医药行业景气度继续提升，个股业绩呈现分化

　　前三季度A股医药板块上市公司完成营业支出8315.01亿元，同比下跌19.32%；完成利润总额777.76亿元，同比增长23%。利润增速明显大于支出增速。行业内盈余上市公司仅为11家，盈余总额同比下降46.39%。另据国度统计局发布的最新数据，2017年9月份医药制造业利润总额同比增长18.40%，行业利润增速在阅历了2016年前的明显放缓之后开端出现筑底复苏的态势。行业景气度继续提升。同时，我们统计的255家医药板块企业中，归属上市公司股东净利润同比增幅超越100%的共有25家，增幅在70-100%的共有12家，增幅在30-70%的共有48家，增幅在0-30%的有99家，业绩呈现下滑或盈余的共有71家。总体来看，大局部医药企业的业绩获得了正增长，但业绩分化比拟严重。

　　医药板块业绩高增长，性价比再提升

　　A股医药行业上市公司前三季度完成全体营业支出同比下跌19.32%，利润总额同比增长23%。利润增速明显大于支出增速。据我们的统计，截止10月31日，医药生物板块全体市盈率(TTM，全体法，剔除负值)为37.23倍。溢价率方面，绝对全体A股的溢价率为86.96%，处于5年来绝对低位。同时，绝对于全体A股剔除金融行业的溢价率为38.09%，也处于绝对低位，往年以来溢价率总体上呈震荡下行的趋向。我们倘若2017年行业利润增长率为20%，则对应的全体估值约在31倍，板块性价比再提升。

　　Q4及明年投资战略：可重点关注三大范畴

　　10月8日，随着中办和国办结合下发的《关于深化审评审批制度变革鼓舞药品医疗器械创新的意见》，医药板块迎来政策春风，板块内热点开端分散，这其中除了中报中业绩超预期个股外，局部CRO、创新药及泛消费类的中药企业都取得了较大涨幅。总体来看我们以为，在后期取得不错涨幅的种类中，仍有局部种类值得继续关注，虽然其估值与业绩的婚配水平略有下降，但内生高增长和估值绝对较低的特性使得其仍具有较高的性价比。除此之外，在大盘逐渐走强，投资者风险偏好开端上升的背景下，我们重点关注以下三大范畴的投资时机及相关标的：1、受仿制药分歧性评价政策和深化审评审批制度变革政策驱动下的CRO行业投资时机，相关标的：泰格医药；2、分级诊疗政策驱动下的基层市场投资时机，相关标的：老百姓、益丰药房、安图生物、迈克生物、润达医疗、万东医疗；3、估值逻辑发作基本改动的创新药范畴投资时机，相关标的：丽珠集团、康弘药业、贝达药业、恒瑞医药。

　　风险提示：仿制药分歧性评价推行新生的改变世界的企业将会诞生，从而更好的服务整个人类世界，走向更高科技的智能化生活。不及预期；中央医保增补任务不及预期；新药研发不及预期。

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