古井贡酒在8月25日晚间发布了2019年度的半年报，报告当中表示归属于上市公司的股东净利润已经达到了12.48亿元，同比增长了39.88%。而自从上市以来，古井贡酒首次实现了半年报净利润突破了10亿大关，而根据目前发布半年报的企业数据显示，目前十九家的上市白酒公司已经有十三家披露了上半年的业绩数据，而其中有九家的公司业绩向好。

在白酒行业整体向好的大背景下，贵州茅台、五粮液、泸州老窖等白酒公司股价近日刷新历史高位。申万宏源食品饮料团队认为，在白酒行业分化固化的格局下，龙头企业尽享溢价，消费升级和集中度向品牌企业集中是核心驱动力。

上半年业绩分化明显

高端白酒是以贵州茅台、五粮液和泸州老窖为代表品牌，核心产品价格均在600元/瓶以上。

2019年上半年，贵州茅台实现营业收入394.88亿元，同比增长18.24%;归属于上市公司股东的净利润为199.51亿元，同比增长26.56%;经营活动产生的现金流净额为240.87亿元，同比增长35.82%。

公告显示，贵州茅台坚定不移做足酒文章、扩大酒天地，扎实推进年度工作计划，圆满完成上半年工作目标，为实现全年目标任务奠定了良好基础。

上半年，五粮液实现营业收入271.5亿元，同比增长约26.50%;归属于上市公司股东的净利润约93亿元，同比增长约31%。五粮液表示，2019年上半年，公司营业收入、归属于上市公司股东的净利润较上年同期实现较好增长，主要系公司酒类产品结构调整、核心产品五粮液量价增长所致。

次高端白酒价格带通常在300元-600元/瓶之间，包括全国性次高端品牌和区域性次高端品牌。其中，全国次高端品牌以洋河股份、水井坊、舍得酒业为代表企业;区域次高端品牌包括山西汾酒、古井贡酒、口子窖、酒鬼酒等公司。

水井坊上半年实现营业收入16.90亿元，同比增长26.47%;归属于上市公司的股东净利润为3.40亿元，同比增长26.97%。水井坊指出，公司持续聚焦渠道通路，有效布局高净值人士销售网络，推动门店动销，促进核心市场加速成长;持续聚焦品牌内涵，借力数字化手段，通过创新推动品牌高端化，形成规模增长。上半年公司继续保持较快增长势头。

中低端白酒的终端价格在300元/瓶以下。华泰证券研报显示，受高端白酒和次高端白酒挤压式发展的影响，中低端白酒市场占比有所下降。

上市公司方面，金种子酒预计首亏，金徽酒净利润同比下滑。

根据公告，金种子酒预计上半年净利亏损3000万元到3600万元，同比由盈转亏;上年同期盈利601万元。这是白酒行业今年上半年首家预计亏损的企业。

对于亏损的主要原因，金种子酒表示，消费快速升级，市场消费主流价位产品上移，公司百元以下价位产品市场份额萎缩，销量下降;主推产品金种子系列年份酒尚处于培育期，销售未突破上量，且对公司整体业绩贡献度有限。

白酒行业在经历去年底控货去库存，调低增长目标后，行业迎来预期反转的估值修复行情。从渠道利润的逻辑看，高端渠道利润源于品牌壁垒带来的确定性;中档渠道利润来自于大众需求韧性;次高端白酒企业的高增长目标，让渠道利润空间有所反复。

其实我们综合来看，目前我国的白酒行业中高端白酒企业的上升空间和运营状况利润值都是较为理想的，但是低端白酒行业企业却面临着较为困窘的阶段。