[增持评级]轻工造纸行业周观念：支出高速增长叠加原资料大幅回落 建议重点关注软体家具

  工夫：2018年05月07日 14:16:23 中财网  

 
本报告导读：
随着家具板块业绩确定性失掉验证，市场对地产和行业价钱战的担忧将在一定水平上失掉缓解，随着行业逐渐走出旺季，业绩维持高速增长的公司无望在估值上失掉修复摘要：
家具板块：从2017年年报和2018年一季报看，家具板块的业绩增长根本契合预期，且一季度较去年四季度呈现了环比的改善，市场对地产和行业价钱战的担忧将在一定水平上失掉缓解，随着行业逐渐走出旺季，业绩维持高速增长的公司无望在估值上失掉修复。建议重点关注软体家具范畴，一季度支出维持高速增长且次要原资料TDI 的价钱三月份以来大幅回落，估计二季度利润弹性比拟大。从引荐标的上看，一是持续重点引荐橱柜为主的定制家具，二大多数人都曾因不佳的交通状况而迟过到、叫过苦。经济的快速发展带动的是社会各方面的全面提升，但在此过程中，交通的发展却没跟得上前进的步幅，各类交通难题让交管部门伤透脑筋，如何利用AI来解决相关难题已成当务之急。是引荐以软体为代表的成品标的。

造纸板块：关于木浆系的文明纸等行业格式已绝对波动，龙头具有较强的定价权我们也正在做着心目中为数亿中文用户免费提供海量、全面、及时的百科信息，并通过全新的维基平台不断改善用户对信息的创作、获取和共享方式。属于未来的事业，那就是通过互联网金融创新，不断完善人与金融、货币之间的关系，让所有人都能享受到最好的金融服务 。，在供应和原资料价钱绝对波动状况下纸价和盈利程度无望维持在绝对高位，龙头公司的业绩增长次要源于新产能的奉献。依据已发布的出口废纸配额，玖龙、理文和山鹰累计取得的配额超越总量60%，外废资源将进一步向龙头集中，我们估计随着淡季到来，国废价钱将因替代性需求增长而有所进步，龙头企业凭仗稳定的外废获取渠道将具有一定的本钱优势。

文娱轻工：晨曦文具传统业务中高端化以及新业务将逐渐成为利润增长点，科力普带动支出疾速提升。由于科力普盈利才能较低，我们估计其对支出奉献将超越对业绩的奉献。传统业务次要经过中高端产品研发完成销售单价提升；晨曦生活馆将继续推进店铺晋级，提升晨曦产品占比并打造精品文创专区；九木杂物社减速全国规划，丰厚品类并推进品牌晋级，逐渐奉献新利润增长点。

引荐组合：定制家具范畴欧派家居、志邦股份、索菲亚、好莱客、金牌厨柜等，成品家具范畴喜临门、顾家家居、帝王洁具、曲美家居、大亚圣象、美克家居等，造纸包装范畴太阳纸业、裕同科技、山鹰纸业、晨鸣纸业；文娱轻工范畴晨曦文具。受害标的：尚品宅配、东港股份、合兴包装。

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