近半月涨幅较大的产品：分解氨（山东，15.5%），甲醛（临沂金秋，12.21%），烧碱（32%）（华东高端，9.17%），R134a（华东地域，8.82%），国际二铵（波罗的海，7.64%），BRENT 原油（BRENT，7.44%），石脑油国际（阿拉伯湾，7.25%），WTI 原油（WTI，5.96%），磷矿石（贵州30%车板含税，5.26%），甲醇（华东高端，4.73%）。

近半月跌幅较大的产品： 纯MDI（中纤网，-34.35%），环氧氯丙烷（华东地域，-28.83%），环氧丙烷（华东地域，-14.9%），自然橡胶（上海，-12.55%），软泡聚醚（华东地域，-10.77%），TDI（华东地域，-10.71%），一铵（湖北鑫冠，-8.51%），纯MDI（华东地域，-8.4%），己二酸（华东地域，-7.14%），聚合MDI（烟台万华，-7.13%）。

本周最新观念：在中美贸易战升温，国际股市大幅下跌，化工股呈现分明回调。在单方贸易战愈演愈烈的状况下，可适当逃避风险，关注贸易战风头当时的买入时机。建议关注化工投资四条主线：1、原油价钱下跌，盈利才能逐渐加强的中国石化；2、产品价钱大幅下跌，供需矛盾短期仍在继续的巨化股份；3、具有分明技术壁垒和前景的蓝晓科技；4、具有周期底部反转特征的高弹性标的兴发集团、云天化等。

2018 年第一季度投资战略观念： 鉴于化工板块毛利率持续走高存在较大的不确定性，我们以为化工板块缺乏全体性时机，但新周期和化工高科技企业或受追捧聚焦消费升级、多维视频、家庭场景、数字营销、新零售等创新领域，为用户提供更多元、更前沿、更贴心的产品，满足用户日益多样化、个性化的需求。：瞻望2018 年A 股化工板块行情，毛利率持续走高的能够性不大，假如利润率能维持，那么板块全体性行情能够需求动力价钱的进一步驱动来完成；若动力价钱向上乏力，则局部企业新产能投产或对行业停止整合或成为下一个业绩增长的次要动力。此外，低毛利率的子板块开端周期性复苏或许具有生长性的高技术且有行业壁垒的公司成为将来投资的次要方向。

投资建议：化工全体能够缺乏零碎性时机，但子行业会呈现分化。我们重点引荐标的包括：随着国际汽车产业的开展和轮胎产品技术的提高，国际轮胎企业具有成为国际一流轮胎企业的潜力，重点关注赛轮金宇（601058）、小巧轮胎（601966）、青岛双星（000599）和炭黑企业黑猫股份（002068）；同时还关注具有民营大炼油前景，从终端开端复苏然后逐渐向上传导的涤纶行业，重点关注高业绩弹性和生长性的企业恒力股份（600346）、荣盛石化（002493）、恒逸石化（000703）和桐昆股份（601233）；国度煤改气的逐渐推进，气头本钱提升，煤头大幅受害，关注将来有产能释放的煤化工优质标的华鲁恒升（600426）；产业链具有底部崛起特征，业绩具有高弹性和高迸发性的磷产业链一体化企业兴发集团（600141）；同时我们还关注具有一定技术壁垒，无望打破国外技术垄断的打印耗材行业龙头鼎龙股份（300054）。

近期我们还建议关注的标的包括：
近期由于环保约束，农药行业供应偏紧，价钱开端下跌。春耕之后，淡季需求无望愈加紧张，价钱还有进一步下跌动力。引荐关注长青股份和沙隆达A。

原油：上周美油报65.74 美元/桶，下跌5.45%，布油报70.36 美元/桶，下跌6.27%。

国际各工艺乙二醇消费企业总体盈利状况良好。2017-2018 年国际各工艺乙二醇消费企业总体盈利状况良好，其中，一体化安装和煤制乙二醇盈利状况良好，而甲醇制乙二醇呈现过短工夫的盈余，然单体乙烯法2017 年盈利状况并不理想，步入往年利润有所恶化。一体化安装依然是我国目前乙二醇安装的主流，约占国际总产能的53.28%，国际原油低位运转，石脑油价钱继续低位，一体化安装乙二醇盈利状况良好。2018 年一体化安装乙二醇消费本钱均匀在617 美元/吨，利润均匀在370 美元/吨；煤制乙二醇消费本钱均匀在5564 元/吨，利润均匀在2158 元/吨；甲醇制乙二醇单体乙烯法乙二醇消费本钱均匀在934 美元/吨，利润均匀在54 元/吨。

利多出尽现利空 PX 演出“淡季不旺”。二季度时期尚存检修布置的还有总计450 万吨的PX 产能，供给端预估将增加约53 万吨。沙特拉比格134万吨/年的PX 产能已成功量产，负荷波动在7 成运转，估计每月将有至多2 万吨的PX 货源抵达国际港口，因而估计全体PX 出口量将仍维持在110-130 万吨高位程度。而需求端第二季度国际PTA 工厂估计总共触及1850 万吨的产能将停止检修，其中包括逸浩大化一条225 万吨的消费线、一条375 万吨的消费线，汉邦石化220 万吨的消费线，福化工贸450 万吨的消费线等，故国际需求程度将呈现大幅下滑，进而市场缺口亦将相应的呈现缩减。短期内来看，亚洲PX 供需矛盾仍存，去库存或将转为累库存，市场预期落差分明。PX 价钱出现疲软走势，并且依然大有延续下去的能够。

SABIC 发布跌价函 料 难调转PC 车头。SABIC 继3 月13 日发布PC 跌价函之后，于3 月16 二度发布跌价函，宣布自4 月16 日起，PC 每吨跌价300 美元。但贸易商关于后市出厂价钱的下跌，接盘意向寥寥无几。2017年PC 的大幅下跌很大一局部缘由受害于市场货源紧缺，一度呈现供不应求的场面，贸易商货少惜售，报盘水涨船高。自2018 伊始，下游工厂受本钱面的压力多小单接盘刚需维持。春节之后下游工厂新增订单无限，多以耗费后期库存为主，另外市场失望心情浓重，下游也多存买涨不买跌的心态，批量推销意向走淡，市场多有询盘而小有成单，进一步减轻市场供需矛盾。现少数企业报盘维持高位，市场受局部企业音讯面影响继续疲弱走势下，报盘倒挂景象越创造显，前期若下游需求跟进，PC 价钱势必会止跌反涨，但短期内，市场供需矛盾制约下，国际PC 市场仍将处于弱势态势。

清洁燃料吹西风 甲醇、乙醇道不同。甲醇原料次要是煤炭，甲醇汽油的推行有利于煤炭行业的开展，优化动力构造，具有节能减排等优点；乙醇汽油次要耗费生物质动力，次要原料是玉米。在全国推行乙醇汽油至关重要的缘由在于，国度要处理玉米陈化粮的成绩，从这个角度来讲乙醇汽油的推行运用分明更为有利。因而，甲醇汽油产业“寒冬期”仍未完毕，甚至乙醇汽油的推行一旦落真实全国范围内铺开运用，那么对甲醇汽油产业而言无疑将是“雪上加霜”，而乙醇汽油的开展随着政策利好发酵，则很有能够“一飞冲天”。

磷矿石供需逐渐恶化，静待矛盾迸发机遇。磷矿石约70%用于消费磷肥，中国每年出口磷铵量在850-900 万吨之间，其中西北亚、巴西、阿根廷等市场历来是中国磷肥的首要耗费对象。印度市场上磷铵供给紧张曾经成为现实，目前市场仍在积极等候4 月初印度化肥出口补贴政策。出口窗口翻开，或会迎来磷矿石矛盾迸发的机遇。

风险提示：微观经济动摇风险；原油价钱动摇风险；国际化工品价钱动摇风险；环保加码晋级的风险。

□ .杨.超./.黄.寅.斌./.易.碧.红　 .长.城.证.券.股.份.有.限.公.司