器人厂商埃夫特的订单,标明公司RV加速器业务的产业化已取得本质打破,将为公司翻开新的生长空间。

投资建议

估计公司2018年至2020年归属于母公司股东的净利润3.28亿元、4.43亿元、5.32亿元,对应EPS为0.48元、0.65元、0.78元,PE为19.23倍、14.20倍、11.83倍,维持“增持”评级。

风险提示

次要客户产品销售不及预期的风险原资料价钱下跌的风险等。