事项:公司发布2017年业绩快报,支出94.32亿元,同比增长34.26%,归母净利润4.62亿元,同比增长11.19%。其中数字营销支出80.91亿元,同比增长69.33%,奉献利润4.71亿元,同比增长58.07%。

　　点评:数字营销高增长,精准营销龙头位置稳固。随着数字营销市场规模不时扩展,公司一致开展战略,在各子公司内生增长根底上增强技术和数据才能紧握头部媒体资源,继续获得如腾讯社交广告、昔日头条的第一营销协作同伴位置,稳固公司在精准营销的龙头位置。得益于此,数字营销延续前一年高增长趋向,在地产等业务盈余状况下仍带动公司业绩提升。首批并购的5家子公司去年业绩承诺均超额完成,三年累计超额完成10.3%。

　　股权鼓励及回购股份彰显决心。公司拟以11.42元/股向高管及主干员工授予1729万份股票期权,以5.71元/股授予369万股限制性股票,要求以2015-2017年净利润均值为基数,2018/2019/2020年净利润增速不低于20%/20%/30%,在首批标的承诺到期后划定新一轮业绩底线。近期公告将以不超越16.25元/股回购股份,下限远高于以后价钱,金额不低于5000万元,不超越1亿元,标明了对公司临时开展的决心。

　　出售地产公司回收现金,发力营销云。公司拟将青岛置业100%股权出售给第一大股东,将回收5.24亿元现金流,并添加2.33亿投资收益,所得资金将用于补充活动资金及“营销云”战略的推进(技术团队的树立、技术研发投入及相关公司的投资或并购等)。随着地产业务逐渐置出,后续业绩将片面表现数字营销的疾速增长,而富余现金也将助力公司扩展媒体协作规模、加强话语权,完善营销云等技术储藏。

　　投资建议:我们估计公司2017/2018年归母净利润辨别为4.62/7.36亿元(2018含青岛置业出售收益),EPS 辨别为0.48/0.77元,以后股价对应2017/2018年PE 辨别为18/11倍,给予买入评级。

　　风险提示:商誉减值风险,市场竞争剧烈风险。

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